玉米期貨在二次探底后，在朦朧政策利多刺激下強勁反抽，上周五一度觸及漲停板。展望后市，臨儲力度加大壓縮市場流通糧源，而下游消費預期日益轉好，玉米期貨價格底部基本探明，反彈可期。

玉米收儲力度空前，市場流通糧源下降

為保護種糧農民利益，去年11月份，政府再次啟動玉米臨儲政策。截至今年3 月 15 日的第二十七期收儲量為350 萬噸, 累計收購 9716 萬噸。在收儲計劃還有40多天的情況下，收儲量已經刷新歷史最高紀錄。從350萬噸的當期收儲量看，收儲力度不減，最終收儲量突破1億噸指日可待。這樣一來，不僅東北地區(qū)的大部分糧源進入國家倉庫，而且部分華北玉米反流到東北，后期市場流通糧源下降將成不爭的事實。

由于去年玉米價格大跌，在玉米上市期間收購囤積玉米的經銷商虧損累累，今年經銷商收購玉米的積極性大為下降。目前飼料廠、玉米深加工企業(yè)等市場主體看空后市，其玉米庫存均保持在低位，甚至在安全庫存水平以下。經過上市以來的不斷出售，目前東北農民余糧已近枯竭，華北農民余糧也不足三成。雖然玉米連續(xù)豐收，庫存壓力重重，但庫存壓力主要集中在國儲庫，市場流通糧源大大低于往年水平。

在收儲結束后，政府將開始拍賣陳糧，屆時政府玉米拍賣將成為市場最穩(wěn)定的、最主要的糧源，拍賣底價也將成為玉米現貨價格的底部。雖然政府去庫存態(tài)度堅決，但囿于較高的收儲成本，像菜油那樣大幅調低拍賣底價的可能性不大，更多會像小麥拋售那樣適當調低拍賣底價，進行定期拋售，滿足市場需求。

另外，由于去年生產的相對優(yōu)質的玉米被政府大量收儲，拋售的是往年質量較差的陳糧，相對優(yōu)質的玉米供應將偏緊。

玉米進口量和新年度玉米產量將下降

由于去年國內外玉米價差較大，進口利潤豐厚，我國玉米、高粱、大麥以及DDGS等進口量大幅增加，一定程度上擠占了國產玉米市場份額。今年以來，為達成去庫存目標，政府將加大相關飼料糧的進口管控。另外，由于國產玉米價格下跌，國內外玉米價差縮小將限制貿易商進口的積極性。

從國內生產看，政府加大了種植結構的調整力度，爭取五年內在“鐮刀彎”玉米種植帶縮減玉米種植面積5000萬畝。而目前吉林、山西、內蒙古等地公布的玉米種植計劃比上年縮減1000萬—1500萬畝，這將在一定程度上改變玉米供應過于寬松的局面。

玉米需求有望增加

為加大去庫存力度，政府將出臺針對深加工業(yè)的補貼政策。日前，吉林省下發(fā)通知，對納入補貼范圍的玉米深加工企業(yè)今年1—6月在省內自購自用的玉米，按實際消耗數量給予150元/噸的補貼。這將刺激玉米深加工企業(yè)提高開工率，從而消耗更多玉米。

玉米的飼料需求也將趨于擴大。由于生豬價格不斷走高，目前豬糧比價已經穩(wěn)居9以上，養(yǎng)豬利潤達到近幾年的高水平。養(yǎng)殖戶積極補欄、擴大生豬存欄量將是大概率事件。同時，隨著氣溫回升，家禽養(yǎng)殖補欄也將趨于增加，水產養(yǎng)殖也將逐漸啟動。養(yǎng)殖業(yè)的整體回暖將使得玉米需求不斷增加。

綜上所述，由政府下調收儲價、玉米連年豐產導致的下跌趨勢將在政府玉米收儲量擴大、玉米將有序平穩(wěn)出庫、玉米市場調控力度加大等多重因素的作用下終結。但政府持續(xù)拋儲玉米也給市場提供了最穩(wěn)定的、可預期的貨源，市場追漲意愿同樣不強。后期玉米期貨有望振蕩反彈。