受政府即將出庫超期儲存玉米的消息影響，2月中旬以來，大連玉米期貨大幅低走，遠(yuǎn)月合約更是破位下行，走出2015年10月以來最大跌幅。展望后市，政府去庫存態(tài)度堅決，超期儲存玉米、臨儲玉米將相繼出庫，屆時玉米供給壓力驟增，玉米期貨將易跌難漲。

臨儲對價格支撐力度弱化

為保護種糧農(nóng)民利益，2015年9月，政府公布了2015/2016年度玉米收儲政策。隨著收儲進(jìn)程快速推進(jìn)，有效穩(wěn)定了玉米現(xiàn)貨價格，玉米期貨也隨之穩(wěn)步走高。截至今年2月25日，東北玉米收儲量已經(jīng)達(dá)到8575萬噸，雖然收儲時間還剩下兩個月，但收儲量已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高。一方面，目前東北農(nóng)民余量已經(jīng)不足20%，最新一期的玉米收儲量也反映了這一點，2月21—25日，第23批玉米收儲量僅新增193萬噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于春節(jié)前500萬噸/期的水平。另一方面，東北四省(區(qū))多地國儲點已滿倉停止收購，雖然國家第三批新增收購點陸續(xù)開放，但因受標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格及原糧緊缺影響，各地國儲點均表示收購艱難，東北玉米市場也陷入購銷清淡的地步，臨儲政策對玉米價格的提振作用弱化。

另外，因2016年中央一號文件已明確提出，要按照市場定價、價補分離的原則，積極穩(wěn)妥推進(jìn)玉米收儲制度改革。市場猜測，2016/2017年度，玉米收儲政策可能會繼續(xù)大幅調(diào)低收儲價格，或者取消玉米臨儲而對農(nóng)民直接補貼，這將使得玉米價格更加市場化運行。

政府拋售存糧的態(tài)度堅決

由于政府連年實行玉米臨儲政策，國內(nèi)玉米庫存高企。據(jù)了解，目前2012年臨儲玉米尚余1000多萬噸，2013年玉米尚余6000多萬噸，2014年玉米尚余8300多萬，2015年產(chǎn)玉米至今已收儲8500多萬噸，四年臨儲玉米庫存量合計超過2億噸，相當(dāng)于國內(nèi)一年的玉米產(chǎn)量。龐大的玉米庫存使國家財政不堪重負(fù)，而且超期儲糧使臨儲玉米存在陳化變質(zhì)的風(fēng)險。因此，不惜成本拋售庫存成了無奈之舉。

2月16日，國家糧食局發(fā)布《關(guān)于抓緊推薦參與超期儲存糧食定向銷售加工企業(yè)初步名單的函》。據(jù)了解，超期糧食將以2012年產(chǎn)糧為主，數(shù)量約為1000萬噸，定向銷售價格可能為1400—1500元/噸，明顯低于當(dāng)初收儲成本，可見政府拋售存糧態(tài)度堅決。

另外，由于今年收儲進(jìn)度過快，農(nóng)民余糧見底，今年的臨儲收購可能提前結(jié)束。然而，2013年后收儲的臨儲玉米可能提前出庫拍賣，2015年的玉米臨儲拍賣就是在4月初開始的。由于拍賣底價低、數(shù)量大，臨儲玉米拍賣將成為市場最穩(wěn)定和最充足的貨源渠道。

需求低迷難提振玉米價格

玉米需求主要為飼料需求和深加工需求。首先，養(yǎng)殖產(chǎn)品在春節(jié)前集中出欄，春節(jié)后存欄量下降幅度擴大。1月全國4000個監(jiān)測點顯示，生豬存欄量較上月環(huán)比下降2.7%，同比下降7.7%；能繁母豬存欄較上月環(huán)比下降0.4%，同比下降8.9%。其次，政府對深加工企業(yè)進(jìn)行定向銷售玉米，或?qū)κ召徲衩灼髽I(yè)進(jìn)行補貼，扶持深加工企業(yè)發(fā)展。不過，隨著深加工企業(yè)開工率的提高，下游產(chǎn)品需求卻未同步跟上，使得深加工企業(yè)產(chǎn)品庫存高企，深加工產(chǎn)品價格下跌，深加工企業(yè)依舊掙扎在虧損邊緣。

整體來看，在玉米需求低迷的背景下，政府不計成本地去庫存，必然導(dǎo)致玉米價格下跌，這也許是促使農(nóng)民調(diào)整種植結(jié)構(gòu)，合理安排糧食生產(chǎn)的措施之一。在期貨操作上，可繼續(xù)逢反彈高點做空。