一、長江流域氣候異常打擊水產(chǎn)養(yǎng)殖，冬天屬菜粕消費(fèi)淡季

6月30日至今，長江中下游沿江地區(qū)及江淮、西南東部等地出現(xiàn)入汛以來最強(qiáng)降雨過程。受此影響，湖北、江西、湖南、江蘇、廣西、貴州等省份近百條河流發(fā)生超警戒水位洪水。貴州、重慶到江蘇，大范圍降雨量達(dá)到100-250毫米，湖北省和安徽省有些地方300-500毫米，降雨量達(dá)到100毫米的面積約21萬平公里。湖北、長三角地區(qū)都是我國水產(chǎn)養(yǎng)殖主產(chǎn)地，而洪澇災(zāi)害的發(fā)生，致使長江流域部分魚塘被沖毀，多個(gè)水庫也因泄洪需要而流失大量魚苗，導(dǎo)致災(zāi)區(qū)水產(chǎn)存塘量減少，抑制水產(chǎn)飼料消費(fèi)。由于未來拉尼娜效應(yīng)可能于北半球的秋冬季節(jié)出現(xiàn)，對我國的影響是暴雨頻發(fā)，將嚴(yán)重影響魚塘中溶氧量，魚苗因缺氧而進(jìn)食欲望下降，水產(chǎn)飼料用量隨之降低。而隨著全球氣溫升高，拉尼娜持續(xù)時(shí)間偏短。另國內(nèi)屆時(shí)進(jìn)入冬季,水產(chǎn)養(yǎng)殖將暫停,菜粕消費(fèi)處于淡季，遠(yuǎn)月菜粕消費(fèi)可能受影響偏低。

二、國內(nèi)油脂庫存積壓，銷售策略或逐步變更

目前全國豆油港口庫存為90萬噸，較上年同期與4月底增加近50%，商業(yè)庫存為93萬噸，而菜油因國家拋儲而現(xiàn)貨將逐步流入市場，前期菜豆油價(jià)差倒掛，現(xiàn)貨發(fā)生部分替代效應(yīng)。5月大商所棕櫚油臨近交割報(bào)價(jià)大致在5800-6000，而前期菜油臨儲拍賣成交均價(jià)基本為起拍價(jià)5300元/噸，外加精煉費(fèi)與運(yùn)費(fèi)成本約為400~550元/噸，對比棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)，亦有較大吸引力。實(shí)際流入市場進(jìn)行提煉后交易的貨源主要來自湖南、湖北、江西、貴州四省，據(jù)估算拍賣后未出庫量最大值約為100多萬噸，三季度的菜籽供應(yīng)基本符合市場預(yù)期，而菜粕目前需求出現(xiàn)下降，且隨著期貨價(jià)格的暴跌，易打擊油廠壓榨菜籽的積極性，貿(mào)易商更可能選擇“挺油賣粕”的銷售方式，目前菜豆油1月期貨價(jià)差大于200元每噸也可以體現(xiàn)市場對于菜油價(jià)格的認(rèn)同。

三、菜籽進(jìn)口審查趨嚴(yán)，未來船期到港偏少

今年3月底，中國已經(jīng)宣布把油菜籽進(jìn)口新規(guī)實(shí)施時(shí)間從4月1日推遲到9月1日。根據(jù)新規(guī)，油菜籽船貨的雜質(zhì)含量不能超過1%，目前為2.5%。由于中國調(diào)整油菜籽進(jìn)口標(biāo)準(zhǔn)，致使成本提高，因而加拿大出口商可能提高對華的油菜籽售價(jià)。出口商表示，如果人們愿意為額外的服務(wù)付費(fèi)，那么就能找到辦法來適應(yīng)，并認(rèn)為中國此舉是為了放慢進(jìn)口，消化國內(nèi)龐大的庫存，亦表明銷售意愿偏低。中國加強(qiáng)菜籽進(jìn)口質(zhì)量管理，監(jiān)測2016年4月1日起離境的進(jìn)口加拿大油菜籽。據(jù)船期預(yù)報(bào)，7月菜籽到港42萬噸，較去年同期增1.7萬噸，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年1-7月菜籽進(jìn)口總量在263.5萬噸，同比增18.7萬噸，料國內(nèi)菜籽8-9月份仍有船只到港，料年內(nèi)供應(yīng)較充足，據(jù)現(xiàn)貨企業(yè)進(jìn)口情況來看，粕類庫存偏低，12月國內(nèi)臨儲菜油拋售存在重啟的可能，國內(nèi)菜油菜粕供求關(guān)系平衡，但明年全球油菜籽供應(yīng)格局將偏緊。

四、市場預(yù)期轉(zhuǎn)變，近月承壓概率較大

此前市場預(yù)期全球大豆減產(chǎn)與國內(nèi)粕類消費(fèi)大幅好轉(zhuǎn)，致下游飼料商積極備貨，部分廠商庫存已備至8月底至9月，而近期國內(nèi)的異常氣候與隨后即將到來的臺風(fēng)季節(jié)，嚴(yán)重打擊國內(nèi)長江中下游的各類養(yǎng)殖業(yè)，飼料消費(fèi)預(yù)期將轉(zhuǎn)變。再者，進(jìn)入7月，適逢美國大豆的天氣市場，但上周末的降雨緩解中西部農(nóng)業(yè)主產(chǎn)區(qū)的旱情，未來兩周或迎來更多降雨，對于大豆供求偏緊的市場預(yù)期亦可能發(fā)生轉(zhuǎn)變，由于預(yù)期差的產(chǎn)生，豆粕、菜粕前期巨大的漲幅或?qū)韷毫Γ聣毫ο啾冗h(yuǎn)月更強(qiáng)。

綜合基本面情況來看，粕類油脂漲勢可能短期放緩，而三季度原料供應(yīng)暫時(shí)不成問題，粕類近期偏低的庫存對于價(jià)格仍起一定支撐作用，而在冬季全國的水產(chǎn)養(yǎng)殖基本停滯，對于菜粕而言需求將非常疲軟，所以預(yù)計(jì)對于主力資金移倉換月后，對于菜粕期價(jià)持近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的觀點(diǎn)。