本周，澳大利亞多項經濟指標出爐，按常規(guī)標準判斷，足以意味著國家經濟衰退。但實際上，澳大利亞并沒有經濟衰退，澳市股指處于年內高點，悉尼和墨爾本的房價還在上漲。

大部分經濟學家都在關注，下周央行是否會降息，但研究經濟指標背后的深層次推動力量更為重要。在此要問的兩個問題是：為什么按常規(guī)標準來看，澳大利亞經濟本應陷入衰退，而實際上卻沒有發(fā)生，以及，今后澳洲經濟是否還能繼續(xù)擁有“幸運光環(huán)”？

經濟本該衰退

ACB News《澳華財經在線》報道，著名經濟學家卡勒姆·皮克林(Callam Pickering)從以下三個方面揭示，為什么澳大利亞本應陷入經濟衰退(卻最終沒有).

首先，衡量國內生產或支出的真實GDP數字良好，為3%左右，這主要是受鐵礦石和煤炭出口量支撐，(而非價格)。其次，衡量國內對商品和服務需求的國內最終需求下滑嚴重，創(chuàng)20世紀90年代經濟衰退以來最低，為1%左右。

第三，真實國內總收入(GDI)指標可以客觀反映澳洲經濟的狀況，該指標針對價格走低等貿易條件變化，調整了真實GDP的傳統(tǒng)衡量標準。事實上，GDI水平如今處于非常低的水平，還不到1%。

這3組數據如果放在兩年前看，很容易得出經濟將衰退的預測，而事實上呢？

力挽狂瀾的因素

ACB News《澳華財經在線》報道，皮克林沒有指出的是，受低利率、寬松的銀行信貸以及亞洲買家的龐大需求推動，澳大利亞國內房地產行業(yè)的投資驚人。亞洲投資者僅用10 %首付款就可以買公寓期房，這提振了建房活動。

與此同時，移民熱潮之下，州政府及本地規(guī)劃者們卻限制供應，推高了房地產價格。另外，澳元匯率的下跌對許多澳大利亞公司產生助益。

政府赤字導致現(xiàn)金流入經濟體系。而澳洲公司通過提高效率、控制工資增長等措施，克服消費需求減弱帶來的困境。大規(guī)模裁員并沒有大范圍發(fā)生，而醫(yī)療、旅游和教育行業(yè)增長仍然強勁。

工資沒有增長的情況下，房屋所有者能夠享受到較低的按揭貸款水平，一負一正相互抵消。而沒有房子的人開始推低房屋租金水平，這在悉尼和墨爾本以外的地區(qū)尤其明顯。

低利率環(huán)境下，退休人員在銀行的現(xiàn)金存款收益受到沖擊，稅收和醫(yī)療支出卻不斷上升。好在一點，約有1/3的澳洲退休人員擁有自管養(yǎng)老金。

自管養(yǎng)老金協(xié)會發(fā)布的一份調查顯示，2015-16財年，擁有自管養(yǎng)老金的退休人員或即將退休人員，獲得的年平均回報率是4.2%。潛在的通脹率為1.5%，扣除通脹，他們的真實回報率為2.7%，收益可觀。自管養(yǎng)老金基金的目標是覆蓋大部分的退休成本。

風險信號燈閃爍

ACB News《澳華財經在線》報道，那么，還有哪些風險因素，使澳大利亞仍有可能陷入衰退呢？

首先，還是房市。資深商業(yè)觀察人士羅伯特·哥特里布森(Robert Gottliebsen)認為，中國買家在澳公寓購買行為銳減，銀行收緊亞洲投資者房貸，市場擔憂許多購房合同將無法兌現(xiàn)，營造商或將被逼入絕境。尤其是在墨爾本，在建的小戶型一居室公寓非常多。

其次，整體而言，銀行正收緊住房信貸。雖然房市沒有崩盤，但大部分地區(qū)房地產市場交投已不如早前活躍。顯然，這對于澳大利亞是一個危險信號，幾乎所有的經濟衰退基本上都是由銀行信貸緊縮引發(fā)。

哥特里布森表示，澳洲銀行行長對歷史定有足夠了解，一般不會選擇緊縮信貸。但這確然發(fā)生了。尤其是，如果澳大利亞銀行海外資金來源出現(xiàn)受到沖擊(或是由于海外銀行分支倒閉，或因為政府支出過度引至信用評級下調)，那么信貸緊縮將成為澳洲經濟的極大危脅。

澳洲的經濟命運還將維系于幾個假設。

如果赴澳移民依然強勁，房價將能保持穩(wěn)固，而空中食宿(Airbnb)這種互動平臺的蓬勃發(fā)展將能使游客合理利用市場中供應過剩的公寓。但要注意，目前移民率有下降勢頭。

與此同時，利率持續(xù)走低的預期支持下，股價在上升。財報季將至，公司盈利上預計不會有太大驚喜，不過，大部分公司應該能維持現(xiàn)有股息水平。然而，從長遠來看，哥特里布森認為，澳股公司的股價其實是由股息撐起來的，這樣一來，公司就無法在業(yè)務上投資足夠資金，實現(xiàn)增長。

另外，如果香港投資者決定投資澳洲房市，房產價格將會保持堅挺。哥特里布森表示，本月早些時候他人在加拿大，切實感受到香港投資者的購房熱情正推高溫哥華的房價。與之相比，澳洲房產價格仍然偏低，具有相對吸引力。

相信無論如何，澳大利亞終能挺過經濟寒流，傲立船頭。不過還是要警惕兩項最大風險：第一， 受海外因素驅動的銀行信貸緊縮。第二，個人工資回報與企業(yè)利潤回報不佳，或不足以支撐當前的房地產價格。