近期國內豆油價格連續(xù)上漲，已經創(chuàng)下自年前以來新高。國際原油及外盤油脂利好頻現(xiàn)推動連盤豆油期價持續(xù)攀升。再加上國內港口豆油庫存維持低位，飼料養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)萎靡，豆粕價格一落千丈，部分油廠為保障壓榨利潤挺油降粕的意愿較強。另外，美聯(lián)儲鴿派聲明影響繼續(xù)發(fā)酵，本周美元指數(shù)進一步下探、跌破95點位，繼續(xù)提振全球大宗農產品期貨，使得國內豆油市場價格繼續(xù)上行。

一、國內豆油庫存壓力較小，油強粕弱的格局未變

目前預計3-6月進口大豆到港量達到2870萬噸，同比大增470萬噸，國內豆油庫存很可能不可避免的回升。但目前庫存的壓力依然主要體現(xiàn)在豆粕上，養(yǎng)殖產業(yè)的不景氣，使得貿易商及飼料廠對豆粕的需求大大消減，后期部分油廠豆粕將出現(xiàn)脹庫現(xiàn)象而由于近期國內豆油漲幅較大部分油廠基差銷售較好，預計后期國內豆油庫存將維持在65萬噸左右的低位。而且美豆期貨近期上漲幅度較大，部分油廠為確保壓榨利潤，只能采取挺油降粕的策略。短期來看國內豆油市場價格依舊有上漲的態(tài)勢。

二、外盤棕櫚油及國際原油走勢強勁，帶動國內豆油市場行情

農產品大級別行情的核心驅動因素大多與天氣有關，本輪油脂上漲行情啟動的引擎也正是因厄爾尼諾氣候導致減產的棕櫚油。盡管厄爾尼諾被反復提及了差不多兩年，但其真正發(fā)揮效力是在去年10月份以后，10月-次年2月恰恰是棕櫚油的季節(jié)性減產期，季節(jié)性減產疊加厄爾尼諾使得馬來棕櫚油產量出現(xiàn)超預期的下降，目前預計厄爾尼諾對產量的影響會持續(xù)到今年6月份。此后若轉為拉尼娜氣候形態(tài)，造成大量降雨，也可能導致產量持續(xù)同比下降。預計今年全球棕櫚油的減產幅度可能達到200-300萬噸。與此同時，上周國際原油站上40美元一線，原油期貨已經進入上升通道，部分機構預計原油還有較大的上升空間。這將提振全球油脂期貨，使得國內豆油市場價格將進入“6000+時代”。

三、美元指數(shù)下跌，大宗周期熊盡牛來

歐美貨幣政策分化的關鍵是歐美央行的主觀態(tài)度不同，而這種態(tài)度不同實際反映了基本面的兩種極端理解，這種態(tài)度的分化是不可持續(xù)的。美國過度強調大宗商品價格下跌是短期因素，而歐洲則過度強調大宗商品價格下跌導致的通脹下行需要貨幣寬松。美聯(lián)儲3月議息會議的態(tài)度與之前相比有所修正，一方面開始關注前期大宗商品價格下跌的影響，另一方面開始關注全球經濟和金融風險。使得美元指數(shù)出現(xiàn)見頂現(xiàn)象。由于美元是大宗商品的計價貨幣，因此美元周期見頂對提振大宗商品價格走勢有重大的影響。

綜上所述，由于諸多利好的顯現(xiàn)，短期國內豆油市場價格呈震蕩向上的態(tài)勢。但菜油拋售仍在繼續(xù)，由于國儲菜油成交均價僅5300元-5350元/噸，與豆油價差較大，菜油替代豆油現(xiàn)象還在增加，或將對豆油市場價格上漲有部分消極影響。