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內(nèi)外聯(lián)動 白糖期貨強勢有望延續(xù)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-06-06 17:39:44 來源:金融界網(wǎng)站 作者:左元

天氣因素影響下,近期農(nóng)產(chǎn)品走勢強勁。近日白糖期貨連續(xù)上漲,吸引了不少投資者的注意。


6月3日,白糖期貨增倉82,000余手,漲幅接近3%。今天(6月6日)再度增倉上漲2.03%,截至收盤,白糖主力1609報收5724元每噸。


當(dāng)然,白糖的漲幅相對于豆粕、菜粕來說顯得不足為道,更遠不及之前的黑色品種,但是相對于白糖自身之前的凌亂無序來說,絕對算的上是“異動”了。


“價格不過5800,我是不會多的”,久經(jīng)沙場的期貨老手老崔對金融界記者說?!耙郧拔揖拖矚g做橡膠和白糖,雖然比較“妖”,前前后后被虐過很多次,但是這些活躍品種一直都是風(fēng)險偏好大的投資者的最愛,不過白糖很久都沒什么大行情了?!?/p>


“最近一年多,大家最看漲的就是白糖了,我們散戶對基本面研究不多,但是分析師推薦做多白糖的不在少數(shù),我也交易過幾次,但是都沒有什么大動作,后來干脆不看了?!?老崔指出,隨著上市品種越來越多,可供選擇的目標也在增加。


那么白糖基本面到底如何?近兩日的火熱能否延續(xù)、還是曇花一線?帶著這樣的疑問,記者訪問了一些業(yè)內(nèi)專家,并對白糖走勢進行以下梳理。


減產(chǎn)周期+進口管控 國內(nèi)白糖提前見底


2011年以后,白糖開始了漫漫熊途,盡管從從14、15榨季開始白糖的產(chǎn)量和種植面積持續(xù)不斷地出現(xiàn)了比較大幅度的下降,但是國內(nèi)外糖價跌勢仍未停止,為了保護廣大蔗農(nóng)的利益,國家不得不一再提高甘蔗收購價格,使得國內(nèi)甘蔗價格遠高于世界主要產(chǎn)蔗大國。不僅廣西和云南的制糖企業(yè)舉步維艱,甚至東北甜菜糖企業(yè)也虧損嚴重,國產(chǎn)制糖企業(yè)面臨嚴峻考驗。


與此同時國外廉價白糖卻在源源不斷涌入我國,為了控制國外行白糖大量進入國內(nèi)市場,國家商務(wù)部2014年10月13號宣布將整個進口關(guān)稅配額之外的食糖納入自動許可管理,并且從11月1號開始執(zhí)行,由此在白糖還不具備牛市基礎(chǔ)的情況下出現(xiàn)了一輪上漲。


政策的保護加上資金的炒作,內(nèi)外盤出現(xiàn)脫節(jié),2014年9月26日白糖見底開始反彈,鄭糖從4400左右一路飆升到最高6000高點。在此期間,紐約糖價卻從17美分一直跌倒了10美分左右。


投資者對比國內(nèi)外白糖期貨走勢就會發(fā)現(xiàn),國內(nèi)比國際糖價見底早了整整一年。


需求不振 價差施壓 白糖上下兩難


盡管內(nèi)盤早于外盤見底,但是絕對價格過高加上下游需求無亮點,導(dǎo)致白糖自去年以來一直維持無序震蕩狀態(tài)。


據(jù)魯證期貨研究所所長孟憲強分析,從白糖中間商利潤來看,(上海北京山東樣本顯示)各地銷售價格與柳盤現(xiàn)貨合同差價代表的中間商利潤近年來顯著下滑,從350元差價回落至150元左右,顯示中間環(huán)節(jié)的利潤惡化,這與價格趨勢有關(guān)(2011-2014糖價熊三年,2015開始轉(zhuǎn)牛)還是與糖業(yè)中間商變局有關(guān),需要進一步觀察,但偏低的中間商利潤會持續(xù)壓制商業(yè)庫存的增長,并進一步推動中間商的進一步淘汰整合。


目前白糖中間商和終端普遍采用隨用隨買的方式采購白糖,維持較低的商業(yè)庫存,商業(yè)庫存相比上個榨季下降更為明顯。此外原糖加工庫存由于原糖價格的不斷攀升,本榨季處于持續(xù)去庫存的狀態(tài),據(jù)了解,目前原糖加工庫存也處在相對低位。白糖目前呈現(xiàn)出了工業(yè)庫存、商業(yè)庫存和原糖加工庫存三低的狀態(tài)。


“利潤無亮點,下游補庫意愿低,使得白糖需求上略顯無力”,孟憲強分析指出。


此外,雖然國家對配額外進口進行了限制,但是在利潤誘惑下,通過緬甸走私過來的白糖數(shù)量驚人,也是壓制國內(nèi)價格上行的一個因素。


另外,國家巨量玉米庫存導(dǎo)致玉米價格大幅下挫,分析認為,玉米中長期仍有下跌空間,由此引起玉米淀粉價格走低,而這會造成淀粉糖成本優(yōu)勢突出,一些投資者也擔(dān)心這會搶占白糖在飲料、罐頭等方面的市場。


外糖突破18美分 內(nèi)外聯(lián)合上漲


經(jīng)過漫長的震蕩行情之后,內(nèi)外盤貌似等來了攜手上漲的時機。


上周全球第一大主產(chǎn)國巴西產(chǎn)區(qū)降雨延遲糖廠生產(chǎn)進度,巴西港口也因天氣和運載能力而導(dǎo)致付運延遲,外盤大幅上漲,價格成功站穩(wěn)18美分,并繼續(xù)向著19美分邁進。


與此同時,國內(nèi)白糖的銷售也有所好轉(zhuǎn),從國內(nèi)5月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看,云南銷售數(shù)據(jù)利好,需求端顯示有所復(fù)蘇,初步預(yù)計5月份國內(nèi)銷售數(shù)據(jù)偏好,再加上即將到來的夏季冷飲消費旺季,白糖現(xiàn)貨采購有望好轉(zhuǎn)。


成本支撐顯現(xiàn) 白糖漲勢可期


分析師普遍認為,這次漲勢比之前要“靠譜”的多,后市行情相較之前有更多理由值得期待。


孟憲強分析,由于國內(nèi)白糖減產(chǎn),今年已經(jīng)產(chǎn)不足需,目前糖源供給主要包括三部分:國產(chǎn)糖,進口加工糖和走私糖。在需求具有剛性且進口進行總量調(diào)控的前提下,國內(nèi)白糖的定價下限由國產(chǎn)糖現(xiàn)金成本決定,上限由國產(chǎn)糖,進口加工糖和走私糖三者成本最高的成本決定。


“國際原糖突破18美分,配額外加工成本上升至5800以上,這會促使國內(nèi)白糖走出成本推動型行情,并且成本的推升對于市場心理和情緒也將產(chǎn)生影響,有望走出趨勢性大漲的行情?!泵蠎棌娭赋?。


對此,東興期貨高級白糖分析師于中華有相同的看法,“最近一段時間,鄭糖是處于配額外進口成本邊緣運行的,配額外進口成本就是鄭糖的鐵底支撐。原糖上漲意味著這一鐵底的抬高,相應(yīng)的就會推動鄭糖跟漲?!?/p>


“原糖突破18美分,造成配額外進口成本理論值大幅提高。從而抬高了鄭糖底部,內(nèi)盤跟隨外盤水漲船高?,F(xiàn)貨商庫存偏低,盤面上漲也帶動了現(xiàn)貨銷售的熱情,一直處于“旺季不旺”狀態(tài)的現(xiàn)貨銷售也有所起色。”于中華分析。


孟憲強對于后期走勢更加樂觀,“上漲的空間個人看會比較大,一是拉尼娜可能會緊隨厄爾尼諾而來,對巴西原糖主產(chǎn)區(qū)供給潛在影響大。二是成本提升,原糖沒漲前,國內(nèi)糖價相對算高,原糖上去了,相對就低了,雙節(jié)剛需和情緒影響會提升國內(nèi)糖價,三是目前糖源集中在集團手中,中間商低庫存,也可能會推升糖價?!?/p>


“果糖該替代的已經(jīng)替代了,增量不大,通過近期果糖價格變化就能看到。原糖漲價之后,走私?jīng)]了利潤空間,自然會減少?!泵蠎棌娮詈笱a充說。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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