原糖真的很難回調(diào) 因巴西5月大大超出歷史均值的降水,巴西的雙周壓榨以及港口物流均受到顯著影響,在原糖凈多持倉一路高歌猛進的情況下,不斷刷新歷史極值,基金做多氛圍達到頂峰,加上原糖外部條件均配合,如美聯(lián)儲6月加息失敗、美指走弱、巴西雷亞爾暴漲等不斷刺激原糖上漲,由此原糖的上漲存在著合理性以及必然性,畢竟原糖是經(jīng)歷連續(xù)兩年供需缺口的品種。在巴西降水以及霜凍炒作完成,原糖價格大大超出市場預(yù)期,但僅僅小幅回調(diào)了兩個交易日后,原糖再次上漲,價格一周均處于平臺整理期中。 從目前的情況看,近期不斷有國際機構(gòu)在重申下榨季全球原糖市場的供需缺口,其中Datagro的分析師在上周四表示,在經(jīng)歷了五年的供應(yīng)過剩后,2015/16年度全球糖市將轉(zhuǎn)為短缺621萬噸,Datagro在最近的一次預(yù)估中本榨季赤字為649萬噸,而2016/17榨季的供需缺口將進一步擴大至710萬噸,之前的預(yù)估為609萬噸,缺口上調(diào)了100萬噸,價格高位是事實,但原糖畢竟是目前少有的存在供需缺口的品種。未來一周內(nèi)首先巴西中南部潮濕增加,降水在經(jīng)歷短暫停止后重新回歸甘蔗帶,預(yù)計圣保羅、巴拉那州未來6-10天內(nèi)降水量高于均值水平,這勢必會放緩6月下半月的壓榨;其次,咨詢機構(gòu)Pine預(yù)估稱巴西6月上半月的甘蔗壓榨量3110萬噸,去年同期是3970萬噸,雙周糖產(chǎn)量為157萬噸,去年同期為198萬噸,同比下降21%,5月下半月糖產(chǎn)量同比削減15%。因巴西主要甘蔗種植帶降水接連不斷,預(yù)計制糖比例降至41%,去年同期則為42%。此外值的注意的是CFTC持倉報告稱,截止6月14日原糖總持倉940081張,同比上周增加約4萬張,非商業(yè)頭寸凈持倉26.2萬張,同比上周增加約6400張,似乎多頭仍未有撤退的跡象。 在全球供給緊盯巴西市場的情況下,原本市場預(yù)計在巴西完美的天氣情況、完美的壓榨進度下,方能完成巴西本榨季壓榨甘蔗6.3-6.5億噸,期間甘蔗制糖必需達到44%,則能完成產(chǎn)量同比增長400萬噸的目標,但近期巴西惡劣的天氣水平目前已經(jīng)持續(xù)一個月,市場對能否完成此壓榨量存疑,種種跡象注定了原糖即使短期內(nèi)回調(diào),其回調(diào)的幅度也將有限。 現(xiàn)貨被動跟漲是鄭糖上漲疑慮 在國內(nèi)基本面上,首先外糖上漲是核心因素,原糖上漲會影響國內(nèi)當期進口量以及走私量,未來國內(nèi)供給將會受限,本榨季最鮮明的變化是受經(jīng)濟形勢以及走私擠占影響,終端商始終保持較低的可用庫存,市場正在期待因終端補庫需求引發(fā)的現(xiàn)貨放量。其次,未來一周南方將迎來大范圍高溫天氣,高溫天氣有望刺激飲料終端的大規(guī)模補庫行為,今年下游終端的低庫存以及歷史地位的工業(yè)庫存讓多頭一直有炒作的題材,不過需要注意的是,盤面價格突破上漲的壓力仍在,期現(xiàn)幾乎平水,以做基差為主的倉單商預(yù)計已經(jīng)存在利潤,部分糖廠(營口地區(qū))也有交割利潤,糖廠存在套??赡?,再加上鄭糖609合約盤面上已有60萬噸的倉單壓力,市場依然存有疑慮,而市場存疑的根源在于現(xiàn)貨處于被動跟漲。 據(jù)某專業(yè)知名人士預(yù)估,國內(nèi)食糖5月進口量為15萬噸,去年同期為52萬噸,截止4月份,國內(nèi)本榨季累計進口196萬噸,上榨季同期進口263萬噸,同比削減67萬噸。進口量的大幅縮減發(fā)生在2016年1-4月份,若要滿足進口380萬噸的目標,后續(xù)每月至少進口65萬噸,但是按照目前進口的進度以及原糖的漲勢,完成本榨季進口380萬噸恐有壓力。據(jù)了解,近期白糖現(xiàn)貨方面溫和放量,糖廠報價大都隨行就市,價格上漲必須要有現(xiàn)貨市場銷售的支撐,但目前看更多的是現(xiàn)貨被動跟漲期貨,且現(xiàn)貨銷售以拋盤為主。 觀點總結(jié)及操作策略 從技術(shù)上看,鄭糖已經(jīng)突破了自2012年6月的高點,周線級別上前期的三角整理目前已被突破,且成交放量,似乎是完成了向上突破。據(jù)了解,目前帶動鄭糖上漲的核心邏輯還是原糖,現(xiàn)貨是被動跟漲,目前市場的壓力仍然很大,但是從未來價格看,本榨季的終端庫存保持低量是未來行情的潛在動力,因此在操作策略上,筆者推薦做多鄭糖主力合約609,點位需要回調(diào)后再考慮進場做多,入場點位在5722-5760,止損點位50點左右。 責任編輯:韓奕舒 |
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