當前高企的優(yōu)良率和后期天氣良好的預報，令美豆新作豐產的預期大大強化。隨著美國農產品收割季的到來，美豆供應壓力逐漸加大，美盤季節(jié)性拋售壓力呈現，豆粕下游采購心態(tài)趨于謹慎，粕價易跌難漲。油脂方面，盡管中長期增產格局已定，但由于馬盤走勢強勁，加之關檢嚴格導致國內棕油基差走堅，棕油帶動整體油脂價格上漲。隨著中秋、國慶等節(jié)日的到來，節(jié)日備貨需求支撐下，油脂價格走勢將強于粕類，建議投資者進行多油空粕的套利交易。

美豆單產預期提升

盡管7月美豆主產區(qū)出現階段性高溫天氣，但美豆生長絲毫未受影響。美國農業(yè)部發(fā)布的作物進展周度報告顯示，截至7月31日，美國大豆優(yōu)良率已經連續(xù)3周維持在71%的高位，本周優(yōu)良率提升1%，說明前期天氣情況不僅未對美豆生長造成負面影響，反而有利于美豆的生長。同時領先的揚花率和結莢率說明今年美豆生長進程快于往年一周左右時間，這有利于美豆規(guī)避生長后期的霜凍災害。按照當前的作物評級情況來看，穩(wěn)居高位的生長率下，后期美豆的單產被提升是大概率事件。

8月上旬天氣依舊有利于美豆生長?？傮w看，中期天氣預報美豆主產區(qū)沒有極度高溫天氣，加之降水較為均勻，使得主產區(qū)大部分地區(qū)土壤墑情良好，后期美豆生長有利率料繼續(xù)維持高位。

由于美豆生長情況良好，加之后期并無大的天氣威脅，機構開始紛紛上調美豆單產和總產量預期。

美國商品經紀公司福四通（INTLFCStone）8月1日預計，今年美豆單產和產量均創(chuàng)紀錄新高，大豆作物產量為40.54億蒲式耳，平均每英畝單產為48.8蒲式耳。按照美豆優(yōu)良率為72%來測算對應的單產在47.3蒲/英畝附近，但當前國際多數機構預估則開始往48蒲/英畝靠近，個別甚至高達50蒲/英畝。美國農業(yè)部在8月12日的供需月報中調升美豆單產是大概率，預估區(qū)間在47.2~47.5蒲/英畝之間。

由于外盤價格持續(xù)回落，豆粕下游采購心態(tài)趨于謹慎。國家糧油信息中心數據周度數據顯示，雖然上周大豆壓榨量有所回落，豆粕產出量減少，但近期飼料養(yǎng)殖企業(yè)買貨提貨速度明顯放緩，豆粕庫存繼續(xù)上升。本周大豆壓榨量因部分油廠脹庫停機而有所下降，預計豆粕庫存增速將放緩。供應的增加和需求的放緩，使得豆粕庫存增加，加之后期原料成本趨于下降，綜合導致豆粕期現貨價格持續(xù)下跌。

油脂表現值得期待

國內油脂價格在7月以來一直維持寬幅震蕩格局，其中棕油走勢 偏強，而豆油、菜油走勢偏弱。棕油基本面呈現短多長空格局，盡管中期增產前景明朗，但近期棕油短期基本面利多因素較多，令馬盤和連盤棕油期價走強。一是從馬來西亞棕櫚油協(xié)會MPOA數據來看，7月其產量出現環(huán)比下降的情況。二是7月其出口月環(huán)比增加。三是中國華南地區(qū)執(zhí)行棕櫚油商檢新規(guī)，導致通關時間大大延長，7月國內棕櫚油基差飆漲。最新消息，8月1日廣州部分棕櫚油已經開始通關，近期華南現貨供應緊張局勢將得到緩解，但在9月之前棕油供應緊張局面難以徹底改善。四是我國中秋及國慶節(jié)日即將到來，傳統(tǒng)油脂需求旺季之前下游企業(yè)或將展開備貨，令國內油脂需求環(huán)比走升。

整體看來，盡管國內豆油、菜油庫存偏高，但在棕油低庫存和三季度需求旺季到來的帶動下，油脂價格后期表現依舊值得期待。

自6月底以來，豆油和豆粕1701合約收盤價比值一直處于反彈的走勢，從6月底的1.79上升至8月3日的2.13。由于短期油粕基本面的差異仍將存在，預計油粕比的反彈走勢有望繼續(xù)。