7月以來，市場對天氣的關(guān)注降溫，CBOT大豆價格由天氣升水轉(zhuǎn)為擠升水，跌幅達到17%。天氣持續(xù)良好，USDA在8月月度報告中上調(diào)單產(chǎn)幾無懸念。

美國主產(chǎn)區(qū)天氣良好

7、8月是美豆生長的重要時期。由于主產(chǎn)區(qū)中西部缺乏灌溉設(shè)施，豆類市場有了每年的天氣市行情。尤其是8月，美豆進入結(jié)莢、灌漿期，這一階段，天氣是市場最關(guān)心的題材。

然而，今年，美豆產(chǎn)區(qū)一直風(fēng)調(diào)雨順。最新的USDA 作物生長報告顯示：截至7月31日，美豆優(yōu)良率為72%，前一周為71%，去年同期為62%；開花率為85%，去年同期為78%，5年均值為79%；結(jié)莢率為54%，去年同期為53%，5年均值為57%。從目前的生長狀況看，不管是對比去年同期，還是5年均值，都處于較高水平。

NOAA的預(yù)測模型顯示，未來8—14天，中西部溫度從之前的高于歷史均值全面轉(zhuǎn)為持平于歷史均值，降雨偏高于歷史均值，土壤墑情較好，且高溫主要集中在南部和西南部，中西部的最高溫度徘徊在90華氏度，利于作物生長。

2016/2017年度美國大豆供應(yīng)寬松

2012—2016年，隨著轉(zhuǎn)基因技術(shù)的不斷發(fā)展，大豆已經(jīng)能夠較大程度地抗旱抗?jié)?。尤其?015年，美國主產(chǎn)區(qū)發(fā)生了洪澇災(zāi)害，但大豆最終單產(chǎn)還是達到48蒲式耳/英畝。今年，美國大豆從播種、發(fā)芽到幼苗生長，再到結(jié)莢，產(chǎn)區(qū)一直是風(fēng)調(diào)雨順。所以，今年的單產(chǎn)有望超過48蒲式耳/英畝，美豆迎來第五個豐產(chǎn)年度，進而重新書寫供需平衡表。

表為美國大豆供需情況

由于種植面積已經(jīng)在6月底的季度報告中確定了，所以，只需要明確單產(chǎn)水平，即可知道今年美豆的供需情況。

從上面的平衡表中，可以看到：單產(chǎn)上調(diào)后，尤其是達到48蒲式耳/英畝后，庫存消費比將上升至5年來的最高點。美國大豆2016/2017年度的供需結(jié)構(gòu)不再是偏緊，而是變成了寬松。

美國大豆價格中樞下移

不同單產(chǎn)水平對應(yīng)不同的庫存消費比，而不同的庫存消費比，決定著不同的價格中樞?；?8蒲式耳/英畝的單產(chǎn)預(yù)測，美國2016/2017年度的大豆期末結(jié)轉(zhuǎn)將逼近甚至超過1100萬噸，庫存消費比隨之上升。

如此龐大的絕對庫存，會強勁制約市場，預(yù)計美國大豆價格運行區(qū)間在890—1040美分/蒲式耳。

綜上所述，2016/2017年度美國大豆有望再次豐產(chǎn)，年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存可能超過1100萬噸，奠定了一個相對寬松的供應(yīng)背景，1050美分/蒲式耳將成為大豆價格的重要壓力位。