本周棕櫚油市場(chǎng)整體呈現(xiàn)底部企穩(wěn)震蕩態(tài)勢(shì)，連盤(pán)方面主力9月合約在5000-5150價(jià)格區(qū)間窄幅震蕩，BMD盤(pán)面走勢(shì)稍弱，周度下跌3%?，F(xiàn)貨方面，港口24度FOB跟隨盤(pán)面企穩(wěn)反彈，近月在635美元，基本持平上周，華南現(xiàn)貨穩(wěn)定在5350元/噸，港口庫(kù)存繼續(xù)下滑至41萬(wàn)噸左右。國(guó)際市場(chǎng)上，豆棕價(jià)差仍然在低位窄幅波動(dòng)，近月波動(dòng)在50美金，較上周小幅收窄，8-9月價(jià)差在70美金，遠(yuǎn)月在90美金。

展望后期走勢(shì)，首先資金方面，國(guó)內(nèi)棕油主力9月合約過(guò)去一周持倉(cāng)波動(dòng)在40萬(wàn)張左右，1月合約持倉(cāng)穩(wěn)定在20萬(wàn)張左右，資金進(jìn)出保持穩(wěn)定，增量入場(chǎng)并不明顯，行情維持橫盤(pán)整理態(tài)勢(shì)。其次從技術(shù)形態(tài)來(lái)看，9月合約在前低5000附近完成探底回升，支撐力度明顯，5100的跳空缺口完成回補(bǔ)后形成阻力位，價(jià)格維持窄幅的區(qū)間震蕩，目前來(lái)看，價(jià)格底部支撐力度仍然存在，關(guān)注后期價(jià)格對(duì)區(qū)間的突破情況。

回到基本面，棕櫚油供求兩端仍然保持穩(wěn)定，新的數(shù)據(jù)對(duì)行情影響并不大。產(chǎn)地供給端方面馬來(lái)棕油產(chǎn)量進(jìn)入增產(chǎn)周期，但受到厄爾尼諾天氣的影響，供應(yīng)增速的回復(fù)仍然需要時(shí)間，受產(chǎn)量基數(shù)較低的影響，短期對(duì)庫(kù)存的壓力仍不明顯。SPOMMA數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)6月前20日產(chǎn)量增幅環(huán)比在8%左右，市場(chǎng)對(duì)全月的產(chǎn)量預(yù)估在10%左右。需求方面，庫(kù)存的壓力仍然集中在出口需求上，SGS數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示6月1-20日出口在71萬(wàn)噸，較上月同期下滑10.2%，其中印度進(jìn)口大幅下滑在9.5萬(wàn)噸，中國(guó)方面進(jìn)口量仍在持續(xù)走低，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示5月進(jìn)口棕櫚油19.4萬(wàn)噸，去年同期48.7萬(wàn)噸，年度1-5月累計(jì)進(jìn)口323.4萬(wàn)噸，去年同期331.4萬(wàn)噸，降幅集中體現(xiàn)在2季度。后期來(lái)看主要消費(fèi)國(guó)仍傾向于消化國(guó)內(nèi)庫(kù)存，中國(guó)方面庫(kù)存仍然維持緊張，等待利潤(rùn)窗口打開(kāi)，目前棕油市場(chǎng)進(jìn)入低需求及產(chǎn)量增幅放緩的博弈中。

天氣方面，CPC最新數(shù)據(jù)顯示在6月份厄爾尼諾狀態(tài)已逐漸進(jìn)入ENSO中性區(qū)間，赤道附近主要尼諾檢測(cè)區(qū)域的SST值跌至0值或負(fù)值區(qū)間，證實(shí)了ENSO中性的狀態(tài)。目前多數(shù)氣象模型支持北半球秋季進(jìn)入拉尼娜狀態(tài)，2016年8月之后發(fā)生概率已大于70%，冬季處于發(fā)生概率的峰值在76%，不過(guò)值得注意的是，拉尼娜的強(qiáng)度目前認(rèn)為是偏弱的。產(chǎn)地方面，6月份馬來(lái)印尼降雨處于季節(jié)性恢復(fù)狀態(tài)，累計(jì)降雨量較前期有所恢復(fù)，但較歷史平均水平并未明顯增多。

綜上來(lái)看，我們維持棕櫚油底部區(qū)間震蕩的觀點(diǎn)，價(jià)格的底部區(qū)間仍然相對(duì)牢固，目前尚未具備趨勢(shì)性下跌的條件，關(guān)注庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間及后期產(chǎn)量預(yù)期的走勢(shì)情況。在宏觀上，英國(guó)退歐可能會(huì)擾動(dòng)全球金融市場(chǎng)，市場(chǎng)避險(xiǎn)需求預(yù)期增加，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)值得保持關(guān)注。