經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)一年的振蕩盤整后，最近鄭糖指數(shù)向上突破，但不管是從成交量的規(guī)模看，還是從上漲幅度看，突破力度稍顯不足。這次突破不是以直線拉升方式實(shí)現(xiàn)的，而是采用振蕩緩升方式，這不免讓投資者對(duì)本次鄭糖突破后的上漲幅度產(chǎn)生懷疑。筆者認(rèn)為，英國(guó)脫歐等重大事件的意外沖擊和國(guó)內(nèi)糖市短期銷售持續(xù)不旺，均削弱了鄭糖期貨突破力度，但這并不會(huì)動(dòng)搖國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)的牛市根基。

國(guó)際原糖受追捧

目前，國(guó)際糖市已經(jīng)走在牛途之中，短期上漲之勢(shì)似乎并未完結(jié)。

據(jù)巴西糖及乙醇行業(yè)組織Datagro最新預(yù)估，2016/2017年度全球糖市供應(yīng)短缺量為710萬噸，2015/2016年度短缺量為620萬噸，這暗示全球供應(yīng)短缺已成趨勢(shì)，且有加劇跡象。其中，亞洲食糖主產(chǎn)國(guó)減產(chǎn)，特別是印度減產(chǎn)是造成全球供應(yīng)短缺的關(guān)鍵因素。并且，巴西食糖生產(chǎn)又生變數(shù)，原本預(yù)期大幅增產(chǎn)的巴西，近期受到霜凍、降雨等不利天氣影響，產(chǎn)量縮減預(yù)期更容易刺激正在上漲趨勢(shì)中的糖價(jià)。

如今原糖期貨價(jià)格已觸及20美分/磅，雖說是重要關(guān)口，但拋壓并不大，尤其是基金凈多持倉(cāng)持續(xù)增加彰顯了原糖期貨受市場(chǎng)追捧的熱度，預(yù)計(jì)原糖將再度挑戰(zhàn)此關(guān)口。

國(guó)內(nèi)銷售低迷“拖后腿”

與國(guó)際糖價(jià)凌厲上攻相比，國(guó)內(nèi)糖市漲勢(shì)差強(qiáng)人意，尤其是在國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量持續(xù)大幅下降、已逼近十年低位的背景下，這種落差就更為明顯，或許這只能歸咎于本榨季銷售異常低迷。截至5月底，本榨季國(guó)內(nèi)食糖銷量?jī)H為465.52萬噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于平均水平，恐將創(chuàng)出紀(jì)錄新低。國(guó)內(nèi)走私糖影響恐最為明顯，不過，隨著內(nèi)外價(jià)差拉大不斷擠壓走私利潤(rùn)，國(guó)內(nèi)食糖走私量勢(shì)必會(huì)降低，國(guó)內(nèi)食糖月度進(jìn)口量同比持續(xù)大幅下降就是前兆。

此外，國(guó)內(nèi)食糖需求可能隨著傳統(tǒng)旺季的到來而集中釋放。一般而言，5、6月食糖銷量處在相對(duì)低點(diǎn)，7、8月銷量會(huì)有一個(gè)明顯的回升過程。

上漲動(dòng)力仍充足

眼下，國(guó)際原糖價(jià)格堅(jiān)挺，將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)糖價(jià)上漲。全球食糖供應(yīng)短缺形勢(shì)十分明朗，巴西食糖產(chǎn)量預(yù)期存在變數(shù)，稍有利多就會(huì)進(jìn)一步刺激原糖期價(jià)上漲。雖然出現(xiàn)了英國(guó)脫歐之類的黑天鵝事件，短期沖擊了糖價(jià)漲勢(shì)，但這反而能檢驗(yàn)糖市上漲的“成色”。考慮到本榨季國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量、進(jìn)口量等新增供給絕對(duì)量的大幅下降，隨著存量供給壓力的進(jìn)一步消化以及投機(jī)性需求增加，食糖漲勢(shì)將變得更加凌厲。從技術(shù)上看，鄭糖指數(shù)向上突破后基本完成回踩，限于資金跟進(jìn)不足，國(guó)內(nèi)糖價(jià)或?qū)⒄袷幧蠞q。