從現(xiàn)存資料看，最早采用科學(xué)方法來研究和發(fā)現(xiàn)股票價(jià)格漲跌規(guī)律的人，既不是股票和股市交易起源地的荷蘭人，也不是將金融實(shí)踐發(fā)揚(yáng)光大的英國(guó)人，更不是一開始就和金融共生在一起的美國(guó)人，而是看起來相當(dāng)不靠譜的法國(guó)人。

這名法國(guó)人名叫朱爾斯-雷格納特（Jules Regnault），生于1834年的貝當(dāng)，出身貧寒之家，為了生計(jì)，他成年后來到巴黎證券交易所當(dāng)了一名股票經(jīng)紀(jì)人助理，具體來說，就是跑腿送信的。

然而，每天看到的股票漲跌和財(cái)富變幻刺激了他尋找股票漲跌規(guī)律、并通過這一規(guī)律在股票市場(chǎng)上獲取財(cái)富的夢(mèng)想。

果然是個(gè)好主意??！但是……

顯然，他所遇到的問題和今天的人并無二致，大家都是希望尋找到股票（國(guó)債）漲跌的規(guī)律，然后通過交易致富，關(guān)鍵是怎么能尋找到所謂的“規(guī)律”呢？

必須要說明的是，雷格納特是個(gè)不屑于采用撒謊和欺騙手段的人，他寫過一本書名叫《概率計(jì)算和股票交易哲學(xué)》，詳細(xì)陳述了自己所發(fā)現(xiàn)的證券市場(chǎng)漲跌規(guī)律。在書中第一部分，他就將那些當(dāng)時(shí)股票交易中常見的“不誠(chéng)實(shí)的賺錢行為”一一列舉，并予以嚴(yán)厲批評(píng)。

18世紀(jì)中期的巴黎證券交易所

比方說，他對(duì)股市內(nèi)幕交易（當(dāng)時(shí)內(nèi)幕交易并不違法，只是不道德）就說，“這不是博弈，這是欺騙！”對(duì)于有人通過制造關(guān)于股票本身的謠言來獲利，他也批評(píng)到，“正直的投資者想一想這種詭計(jì)就會(huì)臉紅”，而且他特別強(qiáng)調(diào)道德因素，“現(xiàn)在開始學(xué)習(xí)，并保持謙卑，……，上帝已經(jīng)以完美順序?yàn)槿f物進(jìn)行了測(cè)量、計(jì)算、計(jì)重和分配”。

他也看不起那些試圖在技術(shù)圖表中尋找短線交易機(jī)會(huì)的人：“他們學(xué)習(xí)了很多，預(yù)測(cè)了很多，對(duì)概率卓有研究并且自認(rèn)為精于投機(jī)，……，哎呀，他們?yōu)槭裁礇]有意識(shí)到，他的快速破產(chǎn)是概率論的必然結(jié)果，這如同行星一定要圍繞軌道運(yùn)行一樣確定?！?/p>

為什么雷格納特強(qiáng)調(diào)短線交易的人一定會(huì)“快速破產(chǎn)”？

原來，雷格納特認(rèn)為，短線交易與賭博非常類似，如果你與朋友賭博，你輸?shù)木褪撬A的，但股票交易不一樣，股票交易有手續(xù)費(fèi)（當(dāng)時(shí)巴黎證券交易所對(duì)每一次的股票交易傭金為實(shí)際交易金額的1/8，由于當(dāng)時(shí)可以采用20倍杠桿，所以實(shí)際傭金大概是0.63%），只要你頻繁交易，最后快速破產(chǎn)就是必然的事情了。

幫助雷格納特得以成功的方法，是耐心、細(xì)致、繁瑣的數(shù)據(jù)分析工作。

每天辛苦工作之余，雷格納特對(duì)巴黎證券交易所1825-1862年的股票（國(guó)債）價(jià)格數(shù)據(jù)，純粹用手工進(jìn)行了梳理和統(tǒng)計(jì)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)了一個(gè)他自己也有些奇怪的規(guī)律：如果持有股票（國(guó)債）的周期翻倍的話，價(jià)格偏差將增長(zhǎng)到原來的1.41倍；持有周期變3倍的話，股票價(jià)格偏差會(huì)變?yōu)樵瓉淼?.73倍；持有周期變4倍的話，股票價(jià)格偏差會(huì)變?yōu)樵瓉淼?倍……

這真的好奇怪！

有點(diǎn)兒數(shù)學(xué)功底的人，應(yīng)該知道1.41、1.73和2分別是2、3、4的平方根——雷格納特也是如此，他異常激動(dòng)，“我第一次發(fā)現(xiàn)了一個(gè)未被人表達(dá)的數(shù)學(xué)自然規(guī)律，股票價(jià)格的差值與所考察的股票市場(chǎng)周期平方根成正比”。

但是，怎么來解釋這個(gè)事情，雷格納特可就絞盡腦汁了。他試圖模仿牛頓的天體運(yùn)行理論，扯了半天什么證券價(jià)格范圍應(yīng)該是圓內(nèi)的某一點(diǎn)，而圓的面積代表了逝去的時(shí)間，圓的面積是πr2，所以股票價(jià)格偏差應(yīng)該與時(shí)間的平方根成正比。

他的發(fā)現(xiàn)的確是對(duì)的，但他蹩腳的解釋現(xiàn)在看來錯(cuò)得離譜且毫無意義。

但是，甭管用什么理論來解釋統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)所展現(xiàn)的“規(guī)律”，雷格納特已經(jīng)找到了致富的鑰匙，他用這種辦法分析當(dāng)時(shí)巴黎證券交易所最大量的證券交易品種——3%永續(xù)國(guó)債（面值100法郎，每半年付息1.5法郎，而且不用償付本金，所以被稱為永續(xù)國(guó)債），當(dāng)時(shí)這種國(guó)債的價(jià)格長(zhǎng)期在32.50-86.65法郎之間變動(dòng)，根據(jù)他的辦法算出來的合理價(jià)格應(yīng)該為73.4法郎，如果低于這個(gè)價(jià)格，那么就買進(jìn)，偏離越遠(yuǎn)，買進(jìn)越多；如果高于這個(gè)價(jià)格，那么就賣出，偏離越遠(yuǎn)，賣出越多……

貌似很簡(jiǎn)單……其核心就是，用規(guī)律來控制自己的貪婪和恐懼。

雷格納特完全靠自己的研究發(fā)現(xiàn)和一點(diǎn)點(diǎn)財(cái)富開始積累，耐心持續(xù)下來，到了1881年，47歲的他已經(jīng)再也不需要工作掙錢了，實(shí)現(xiàn)了今天人們所謂的“財(cái)務(wù)自由”，他雇了1個(gè)車夫、一個(gè)園丁，三輛馬車和幾匹好馬，每年都去度假、釣魚和劃船。

當(dāng)雷格納特在1894年去世的時(shí)候，留下一筆由債券、股票和房產(chǎn)構(gòu)成的一筆巨額財(cái)富（300萬法郎銀幣），按照銀價(jià)折算成今天的財(cái)富大約是4000萬元人民幣，如果按照GDP和財(cái)富比例來計(jì)算的話，這筆巨款超過了10億元人民幣。

用我們現(xiàn)代的話來說，雷格納特成功的通過金融交易實(shí)現(xiàn)了屌絲逆襲。

相比之下，無數(shù)交易員所推崇的那個(gè)《股票作手回憶錄》的作者，杰西-利弗莫爾（Jesse Livermore），也曾經(jīng)掙到了大把的金錢，但最終卻是身無分文的在賓館里吞槍自盡……

好了，現(xiàn)在來告訴你為什么證券的價(jià)格與時(shí)間周期2、3、4的平方根成正比。

根據(jù)現(xiàn)代金融理論，隨機(jī)的證券價(jià)格在長(zhǎng)時(shí)段內(nèi)呈正態(tài)分布，而在正態(tài)分布的情況下，證券價(jià)格波動(dòng)的方差與時(shí)間成正比，這正是雷格納特通過大量數(shù)據(jù)分析無意間得出的結(jié)果。

聽說了雷格納特的故事，你是不是現(xiàn)在馬上有研究自己所購(gòu)買股票歷史價(jià)格的沖動(dòng)？

不過，憋急——不好意思的告訴你，如果我沒有猜錯(cuò)的話，你買的股票價(jià)格不一定符合正態(tài)分布，且不說政府政策、內(nèi)幕交易以及莊家操盤等原因造成價(jià)格不可能隨機(jī)分布的問題，更大的基礎(chǔ)來說，雷格納特研究股票（國(guó)債）價(jià)格的時(shí)代，依然是金屬貨幣時(shí)代，貨幣價(jià)值長(zhǎng)期保持穩(wěn)定，而現(xiàn)在，貨幣本身每時(shí)每刻都在被摻水……當(dāng)然，如果你有耐心，可以考慮貨幣貶值幅度和央行控制利率情況下的偏正態(tài)分布。

還有，更重要的是，經(jīng)過幾次大的金融危機(jī)之后，現(xiàn)代金融理論中的正態(tài)分布理論，也普遍被認(rèn)為是錯(cuò)的——當(dāng)代更流行的金融理論，是所謂的“肥尾分布”！

你唯一可以借鑒的，是雷格納特努力鉆研的精神和他利用科學(xué)的方法來分析數(shù)據(jù)，在我看來，這正是量化交易的真正源頭。