之前我們還在分析華北玉米市場在政策利空傳聞不斷背景下緣何出現(xiàn)反彈行情，上周就再次傳來其價格重返下跌通道的聲音，所以我們說市場行情總是在變化的，而華北玉米市場此番漲跌仔細分析既出乎意料之外，卻也在情理之中，與此同時，東北玉米市場卻也因華北玉米大量倒流而出現(xiàn)跌勢，二者走勢發(fā)生明顯逆轉。在此背景下，國內淀粉價格隨成本回落，導致東北淀粉效益虧損擴大，華北淀粉加工利潤下降至盈虧平衡，整體行業(yè)開工率持穩(wěn)，而國內酒精價格繼續(xù)保持弱勢運行，虧損嚴重，開工率有所波動，具體分析如下：

關內外玉米走勢出現(xiàn)反轉

3月份以來華北玉米價格與東北形成嚴重倒掛，最大可達240元/噸，促使華北玉米大量倒流東北，東北用糧企業(yè)玉米糧源供應環(huán)境有所寬松，東北深加工收購價多數(shù)出現(xiàn)下調，掛牌價區(qū)間1720-1920元/噸，華北深加工玉米掛牌價區(qū)間1680-1720元/噸，周比跌勢放緩。截止目前，黑龍江肇東地區(qū)深加工企業(yè)15%水分三等玉米進廠價1780元/噸，周末基本穩(wěn)定;吉林長春1800-1900元/噸，部分企業(yè)下調20-30元/噸;遼寧沈陽進廠價1860元/噸，周末基本穩(wěn)定。監(jiān)測顯示，目前東北地區(qū)玉米深加工企業(yè)收購量普遍減少，個別企業(yè)玉米日收購量僅數(shù)百噸，是過去數(shù)月平均日收購量的五分之一，多數(shù)深加工企業(yè)玉米收購量降至過去數(shù)月均值的一半以下。東北深加工企業(yè)主動降低收購量的原因：一方面加工虧損導致很多企業(yè)限產(chǎn)，玉米需求量下降;另一方面企業(yè)預期政策性糧源將在一個半月后投放，成本較低，而目前企業(yè)仍有一定量的玉米庫存，2月底多數(shù)企業(yè)玉米庫存在1個月的加工用量左右，考慮到限產(chǎn)因素，企業(yè)自有玉米庫存需要消化更長時間。

截止目前，山東濰坊玉米深加工企業(yè)14.5%水分三等玉米進廠價1660-1700元/噸，較上周末下調20-30元/噸;河北石家莊進廠價1650元/噸左右，下降10元/噸;河南鶴壁地區(qū)進廠價1630元/噸，下降20元/噸。據(jù)當?shù)丶庸て髽I(yè)反映，過去兩天玉米到貨量增加，收購量超過加工量，同時近來華北地區(qū)玉米價格下降，其中山東地區(qū)玉米價格下降幅度最大，部分地區(qū)玉米價格低于河北，傳統(tǒng)上山東是玉米價格高地，華北地區(qū)玉米流向以河北、河南玉米流向山東為主，而目前價差反轉，山東地區(qū)玉米可能流向河北。不過市場普遍預計兩會后玉米相關去庫存政策有望出臺，近期華北地區(qū)用糧企業(yè)觀望態(tài)度漸濃，甚至下調玉米收購價格，華北玉米價格的持續(xù)下滑導致外運利潤增加，“北上南下”速度加快，考慮到華北玉米大量外流以及農(nóng)戶惜售心理較強，預計短期內華北玉米價格下跌空間有限。

華北淀粉企業(yè)開工熱情較高

3月份以來，國內玉米淀粉價格繼續(xù)回調，淀粉副產(chǎn)品價格保持弱勢，目前估算淀粉行業(yè)開工率52%，酒精行業(yè)開工率59%。截止目前，吉林長春地區(qū)玉米淀粉出廠報價為2250-2300元/噸,遼寧沈陽地區(qū)玉米淀粉出廠價格為2280-2330元/噸, 河北石家莊地區(qū)玉米淀粉出廠價為2250-2270元/噸，均與上周持平，山東棗莊地區(qū)玉米淀粉出廠價2250-2270元/噸，比上周下降10-30元/噸。另據(jù)了解，東北地區(qū)淀粉企業(yè)虧損嚴重，由于補貼政策不明朗，目前東北地區(qū)淀粉企業(yè)開工率下降，但預計一旦補貼政策明朗或者政策性玉米投放市場，淀粉企業(yè)將保持較高開工率。分析原因，一是淀粉行業(yè)是應對玉米“去庫存”的重要渠道;二是淀粉和淀粉糖在替代木薯淀粉和白糖等方面需求仍然較好，目前吉林長春地區(qū)淀粉企業(yè)加工1噸玉米理論加工利潤為-302元/噸，即使不考慮折舊等固定成本，企業(yè)加工利潤仍為負值，這意味著企業(yè)已經(jīng)開始虧損現(xiàn)金流，東北多家大型企業(yè)均已開始限產(chǎn)，與此相比山東濱州地區(qū)淀粉企業(yè)加工1噸玉米，如果不考慮固定成本，企業(yè)加工利潤200元/噸，因此華北淀粉加工企業(yè)開工熱情較高。

酒精企業(yè)利潤南北存差異

3月份以來國內酒精價格繼續(xù)弱勢運行，據(jù)調查，截止目前黑龍江肇東地區(qū)酒精(普級酒精含稅價，下同)出廠價4800-4950元/噸，吉林四平地區(qū)出廠價4900-5000元/噸，山東濰坊地區(qū)出廠價5100-5300元/噸，河南北部地區(qū)出廠價4800-4950元/噸，均比上周下降50-100元/噸，比月初下降150-250元/噸。 酒精價格弱勢運行，一方面是由于當前為酒精消費淡季，下游需求持續(xù)疲軟，市場購銷不旺，另一方面是華北地區(qū)玉米原料成本下降，酒精企業(yè)利潤增加，有下調價格的基礎，此外玉米政策傳聞頻出，普遍對后期玉米價格持看空預期也支持企業(yè)降價。在玉米去庫存的大背景下，后期酒精行業(yè)將是消耗玉米的重要渠道，酒精供應將不斷增加，持續(xù)壓制酒精市場價格，目前吉林四平地區(qū)玉米酒精企業(yè)生產(chǎn)1噸酒精理論加工利潤-541元/噸，與上周基本持平;河南南陽地區(qū)酒精理論加工利潤-10元/噸，比上周下跌20元/噸。由于目前吉林地區(qū)加工補貼政策尚不明朗，許多企業(yè)均暫時限產(chǎn)，而華北地區(qū)理論加工利潤在成本線徘徊，如果不考慮固定折舊，酒精廠家則仍有一定加工利潤，支撐華北地區(qū)酒精企業(yè)開工率。

綜上所述，雖然近段時間國內玉米市場價格大多處于下跌通道，不過玉米淀粉與酒精價格跟隨相應下跌，導致深加工企業(yè)利潤水平整體下降，短期深加工企業(yè)仍靜待兩會后超期玉米出庫價格的確定，深加工企業(yè)可以關注通過取樣方式，主動控制玉米進廠品質，只有當深加工企業(yè)效益發(fā)生實質性好轉，才能促進整個玉米加工行業(yè)開工率和加快臨儲玉米的消化進程。