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中國低價拋儲陳玉米 是最后一根稻草?

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-06-01 09:35:48 來源:華爾街見聞

因政府推出多項惠農(nóng)政策,中國糧食已連續(xù)12年增產(chǎn),其中最主要的是玉米增產(chǎn)。玉米價格非常引人關(guān)注,是因為中國69%的玉米消費用于飼料,其中一半以上用于養(yǎng)豬,而玉米價格影響著養(yǎng)豬利潤,從而影響通脹水平。


海通證券分析師姜超、顧瀟嘯表示,自2014年9月,國內(nèi)玉米價格持續(xù)下跌,今年跌幅繼續(xù)擴(kuò)大?,F(xiàn)貨市場玉米價格從2014年的高位大跌了32%,至當(dāng)前的1838元/噸,僅今年年初以來就下跌了11%。期貨市場玉米價格從2014年9月的 2740 元/噸暴跌了39%,至當(dāng)前的1677元/噸。


近日中國拋儲的消息引發(fā)了市場對玉米價格再度下跌的擔(dān)憂。


國家糧食交易中心5月27日公告稱,政策性糧食玉米競價銷售交易計劃銷售超期儲存玉米逾200萬噸,實際成交約89萬噸,成交率44%;計劃銷售2012年超期儲存玉米成交均價為1537元/噸。而這一交易價格低于當(dāng)前大商所玉米期貨價格。


英國《金融時報》報道稱,中國國家糧食儲備機(jī)構(gòu)拍賣超期儲存玉米,是為了在收獲季節(jié)開始前騰出倉儲空間。


受益于政策規(guī)定政府收購價格遠(yuǎn)高于中國或海外市場價,中國的玉米、小麥、大米及其他農(nóng)業(yè)大宗商品的國家儲備攀升至高位。單單玉米庫存就高達(dá)2.5億噸。如此龐大的糧食儲備規(guī)模,一旦出售可能會吞沒整個市場,或者存在因長期存儲導(dǎo)致玉米遭到破壞的風(fēng)險。


海通證券分析師姜超、顧瀟嘯認(rèn)為,國際市場的走勢既會直接影響我國玉米的進(jìn)口,也會影響玉米中間產(chǎn)品、替代品價格走勢和進(jìn)口??傮w而言,國際玉米市場供需形勢有所好轉(zhuǎn)。


根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測,2016/17年,全球玉米期末庫存/消費比將從21.5%降至20.5%,產(chǎn)量消費比與上年持平至100%。從供給端來看,2016/17年全球玉米產(chǎn)量將會突破10.1億噸,相比前一年提高4千多萬噸,美國、巴西、阿根廷等均有較大幅度提升。從需求側(cè)來看,全球60%的玉米用于飼料消費,而這一塊增長相對穩(wěn)定,預(yù)計將達(dá)到6.23億噸。


油價上漲可能帶動玉米需求進(jìn)一步回升。美國是全球第一大玉米生產(chǎn)國和消費國, 消費量占全球的31.2%,而其中的30%用于生產(chǎn)乙醇。隨著乙醇用量的不斷增大,原油和乙醇價格走勢高度相關(guān),而作為美國生產(chǎn)乙醇主要原料的玉米價格和原油價格走勢的相關(guān)性也在不斷提高。未來如果原油價格繼續(xù)反彈,對乙醇和玉米價格也會產(chǎn)生提振作用。


海通證券表示,國內(nèi)市場上,供需也在改善,臨儲壓價有底線。從供給端來看,玉米種植面積將出現(xiàn)13年來的首次下降。根據(jù)農(nóng)業(yè)部的最新報告,預(yù)計2016年我國玉米種植面積、產(chǎn)量分別下降3.1%和4.2%,出現(xiàn)13年來的首次減產(chǎn)。


從需求端來看,“豬周期”或?qū)⑼粕衩仔枨?。?015年4月起,隨著豬肉價格迅速飆升,豬糧比價從5.3上升至11.5,養(yǎng)豬利潤在短期內(nèi)大幅增加。盡管從價格反映到存欄量有一定時間滯后,但生豬存欄量未來或?qū)⒒厣Xi周期的回升也將增加對玉米的需求。


從臨儲政策改革經(jīng)驗來看,玉米價格短期難以與國際市場價接軌。盡管從棉花(12810, -310.00, -2.36%)和大豆的經(jīng)驗來看,臨儲政策取消后,價格有向國際價格回落的趨勢,但價格的下跌并不是無止境的。決定國內(nèi)價格能否接軌國際價的關(guān)鍵因素是進(jìn)出口的便利性,因為只有商品流動起來才能實現(xiàn)無套利的價格均衡。


當(dāng)前進(jìn)口玉米到岸完稅價已經(jīng)上升至1666元/噸,而國內(nèi)玉米平均價格在1841 元 /噸,價差已經(jīng)大幅度縮窄。一方面國內(nèi)取消臨儲政策已經(jīng)對玉米價格構(gòu)成打壓,短期內(nèi)保留進(jìn)口限制是大概率事件,另一方面國際玉米價格受天氣和供需影響上升概率較大,所以臨儲政策取消對國內(nèi)玉米價格的下行壓力并不是無限度的。


拋儲政策是未來價格走勢的關(guān)鍵


盡管高庫存對玉米價格構(gòu)成壓力,但是當(dāng)前玉米庫存主要集中在臨儲倉庫,市面上的余量并不多,所以影響未來玉米價格走勢的關(guān)鍵在于拋儲的進(jìn)度和定價。


由于政府臨儲收購價高于市場價,東北的幾乎全部以及華北的部分玉米均收歸臨儲倉庫,甚至造成了主產(chǎn)地東北的玉米價格比非主產(chǎn)地價格還要高,所以未來主導(dǎo)市場價格走勢的關(guān)鍵是政策糧的釋放。而根據(jù)以往經(jīng)驗,臨儲拍賣成交率并不高,一方面是因為臨儲糧定價較高,另一方面臨儲優(yōu)先釋放的是存儲期限長的糧食,質(zhì)量普遍不高。這也決定了未來優(yōu)質(zhì)玉米會成為市場上的稀缺資源,如果不能及時供給,價格上漲的概率較大。


因此,國內(nèi)玉米市場和國際相對獨立,而國內(nèi)供需狀況未來會有所改善,臨儲政策的取消對玉米價格的打壓有一定限度,未來最大的變數(shù)在于拋儲價格和拋儲進(jìn)度。如果拋儲進(jìn)度超預(yù)期,或價格下行,會對玉米價格構(gòu)成壓力;反之,玉米價格不排除反彈可能。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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