最近一年，在大多數(shù)商品期貨大幅波動(dòng)之際，鄭糖期貨表現(xiàn)異常平靜，始終保持收斂三角形走勢(shì)。究其原因，雖然國(guó)內(nèi)食糖供給發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，國(guó)內(nèi)糖價(jià)早早脫離底部區(qū)域，但是全球大宗商品不景氣和國(guó)際食糖供應(yīng)過(guò)剩，限制糖價(jià)上行空間。如今國(guó)際形勢(shì)大為改觀，大宗商品期價(jià)紛紛自底部大幅反彈，尤其是國(guó)際糖價(jià)反彈勢(shì)頭猛烈，營(yíng)造了良好的多頭氛圍，此時(shí)蓄勢(shì)良久的鄭糖期貨或迎來(lái)厚積薄發(fā)時(shí)刻。

牛市基礎(chǔ)形成

從歷史規(guī)律來(lái)看，國(guó)際食糖牛市與熊市之間的轉(zhuǎn)換，很大程度上取決于全球第二大食糖生產(chǎn)國(guó)印度的食糖供求形勢(shì)，一旦印度從食糖出口國(guó)轉(zhuǎn)變成進(jìn)口國(guó)，就基本確立了國(guó)際食糖中長(zhǎng)期的牛市格局。近年，厄爾尼諾對(duì)印度，乃至整個(gè)亞洲的食糖生產(chǎn)造成嚴(yán)重影響。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，2016/2017年度印度食糖產(chǎn)量將下滑至2350萬(wàn)噸，與其2600萬(wàn)噸以上的需求量相比，存在200萬(wàn)噸的缺口。這與2015/2016年度印度290萬(wàn)噸左右食糖出口量形成極大反差。此外，泰國(guó)、印尼、越南等亞洲主要產(chǎn)糖國(guó)也將相繼減產(chǎn)，或陸續(xù)轉(zhuǎn)換成進(jìn)口國(guó)角色。

對(duì)于中國(guó)而言，食糖生產(chǎn)形勢(shì)更是嚴(yán)峻。近兩年，國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量接連跳降，特別是今年食糖生產(chǎn)已近尾聲，以當(dāng)前生產(chǎn)進(jìn)度測(cè)算，產(chǎn)量極可能跌破2005/2006榨季創(chuàng)下的10年來(lái)最低量。近年來(lái)食糖進(jìn)口量快速增長(zhǎng)，使我國(guó)成為全球最大的食糖進(jìn)口國(guó)，進(jìn)口依存度大為提高。但眼下國(guó)際原糖價(jià)格走高，已開(kāi)始讓內(nèi)外食糖價(jià)差由正轉(zhuǎn)負(fù)，且持續(xù)拉大，這不可避免地會(huì)對(duì)進(jìn)口糖、走私糖利潤(rùn)形成嚴(yán)重?cái)D壓。新供需矛盾日益突出將推升國(guó)內(nèi)糖價(jià)，國(guó)內(nèi)期糖隨時(shí)可能迎來(lái)上漲。

上漲一觸即發(fā)

從長(zhǎng)期來(lái)看，全球食糖供不應(yīng)求帷幕已拉開(kāi)，盡管市場(chǎng)預(yù)估始于2015年的最強(qiáng)厄爾尼諾現(xiàn)象將結(jié)束，但考慮到甘蔗自身的生長(zhǎng)周期特性，糖市牛市基因已經(jīng)埋下，中長(zhǎng)期全球食糖減產(chǎn)趨勢(shì)漸漸成行，中國(guó)率先步入周期性減產(chǎn)階段。從技術(shù)形態(tài)上看，鄭糖指數(shù)構(gòu)筑了標(biāo)準(zhǔn)的上升三角形整理形態(tài)，并多次試探突破平臺(tái)上沿，目前向上突破已進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期，短時(shí)間行情啟動(dòng)欠缺資金“東風(fēng)”。后市隨著資金逐步回流糖市，鄭糖期價(jià)上漲空間值得期待。