豆油自6月USDA供需報告利多兌現(xiàn)獲利了結出現(xiàn)回落調整走勢，雖然經過了一輪反彈，但是近期由于宏觀面信息糾結，月末種植面積報告預期不利，加上國內不斷增加的庫存壓力，料將會階段較難樂觀。

階段商品集體受到風險事件影響

全球宏觀近期聚焦英國退歐，過程曲折反復，留歐派與退歐派雙方此消彼長，市場風險情緒濃厚，波動加劇，對以原油為首的基本大宗商品形成較大的影響，間接影響油脂油料的走勢，短期波動加劇。 若英國退歐，風險波動加劇，對商品影響偏空，對油脂類形成偏空傳導，若留歐，階段風險釋放或易于大宗商品出現(xiàn)反彈。

此外，由于美國加息因經濟形勢發(fā)展出現(xiàn)延后預期，而且本年內僅加息一次的預期也有顯現(xiàn)，受此影響，階段美元走軟，也對以美元標價的大宗商品帶來提振，美豆、美豆油或受支撐。

國際市場仍需期待月末的種植面積報告

美國農業(yè)部6月末將公布2016年作物的種植面積報告，這將是一份接近實際大豆種植面積的報告。由于此前報告基本沿用了3月種植面積預期中的大豆種植面積，因此此次報告的調整，將反映出市場對于過去三個月實際種植情況的調整變化。由于3月底以來大豆價格持續(xù)上漲，大豆與玉米的比價持續(xù)走高，市場預期美國將有一部分的玉米地塊轉種大豆，大豆種植面積可能上調。在過去20年中，美國農業(yè)部的3月份播種意向報告有13年低估大豆播種規(guī)模，高估玉米播種規(guī)模。目前市場上普遍預計6月種植面積可能較3月上調100萬英畝，這給近期市場帶來壓力，這意味著近期 的市場已經逐漸在按這個預期在交易美豆的價格，報告之前已經出現(xiàn)先期調整，而且近期并不太可能出現(xiàn)拉升，調整仍為主基調，調整空間國暫難跌破1070美分。如果美豆種植面積報告低于市場預期的水準，那么美豆在先行調整之后易于出現(xiàn)回升態(tài)勢。

此外，隨著厄爾尼諾消失，馬來西亞及印尼降雨改善，馬棕油產量后期期料進一步回升，但與此同時，印度中國棕櫚油需求低迷，不利棕櫚油出口，庫存或轉向回升，加上馬幣走強，B10摻混實施推遲等均為馬棕油帶來不利影響。從國際市場來看，豆棕油FOB價差雖然出現(xiàn)反彈，國際市場價差仍在50美元附近，棕櫚油相對于豆油仍缺乏競爭力，并會繼續(xù)受到豆油走勢的影響。

總體來看，全球油脂油料市場供應充裕的總格局存在，目前是在趨向于偏緊方向的轉變過程之中，但是階段缺乏利多支撐易于回落，月末報告前料難出現(xiàn)顯著改善。

國內油脂供應壓力階段存在

根據(jù)的統(tǒng)計，2016年6月份國內各港口進口大豆預報到港128船820萬噸，略高于5月份的818萬噸，較2015年6月份的808.71萬噸增長1.39%。未來三個月，大豆到港量依然較大，7月份最新預期維持在780萬噸，8月份預期維持在750萬噸，9月份最新預期維持在670萬噸。按目前預估，今年5-9月份大豆到港量將在3838萬噸，略低于去年5-9月到港量3875萬噸，但仍處于超高水平。最新預計2015/2016年度中國大豆進口量增至8350萬噸，同比增幅6.57%，2016/2017年度或進一步擴大至8750萬噸。此外，端午節(jié)壓榨量一度有所回落，近期出現(xiàn)回升，由于到港較多，后期壓榨量料保持高位運行，隨著油粕價格階段調整下跌，壓榨利潤有所下降，但是現(xiàn)貨正向的壓榨利潤仍可能促使壓榨量延續(xù)。我國對于美豆采購因南美不確定性有所提高，下游需求存在，豆粕前期銷售情況不錯，油廠需要執(zhí)行合同， 壓榨量高企，5-7月料達到750萬噸/月的平均水準。這種壓榨水平之下，適逢豆油消費淡季，國內豆油商業(yè)庫存量在兩個月間已經迅速從60萬噸回升至90萬噸附近，國內庫存壓力顯著增加。此外，今年成交了200多萬噸的國儲菜籽油，前期出庫量非常少，隨著3-5月成交量大集中，可能會在夏季加緊出庫，這也將為植物油現(xiàn)貨市場帶來較多供應壓力，夏季對油脂而言還是屬于相對較難出現(xiàn)趨勢上漲的時段。當前國內棕櫚油庫存壓力小，且內外盤倒掛格局影響進口，貨權集中，令市場供應并不充足，但是豆油充分供應和與棕櫚油并不大的價差對棕櫚油需求擴展有所不利。從國內期價油脂間關系看，豆棕油1609期貨價差一度縮小至900以內后又現(xiàn)走闊傾向，但是豆油的大量供應也令價差擴展難以順暢，近期或表現(xiàn)整理。

綜合上述因素，豆油因前期利多因素消化，月末報告出臺前市場交投謹慎，國內供應充足，以及外圍風險事件不確定影響下易于出現(xiàn)反復整理。后期需關注油脂類整體尤其是馬盤企穩(wěn)傾向是否顯現(xiàn)以及種植報告實際利空程度釋放，更重要的還在于天氣變化，拉尼娜是否在7-8月大豆關鍵生長期到來，將會影響油脂油料整體的上行幅度。豆油當前淡季弱勢，趨勢上行不易，階段整理反復，若得到基本面助力后期仍易出現(xiàn)上行態(tài)勢。