本周（5月16-21日）隨著大豆陸續(xù)卸船到廠，此前因缺豆停機(jī)的油廠恢復(fù)開機(jī)，國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率繼續(xù)提高至56.4%，較上周的50.18%增加6.2個(gè)百分點(diǎn)。下周，大豆卸船到港較為集中，且大豆充足的情況下，大多油廠將全線開滿，下周開機(jī)率將繼續(xù)上升。

截止5月20日，我國(guó)豆油商業(yè)庫(kù)存達(dá)到71.38萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)二季度國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存將回升至90萬(wàn)噸左右。棕油商業(yè)庫(kù)存60萬(wàn)噸，下降幅度較大。雖近期國(guó)內(nèi)跌幅超過(guò)馬盤，棕油進(jìn)口虧損擴(kuò)大，不利于棕油進(jìn)口，棕油庫(kù)存依舊維持快速下滑。

從采購(gòu)端來(lái)看，盡管大豆進(jìn)口壓榨虧損，但依舊維持少量訂單，因市場(chǎng)預(yù)期后期大豆成本將持續(xù)走高，遭遇訂貨難問(wèn)題；而棕油則相反，貿(mào)易商嚴(yán)格盈利窗口打開才進(jìn)口，因預(yù)期6月后馬來(lái)、印尼棕油增庫(kù)存后將低價(jià)甩貨，市場(chǎng)訂貨并不積極，導(dǎo)致現(xiàn)貨偏緊，基差持續(xù)走強(qiáng)至400元/噸。

后期來(lái)看，我們認(rèn)為棕油基差將收斂，油脂持續(xù)下跌空間有限?？偟膩?lái)說(shuō)，本周油脂短暫反彈后再次下跌。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期增強(qiáng)提振美元，令商品市場(chǎng)全面承壓，油脂也持續(xù)走弱，近期的調(diào)整雖較符合預(yù)期，但幅度略大。從價(jià)位來(lái)看，棕油跌至三月初油脂順暢上漲之起點(diǎn)，而現(xiàn)貨偏緊的高基差支撐棕油難以深跌，我們預(yù)期下周棕油將出現(xiàn)反彈行情。但趨勢(shì)上看，我們認(rèn)為油脂整體區(qū)間震蕩為主，近期難有像樣的單邊行情。