金融市場(chǎng)將發(fā)生大幅改變，而投資者們對(duì)此毫無準(zhǔn)備，對(duì)沖基金Passport Capital創(chuàng)始人兼首席投資官John H. Burbank III如是說。

“我認(rèn)為至關(guān)重要的是，未來三五年，市場(chǎng)將大為不同，”John H. Burbank III上周四在University of Texas Management的20周年慶典上這樣說。他所指的，是資本市場(chǎng)的流動(dòng)性匱乏。

實(shí)際上，不止John H. Burbank III，此前有很多基金經(jīng)理都曾對(duì)流動(dòng)性危機(jī)發(fā)出警告。簡(jiǎn)單地說，如果市場(chǎng)再度掀起大規(guī)模資產(chǎn)拋售潮，屆時(shí)將可能出現(xiàn)交易對(duì)手方不足的風(fēng)險(xiǎn)。

低流動(dòng)性被很多人視為是造成金融市場(chǎng)特別是美國國債市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的原因。高盛去年底曾表示，無論是VIX指數(shù)大幅波動(dòng)，還是高收益?zhèn)械拿土覓伿?，流?dòng)性短缺是導(dǎo)致市場(chǎng)劇烈震蕩的關(guān)鍵因素。預(yù)計(jì)2016年低流動(dòng)性勢(shì)頭難以改善。

我認(rèn)為，人們需要改變投資配置，以及改變對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期——這不是以基本面為出發(fā)點(diǎn)，而是說在一個(gè)與預(yù)期完全相反的市場(chǎng)中是否有足夠的流動(dòng)性？

John H. Burbank III稱，流動(dòng)性改變將影響股票的估值方式。

流動(dòng)性為投資者提供了多重保護(hù)。在QE機(jī)制下，2013年毫無意外地成為最好的投資年份，因?yàn)槟鞘鞘袌?chǎng)流動(dòng)性最充裕的一年，也是市盈率最高的一年。

我認(rèn)為，除非政策制定者們想辦法提供更多流動(dòng)性，否則，股票市盈率即使在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或盈利很好的情況下也會(huì)大幅降低。

不幸的是，他并不認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)和企業(yè)利潤情況將是OK的，因?yàn)槊涝呀?jīng)升值，而量化寬松也已終結(jié)。

這意味著，資本市場(chǎng)的很大一部分將出現(xiàn)交易問題。屆時(shí)，“人們有可能幾乎無法拋售新興市場(chǎng)股票?！?/p>

橡樹資本（Oaktree Capital）創(chuàng)始人Howard Marks也曾建議，對(duì)流動(dòng)性匱乏最好的防御手段是，合理安排投資組合，提前避免持有流動(dòng)性匱乏的產(chǎn)品。

John H. Burbank III于1994年入行。他在亞洲金融危機(jī)期間曾在舊金山灣區(qū)的對(duì)沖基金效力，專注于研究新興市場(chǎng)。2000年，他創(chuàng)建了Passport Capital，并于2007年做空了美國房地產(chǎn)次級(jí)貸市場(chǎng)。

Passport Capital采取微觀、宏觀和量化相結(jié)合的方式開展投資。該基金去年因大舉做空嘉能可股票而賺得8000萬英鎊浮盈。該基金今年入圍匯豐銀行全球表現(xiàn)最佳的對(duì)沖基金之列。公司旗下專注于特殊機(jī)會(huì)的基金一月錄得16%的收益率，全球策略基金同期上漲了4.8%。去年，Passport Capital表現(xiàn)不俗，這些基金去年全年的投資回報(bào)率分別為17.81%和10.9%。