2016年大宗商品市場風起云涌，隨著黑色系跌宕起伏的一波行情逐漸回歸平淡，大家開始尋找下一個投資機會。 5月11日的USDA報告點燃了農產品的行情，但后續(xù)的演變卻撲朔迷離。一方面是豆粕的連續(xù)上漲，而同時油脂卻連遭重挫，甚至出現(xiàn)了三大油脂全面跌停的走勢，在5月19日金融界網(wǎng)站舉辦的農產品投資研討會上，厚格基金管理有限公司合伙人兼高級分析師李磊對油脂的弱勢做了解讀。

李磊認為油脂的連續(xù)重挫，一共受到幾個因素的影響。首先，前期權威人士的講話實際上是對之前相對寬松環(huán)境的個糾偏，整個金融環(huán)境發(fā)生了變化，工業(yè)品大幅回調，油脂在農產品中金融屬性最強，受宏觀政策影響相對較大。此外，六月份之后，油脂庫存出現(xiàn)拐點，庫存增加對油脂價格形成壓力。

“菜油替代效應增加影響也很大，之前一直傳說菜油會停拋，傳說兩個事情，一個是停拋，第二個是價格要提高50，到200塊錢，后來發(fā)現(xiàn)這都是謠言。今年一共要開300多萬噸的菜油，這是相當大的供給量，油的需求頂多就是百分之七八的增長。而且還有一個事情，菜油前期看拋得很厲害，出庫主要是這兩個月在出庫，5月份是出庫的高峰期，而且從5、6月份開始大量供給。”李磊分析說。

李磊指出，以上是從國內的角度說。從國際的角度說，國際的油脂風向標是棕櫚油，炒作棕櫚油的減產已經半年了，棕櫚油從2月份到6月份，減產的周期從2月份延續(xù)到8月份，整個7、8月份還是減產，但是現(xiàn)在已經是馬來西亞棕櫚油減產的尾聲了。馬來西亞的棕櫚油現(xiàn)在應該是160多萬噸，后面可能是180萬噸，后面還要降到160多萬噸。但是這個庫存低點不意味著棕櫚油會漲到7、8月份，因為行情已經充分包含了棕櫚油160萬噸的庫存。所以櫚油減產的動力已經沒有了，市場開始關注棕櫚油減產以后大的市場周期。回到天氣的話題，從厄爾尼諾轉拉尼娜，會帶來整個東南亞地區(qū)從去年的雨水相對匱乏的一個模型轉到了一個雨水相對充沛的模型，整個東南亞地區(qū)，明年可能是一個雨水非常充沛的一個時間段，正好在今年下半年從干旱轉到多雨的時間段，所以今年下半年馬來西亞的天氣模型會比較好。因此明年的馬來西亞肯定是一個大的增產周期，應該是大產量的年份。所以明年最大的有可能是棕櫚油，棕櫚油會搞到300、400萬噸的庫存都有可能。

“以上這些疊加造成了油脂短期承壓，但是中長期來看，油脂還是看好的?！崩罾谥赋?。