今年七月伴隨著南方地區(qū)的高溫以及經(jīng)濟(jì)損失非常嚴(yán)重的洪水,然而與極端的天氣情況相比,連盤玉米及淀粉市場(chǎng)更顯得波瀾不驚,弱勢(shì)下行。七月過(guò)去,炎熱、高溫天氣或?qū)⑥D(zhuǎn)至華北地區(qū),然而從國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)來(lái)看,高溫帶的轉(zhuǎn)移并不會(huì)同步推動(dòng)行情的逆轉(zhuǎn),從目前的情況來(lái)看,不建議進(jìn)行盲目抄底。 從供給側(cè)角度來(lái)看: 中國(guó)農(nóng)業(yè)部信息顯示,今年政策改革以來(lái),農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整順利進(jìn)行,預(yù)計(jì)玉米調(diào)減面積將會(huì)超過(guò)3000萬(wàn)畝的水平,為近13年以來(lái)首次面積調(diào)減。預(yù)計(jì)到2020年,玉米播種面積將會(huì)繼續(xù)調(diào)減,穩(wěn)定在5億畝左右的水平。這有利于解決目前農(nóng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不平衡的問(wèn)題,玉米階段性的供大于求,而大豆、棉花、油脂油料和糖卻持續(xù)依賴大量進(jìn)口。當(dāng)然按照目前2.6億噸的天量庫(kù)存而言,盡管去庫(kù)存之路已經(jīng)開(kāi)啟,然而依舊任重道遠(yuǎn)。結(jié)構(gòu)性的調(diào)整,短期內(nèi)無(wú)法一觸而就。 從陳糧拋儲(chǔ)的情況來(lái)看,7月19日當(dāng)周,國(guó)家共安排超期儲(chǔ)存和蓆茓囤儲(chǔ)存玉米定向銷售計(jì)劃1,941,774噸, 實(shí)際成交4,019噸,成交率僅為0.21%,成交均價(jià)1,614元/噸。除這部分玉米外,分貸分還臨儲(chǔ)玉米計(jì)劃銷售599.8萬(wàn)噸,實(shí)際成交64.2萬(wàn)噸,成交均價(jià)1588元/噸,成交率10.7%。相較于投放初期接近半數(shù)的成交率而言,整體明顯下滑,同時(shí)也反映了在去庫(kù)存的整體市場(chǎng)背景下,用糧企業(yè)的需求明顯放緩,對(duì)于已投放陳糧的消化程度有限。 另外,盡管陳糧的去庫(kù)存進(jìn)度仍在推進(jìn)中,7月末南方新季春玉米也逐漸拉開(kāi)了新糧上市的帷幕。然而上市地區(qū)目前集中在西南以及華南一帶,不同于常年存在政策扶植的東北主產(chǎn)區(qū),所以通常價(jià)格中反映的市場(chǎng)化因素較多。目前少量上市、符合當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)的干玉米報(bào)價(jià)水平在1800元/噸左右,然而由于大規(guī)模的上市尚未啟動(dòng),且整體品種在玉米市場(chǎng)中的占比有限,這一價(jià)格的參考意義不大,后期仍有下調(diào)空間。 除了春玉米之外,目前華北及東北地區(qū)的夏玉米即將進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期。今年入夏以前,全國(guó)大部分都出現(xiàn)了或多或少的暴雨天氣,對(duì)于農(nóng)作物的生產(chǎn)形成了一定程度的不利影響,小麥品質(zhì)欠佳就是一個(gè)例子。7月下旬不間斷的降水過(guò)程可能對(duì)華北玉米單產(chǎn)及品質(zhì)形成一定影響,然而從生長(zhǎng)階段來(lái)看已經(jīng)完成授粉,影響程度有限。8月上旬隨著高溫帶的北移,加之主產(chǎn)區(qū)玉米進(jìn)入授粉的關(guān)鍵期,如果高溫持續(xù)時(shí)間偏長(zhǎng),對(duì)于單產(chǎn)的影響則會(huì)較為明顯。當(dāng)然考慮到巨量的庫(kù)存,由于天氣原因而形成大規(guī)模炒作的可能性不大,可炒的價(jià)格空間也相對(duì)有限。 除了玉米自身的情況以外,今年超標(biāo)小麥的存在,也成為一個(gè)值得關(guān)注的競(jìng)爭(zhēng)性因素。目前其整體價(jià)格仍舊處于低位區(qū)間運(yùn)行,在春玉米上市之后隨著比價(jià)關(guān)系的調(diào)整,以芽麥為例的超標(biāo)小麥競(jìng)爭(zhēng)性較前期略有減弱。 從需求的角度來(lái)看: 從飼料需求方面而言,近期以豆粕為代表的蛋白料現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下滑,加上受到暴雨、洪澇等天氣災(zāi)害的影響,南方地區(qū)水產(chǎn)以及養(yǎng)殖業(yè)損失慘重,需求明顯緊縮,對(duì)于能量飼料的需求同步縮減,廠商采購(gòu)態(tài)度謹(jǐn)慎。 從玉米淀粉方面而言,7月份以來(lái)玉米淀粉現(xiàn)貨出廠報(bào)價(jià)相較于月初已經(jīng)有累計(jì)200-300元/噸左右的下調(diào),目前的主流報(bào)價(jià)水平處于2100-2200元/噸的區(qū)間范圍內(nèi)。原料成本下滑是導(dǎo)致跌價(jià)的原因之一,另外的原因則在于產(chǎn)品本身的加工利潤(rùn)縮水,行業(yè)開(kāi)機(jī)率受限,已有部分企業(yè)進(jìn)入限產(chǎn)或者停機(jī)檢修階段。目前全國(guó)淀粉企業(yè)的平均開(kāi)工水平不足80%,作為主產(chǎn)大省的山東開(kāi)工率為90%左右?,F(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)下滑在期貨盤面價(jià)格上也有所體現(xiàn)。對(duì)于淀粉的副產(chǎn)品蛋白粉來(lái)說(shuō),同樣作為蛋白類產(chǎn)品,需求受限,投料量大于千噸的蛋白粉深加工企業(yè)受制于下游需求不暢,逐漸開(kāi)始脹庫(kù),庫(kù)存壓力顯現(xiàn)。后期隨著玉米泄庫(kù)壓力的增加,原料方面難以對(duì)價(jià)格形成有效支撐;而考慮到下游需求不暢,走貨偏緩。整體產(chǎn)業(yè)鏈承壓。 從酒精方面而言,進(jìn)入7月之后,整體行業(yè)的購(gòu)銷都顯得清淡。企業(yè)開(kāi)工率不足一半,開(kāi)機(jī)企業(yè)生產(chǎn)線也只是部分開(kāi)放。大量規(guī)模企業(yè)處于檢修或限產(chǎn)狀態(tài)。從其下游產(chǎn)品DDGS的產(chǎn)出量上來(lái)看,一方面受制于飼料需求,另一方面則受制于企業(yè)開(kāi)工水平,月均產(chǎn)量?jī)H為約11萬(wàn)噸的水平,同比水平大幅降低。 結(jié)論: 綜上所述,從基本面分析來(lái)看,目前玉米及其下游淀粉產(chǎn)業(yè)整體仍舊處于去產(chǎn)能、去庫(kù)存的階段,價(jià)格處于持續(xù)尋底的過(guò)程當(dāng)中,在此階段內(nèi)應(yīng)該謹(jǐn)慎觀望,不宜盲目抄底做多。 風(fēng)險(xiǎn)揭示 以上信息全部來(lái)源于合法取得的資料,觀點(diǎn)僅供參考,因條件所限實(shí)際結(jié)果可能有很大不同。公司關(guān)聯(lián)方或其他客戶也可能進(jìn)行相關(guān)品種的交易。以上觀點(diǎn)不構(gòu)成任何投資建議且不為任何投資行為負(fù)責(zé),投資者務(wù)必獨(dú)立進(jìn)行交易決策。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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