摩根士丹利(Morgan Stanley)周四(7月21日)撰文就歐洲央行決議下的歐元進(jìn)行展望。內(nèi)容如下：

市場(chǎng)期待什么？

這是英國(guó)脫歐公投后的首次歐洲央行決議，投資者關(guān)注點(diǎn)投向德拉基講話。

這次會(huì)議上歐洲央行不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)估進(jìn)行更新，因此投資者不得不等9月的會(huì)議。在次之前，歐洲央行不會(huì)對(duì)貨幣政策進(jìn)行調(diào)整，但其措辭值得關(guān)注。5年期債券掉期所指出的通脹預(yù)期自上周的1.25%升至1.35%，但離2%的通脹目標(biāo)仍相去甚遠(yuǎn)。

歐洲央行預(yù)計(jì)將關(guān)注LTRO下的金融市場(chǎng)和銀行業(yè)穩(wěn)定狀況。歐洲央行之前公布的信貸調(diào)查顯示，歐洲信貸市場(chǎng)有所向好，LTRO改善了銀行盈利能力。當(dāng)然這些數(shù)據(jù)都是在英國(guó)脫歐結(jié)果之前。股市或許不這么認(rèn)為，歐股自3月歐銀決議后累計(jì)下跌了17%。

不過(guò)，我們預(yù)計(jì)歐銀仍將把英國(guó)退歐后的市場(chǎng)表現(xiàn)視為相對(duì)平穩(wěn)的。德拉基可能指出，英國(guó)退歐后商業(yè)存在不確定性，如果導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速和通脹下滑，則將需要進(jìn)一步寬松。

歐元是否會(huì)因此走低？

如果德拉基此次言論和3月相反，認(rèn)為利率可以進(jìn)一步下調(diào)，則歐元/美元日內(nèi)會(huì)承壓。而只有當(dāng)預(yù)期降息程度超過(guò)20個(gè)基點(diǎn)的時(shí)候，歐元才能持續(xù)承壓。

擴(kuò)大QE并不能令歐元走低，因?yàn)檫M(jìn)一步的企業(yè)債購(gòu)買并不能令長(zhǎng)期國(guó)債收益率大幅下降。利率投資者會(huì)關(guān)注任何有關(guān)歐洲央行如何調(diào)整政府債券購(gòu)買計(jì)劃的消息，因這一行為可以在不觸及債券購(gòu)買上限的同時(shí)來(lái)擴(kuò)大QE。不過(guò)，這一討論可能在9月會(huì)議前都被擱置。

我們現(xiàn)在預(yù)計(jì)歐元/美元年末目標(biāo)1.18水平，同時(shí)仍看多歐元/英鎊。

北京時(shí)間7月21日9:49，歐元/美元報(bào)1.1022/25。