鄭棉臨近2013/2014年度交投密集壓力區(qū)13000—13500元/噸后，伴隨著交易所上調(diào)保證金及手續(xù)費(fèi)，再加上棉花拋售展開(kāi)，市場(chǎng)開(kāi)始承壓回調(diào)，至12000元/噸支撐處再度反彈，但未及前高便再度回落，且交易量較前峰呈現(xiàn)下滑，顯示出階段性調(diào)整訴求。從基本面來(lái)看，國(guó)內(nèi)拋儲(chǔ)背景下，市場(chǎng)供可足需，棉價(jià)存在波段性回調(diào)預(yù)期。從目前國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)情況、現(xiàn)貨小幅走升動(dòng)向以及國(guó)際棉花出口及播種情況來(lái)看，短期市場(chǎng)可能仍相對(duì)抗跌，不排除有高位反復(fù)整理之勢(shì)。

國(guó)內(nèi)拋儲(chǔ)進(jìn)行時(shí)，整體供可足需

5月3日，棉花拋儲(chǔ)展開(kāi)，今年拋儲(chǔ)量不超過(guò)但不僅限于200萬(wàn)噸，具體根據(jù)需求來(lái)定。如果單純按照拋儲(chǔ)量來(lái)看，200萬(wàn)噸的量是能夠滿(mǎn)足本年度剩余時(shí)間需求的，加上目前120萬(wàn)噸左右的市場(chǎng)存量，320萬(wàn)噸左右的總供應(yīng)量基本可以滿(mǎn)足棉花上市之前這5個(gè)月的需求。

這段時(shí)間，拍賣(mài)成交量均在98%以上。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月19日，儲(chǔ)備棉輪出累計(jì)成交379686噸，進(jìn)口棉成交總量為231812噸，成交率100%，國(guó)產(chǎn)棉成交量147874噸，成交率98.42%。成交價(jià)方面，5月3日成交均價(jià)為12904元/噸，5月17日成交均價(jià)為12252元/噸，5月23日成交均價(jià)為12362元/噸，呈整體下滑態(tài)勢(shì)，但近期有所反彈。一方面，說(shuō)明目前確實(shí)有需求，尤其是進(jìn)口棉市場(chǎng)需求明顯，對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成一定的支撐。但另一方面也說(shuō)明供給有效，對(duì)市場(chǎng)又構(gòu)成壓力預(yù)期，這段時(shí)間的市場(chǎng)漲跌均有度。隨著拋儲(chǔ)的進(jìn)行，進(jìn)口棉銷(xiāo)售完畢，需求在一定程度可能會(huì)降溫，屆時(shí)市場(chǎng)重心承壓可能會(huì)有一定的下降，但繼續(xù)下探空間不宜過(guò)度估計(jì)。

美棉播種進(jìn)度偏慢，出口好轉(zhuǎn)

美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至5月22日，美棉收獲進(jìn)度為46%，高于去年同期的44%，但低于5年均值的54%。播種進(jìn)度稍顯偏慢，天氣炒作氛圍暫不大，但不排除一定的想象空間。另外，據(jù)美農(nóng)業(yè)部報(bào)告稱(chēng)，截至5月12日當(dāng)周，美國(guó)2015/2016年度棉花出口凈銷(xiāo)售189百萬(wàn)包，較之前一周增加83%，較4周均值增加89%，2016/2017年度棉花出口銷(xiāo)售凈增5萬(wàn)包，較上周的3000包明顯增加，較4周均值增加100%。出口裝船方面，截至5月23日當(dāng)周，美棉出口裝船23萬(wàn)噸，周同比增加26%，顯示出美棉階段性需求有一定的好轉(zhuǎn)，對(duì)短期市場(chǎng)尚有一定的支撐。

部分主產(chǎn)國(guó)棉花播種受天氣干擾

中國(guó)北疆范圍出現(xiàn)大面積降水降溫天氣，對(duì)北疆棉花出苗及幼苗生長(zhǎng)不利，棉花立枯病、爛苗死苗現(xiàn)象頻發(fā)。過(guò)去兩周，烏茲別克斯坦大部分棉區(qū)天氣狀況不穩(wěn)定，種植進(jìn)度落后，部分地區(qū)面臨補(bǔ)種，但預(yù)計(jì)后續(xù)天氣會(huì)逐步好轉(zhuǎn)。另外，哈薩克斯坦南部棉區(qū)天氣亦顯潮濕，棉苗面臨一定程度的補(bǔ)種。這種情況對(duì)遠(yuǎn)月合約可能有一定的支撐。

從主力資金變動(dòng)來(lái)看，截至5月17日當(dāng)周，美棉基金凈多沒(méi)有繼續(xù)回落，對(duì)沖基金及大型投機(jī)客凈多頭倉(cāng)位回升至28682手，較上一周增加503手。從國(guó)內(nèi)棉花資金主力持倉(cāng)來(lái)看，鄭棉主力空頭出現(xiàn)一定的獲利了結(jié)，5月23日，主力空頭大幅減倉(cāng)2萬(wàn)手，資金繼續(xù)做空情緒暫時(shí)回落。

整體來(lái)看，目前棉價(jià)在10500—13500元/噸與12000—13500元/噸之間運(yùn)行均有可能，而再結(jié)合近期市場(chǎng)題材來(lái)看，短期市場(chǎng)可能仍相對(duì)抗跌，12000元/噸支撐較為強(qiáng)烈，高位仍有反復(fù)。隨著拋儲(chǔ)的進(jìn)行，市場(chǎng)運(yùn)行區(qū)間可能有所下移，操作上注意節(jié)奏。