據(jù)CNBC，標(biāo)普周三發(fā)布報(bào)告稱，由于全球央行向市場注入大量廉價(jià)資金，全球企業(yè)債將大幅增長，到2020年，預(yù)計(jì)總規(guī)模將從現(xiàn)在的51萬億美元增至75萬億美元。屆時(shí)，新的信貸潮水或?qū)⒁l(fā)新一輪危機(jī)。

標(biāo)普認(rèn)為信貸市場的調(diào)整“難以避免”，唯一的疑問在于程度究竟會有多深。標(biāo)普警告稱：

在正常情況下，只要信貸維持較高質(zhì)量，利率和通脹維持低位，且經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，企業(yè)債的膨脹就不會導(dǎo)致嚴(yán)重問題。

但是，如果利率上升、通脹攀升，經(jīng)濟(jì)惡化導(dǎo)致經(jīng)商環(huán)境變得艱難，企業(yè)償還債務(wù)將變得更加困難。在這種情況下，銀行可能從信貸市場撤出，這就是所謂“Crexit”，那將導(dǎo)致銀根驟然抽緊，屆時(shí)可能觸發(fā)新一輪金融危機(jī)。

在最壞的情況下，可能出現(xiàn)一系列重大的負(fù)面意外事件，在全球范圍內(nèi)爆發(fā)全面的信心危機(jī)。

這種無法預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)事件會很快令金融市場陷入動蕩，導(dǎo)致投資者和銀行撤離高風(fēng)險(xiǎn)頭寸。如果處理不當(dāng)，這可能導(dǎo)致信貸增長崩潰，如同全球金融危機(jī)期間發(fā)生的事一樣。

標(biāo)普擔(dān)心，投資者為了獲取收益率而去購買投機(jī)級企業(yè)債，這種做法已經(jīng)過頭了。這種情形不止發(fā)生在美國，中國同樣如此。

盡管全球債務(wù)激增，但央行一直不愿意踩剎車。Via 標(biāo)普：

央行依然認(rèn)為，信貸刺激而來的經(jīng)濟(jì)增長對全球經(jīng)濟(jì)來說是有益的。事實(shí)上，我們的研究表明，貨幣寬松更多帶來的是金融風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)貸款增長遠(yuǎn)超全球經(jīng)濟(jì)增長。

由于債務(wù)市場已經(jīng)觸及極限，標(biāo)普認(rèn)為最有可能的情形就是有序下降。然而，這種假設(shè)情景也面臨風(fēng)險(xiǎn)：

在包括數(shù)次負(fù)面經(jīng)濟(jì)事件和政治動蕩的最壞情景之下，銀行有可能拒絕對高風(fēng)險(xiǎn)借款人放貸。實(shí)際上，信貸累積已經(jīng)對全球信貸市場造成了兩個(gè)重要的尾部風(fēng)險(xiǎn)。中國企業(yè)債務(wù)市場不僅不透明，而且還在不斷擴(kuò)大。美國杠桿融資領(lǐng)域也在不斷積累債務(wù)。我們預(yù)計(jì)，這兩個(gè)尾部風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)下去。

標(biāo)普認(rèn)為，在2020年之前，全球經(jīng)濟(jì)仍然難以擺脫對信貸的依賴。如果在此期間發(fā)生黑天鵝事件或者爆發(fā)地緣政治危機(jī)，那么，高杠桿的企業(yè)債將出現(xiàn)大量違約，屆時(shí)局面將失控。