上周豆油期現(xiàn)貨紛紛走強(qiáng)，因中國出臺一系列政策激勵(lì)房地產(chǎn)市場出現(xiàn)大幅上漲，尤其是一線城市暴漲，拉動(dòng)螺紋鋼、鐵礦石等工業(yè)產(chǎn)品暴漲，工業(yè)品的大漲對農(nóng)產(chǎn)品的提振是功不可沒。雖然前半周行情迎來回調(diào)整理，但幅度明顯受限，后半周再度強(qiáng)勁上攻，推動(dòng)油脂行情不斷向上的利多因素如下：

第一點(diǎn)：美元走軟拉動(dòng)大宗商品價(jià)格。美聯(lián)儲3月FOMC聲明稱維持利率不變，下調(diào)GDP增長預(yù)期，并預(yù)計(jì)今年將加息兩次，加息次數(shù)低于此前市場預(yù)期。聯(lián)儲聲明立場偏向鴿派，導(dǎo)致美元匯率走低，目前美元指數(shù)跌破95，明顯低于此前高點(diǎn)的99.8。以及主要產(chǎn)油國仍有凍結(jié)產(chǎn)量的可能性，推動(dòng)國際油價(jià)連續(xù)大幅上漲，本周原油重新躍上40美元大關(guān)之上，向42美元靠攏。受此鼓舞，CBOT豆油本周表現(xiàn)也是格外強(qiáng)勁，連續(xù)第五個(gè)交易日走強(qiáng)。外圍市場的利好氛圍繼續(xù)對油脂市場構(gòu)成良好支撐。

第二點(diǎn)：由于山東不少油廠大豆斷檔停機(jī)，南方不少油廠豆粕脹庫，本周壓榨量將大降143萬噸，降幅近11%，豆油現(xiàn)貨供應(yīng)仍緊張，據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量65.55萬噸，雖然較上周同期的62.3萬噸增3.25萬噸增幅為5.22%，但較去年同期的74.326萬噸降8.776萬噸降11.81%，仍處于較低水平。此外，國內(nèi)外豆油倒掛幅度達(dá)240元/噸，進(jìn)口商無利可圖，后期豆油進(jìn)口量依舊稀少，預(yù)計(jì)第二季度之前，豆油現(xiàn)貨供應(yīng)緊張局面難以緩解。

第三點(diǎn)：上周馬來西亞會議上，專家們紛紛唱多棕櫚油的前景，使得上周棕櫚油積極領(lǐng)漲，目前而言，厄爾尼諾導(dǎo)致棕櫚油減產(chǎn)的利多消息仍在發(fā)酵，分析師們紛紛看漲，Dorb Msitry會議上表示2016年BMD的棕櫚油價(jià)格將漲至3000令吉/噸以上。且棕櫚油成本高企、貨權(quán)集中，棕櫚油整體走勢仍偏強(qiáng)，豆油也有望從中獲益。

本周前半周油脂行情頻繁調(diào)整，之后在外圍市場不斷回暖的強(qiáng)力拉動(dòng)下，下半周油脂行情再迎大漲，目前來看，在外圍以及基本面利好的鼎力支持下，預(yù)計(jì)3月底之前油脂行情易漲難跌。

對于油脂行情的中長線走勢，因4-6月大豆到港達(dá)2330萬噸之巨，第二季度隨著南美豆大量到港后，油廠開機(jī)率將會大幅回升，豆油庫存也將不斷增加，供應(yīng)緊張有望慢慢緩解。

國儲菜油拋儲仍在繼續(xù)，每周15萬噸，且成交價(jià)格依舊較低，如果豆油及棕櫚油價(jià)格進(jìn)一步?jīng)_高，菜油成交率將進(jìn)一步提升，低成本菜油不斷流入市場，對豆油市場份額帶來持續(xù)性的沖擊，不少大油廠都開始用菜油來替代豆油。

此外，南美豐產(chǎn)已成定局，美豆雖然再度站上900美分大關(guān)，但實(shí)質(zhì)利利多，能否站穩(wěn)有待觀察，隨著南美大豆集中上市壓力顯現(xiàn)，重回900美分以下，跌向850美分一帶的風(fēng)險(xiǎn)也不小，屆時(shí)油脂行情或面臨一波相對明顯的回調(diào)。但整體來看，大宗商品有筑底反彈跡象，我們對今年全年油脂價(jià)格仍謹(jǐn)慎看好，下半年隨著節(jié)日補(bǔ)庫需求釋放，市場仍有震蕩適度上揚(yáng)的希望。而如果厄爾尼諾如期向拉尼娜發(fā)展，美豆產(chǎn)量受損，則油脂漲幅可能被拓寬。