設為首頁 | 加入收藏 | 今天是2024年12月25日 星期三

聚合智慧 | 升華財富
產(chǎn)業(yè)智庫服務平臺

七禾網(wǎng)首頁 >> 商品期貨商品期權(quán) >> 農(nóng)產(chǎn)品期貨

美豆單產(chǎn)調(diào)升概率增加 豆油或弱勢反彈

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-08-02 08:33:37 來源:國泰君安期貨 作者:吳光靜

多空因素交織


7月底,CBOT豆油指數(shù)跌破30美分/磅至年內(nèi)低位后,強勁反彈,同時DCE豆油指數(shù)整體表現(xiàn)強于外盤。短期而言,影響豆油的因素多空交織,價格反彈之后,預計暫不具備趨勢性上行動能。


全球豆油庫存消費比略調(diào)降


7月USDA供需報告顯示,2016/2017年度全球豆油產(chǎn)量為5382萬噸,較6月上調(diào)13萬噸,再創(chuàng)歷史新高。其中,美國和巴西產(chǎn)量有所上調(diào),阿根廷、中國、印度等產(chǎn)量均維持不變。此外,2016/2017年度全球豆油消費量為5307萬噸,較6月預估下調(diào)6萬噸;期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存為367萬噸,較6月預估下調(diào)5萬噸。由此可知,2016/2017年度全球豆油庫存消費比為6.92%,較6月預估下降0.08%。在全球大豆和豆粕庫存消費比上升的背景下,豆油庫存消費比略降,對豆油的影響略微偏多。


就美國豆油而言,雖然豆油產(chǎn)量上調(diào),但是消費量也同步上調(diào)。其中,生物柴油使用量最新預估為59.5億磅,較6月上調(diào)1.5億磅;期末庫存為19.1億磅,較6月預估下調(diào)1.35億磅(約6.1萬噸)。美國豆油期末庫存下調(diào),對美國豆油價格具有偏多影響。因此,7月USDA月度供需報告調(diào)整,對全球豆油價格均具有偏多影響,從而也會出現(xiàn)在大豆和豆粕價格走弱的情況下,豆油價格相對走強的局面。


美國大豆單產(chǎn)調(diào)升概率增加


6—7月,美豆生長優(yōu)良率為70%—74%。其中,7月優(yōu)良率水平為70%—71%,均處于歷史同期最高或次高水平。NOAA最新的天氣預報顯示,截至8月7日當周,美國大豆主產(chǎn)區(qū)均有降水覆蓋,個別產(chǎn)區(qū)最高氣溫約93華度(約34攝氏度),大部分產(chǎn)區(qū)的最高氣溫約89—90華度(約32攝氏度)。由此可以預期,截至8月上旬,美豆生長情況較好。一般而言,每年7月下旬至8月上旬,大豆優(yōu)良率水平往往處于年內(nèi)低位水平,所以不排除后期優(yōu)良率上調(diào)的可能性。


USDA在5—7月的供需報告中,對今年美豆單產(chǎn)預估為46.7蒲式耳/英畝,這個數(shù)據(jù)反映了趨勢單產(chǎn)水平,并未反映今年美豆良好的生長情況。參考2014年美豆同期優(yōu)良率水平71%—73%,對應的單產(chǎn)水平為47.5蒲式耳/英畝;2015年美豆同期優(yōu)良率水平為62%—63%,單產(chǎn)水平則達到了48蒲式耳/英畝。


筆者認為,鑒于美豆良好的優(yōu)良率水平以及美豆產(chǎn)區(qū)天氣情況良好的預期,前期USDA對今年美豆單產(chǎn)預估值偏低,從而8月USDA報告中上調(diào)單產(chǎn)預估的可能性增加,至于增加幅度,則需要USDA給出官方指引。總之,美豆單產(chǎn)上調(diào)的預期,對豆類包括豆油均具有壓制作用。


我國豆油港口庫存繼續(xù)攀升


截至7月27日,我國豆油商業(yè)庫存上升至110.9萬噸,較4月中旬上升90%,繼續(xù)創(chuàng)年內(nèi)最高水平。從油廠庫存來看,截至7月25日當周,油廠庫存上升至110.68萬噸,較4月中旬上升89%,同樣創(chuàng)年內(nèi)新高。從開機率情況來看,7月以來,我國大豆壓榨開機率有所上升。截至7月22日當周,我國大豆壓榨開機率為54.87%,回升至6月上旬的開機率水平,高于2013年和2014年同期開機率水平。從2013—2015年8月開機率水平來看,其均值約為51.61%—54.31%,預計8月開機率略有回落。


此外,隨著中秋、國慶的臨近,在節(jié)日備貨需求提振的背景下,后期豆油庫存有可能緩慢下降。因此,從我國豆油庫存情況來看,短期內(nèi)庫存仍有壓力,后期需看節(jié)日備貨需求帶動的去庫存情況。


綜上所述,豆油價格短期有所反彈,但是暫不具備趨勢性上行動能。另外,從油粕強弱對比來看,豆油價格可能會出現(xiàn)強于豆粕價格的格局。


責任編輯:韓奕舒

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負責人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負責人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負責人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]

認證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位