油脂本周（8月1-5日）在棕油強(qiáng)勢下反彈。

本周國內(nèi)油廠開機(jī)率繼續(xù)下降，因豆粕脹庫停機(jī)的油廠也繼續(xù)增加，加上廣東地區(qū)受臺風(fēng)影響，絕大部分出現(xiàn)短暫停機(jī)，令油廠開機(jī)率下降至46.86%，較上周的50.01%減少3.15個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)入8月10號左右，經(jīng)過一段時(shí)間的消耗，部分油廠將陸續(xù)恢復(fù)開機(jī)，預(yù)計(jì)下周油廠開機(jī)率將有所回升，豆油庫存目前113萬噸，棕油跌破30萬噸后近期回升至32.8萬噸，仍處于歷史低位。但目前看后期庫存將逐步緩解，之前進(jìn)口窗口打開，8月到港量將增多，因商檢造成的到貨緩慢也正逐步緩解，增庫存速度也會較快。而八月中下旬將逐漸進(jìn)入兩節(jié)備貨階段，豆油需求將得到提高，后期將逐步進(jìn)入去庫存階段。

美盤方面，本周美豆繼續(xù)下跌調(diào)整。美豆仍處天氣市，本周氣象預(yù)報(bào)顯示8月份美國中西部大豆產(chǎn)區(qū)將會出現(xiàn)充足的降雨及合適的溫度。屆時(shí)大豆作物進(jìn)入關(guān)鍵生長期，市場對單產(chǎn)的擔(dān)憂下降。優(yōu)良率報(bào)告也比上周調(diào)高一個(gè)百分點(diǎn)，美豆周中一度跌破950美分支撐，但我們預(yù)計(jì)在目前的庫銷比水平下，繼續(xù)下探幅度也不會大。下周將公布USDA8月供需報(bào)告，預(yù)計(jì)在7月和目前的天氣水平下，美農(nóng)業(yè)部將在46.7的趨勢單產(chǎn)水平下大幅提高美豆單產(chǎn)預(yù)估，市場前期的下跌已經(jīng)較充分反應(yīng)了這一預(yù)估。美豆油本周震蕩上行，跟隨馬棕油走強(qiáng)，另外資金因美豆弱勢，做多美盤油粕比熱情較高，提振美豆油走勢。

馬盤本周繼續(xù)反彈。令吉特匯率持續(xù)疲軟，支撐盤面。在南方種植園透出產(chǎn)量1-25日環(huán)比減產(chǎn)后，馬棕油連續(xù)上漲。SGS數(shù)據(jù)顯示7月1-30日馬來出口較上月環(huán)比增加15.4%，主要需求國歐盟、印度、中國進(jìn)口均有明顯提升，主要原因是前期馬來下跌幅度較大，歐盟生柴利潤回升，中國進(jìn)口窗口打開，之前訂船較多。下周將公布馬來8月供需報(bào)告，彭博社調(diào)查預(yù)計(jì)七月底馬來產(chǎn)量為159萬噸，較6月上升6萬噸，庫存環(huán)比小幅上升。我們預(yù)計(jì)在南方減產(chǎn)幅度較大情況下，整個(gè)馬來即便增產(chǎn)，幅度也不會大，本次報(bào)告利多已經(jīng)提前反應(yīng)，后期關(guān)注8月復(fù)產(chǎn)增庫存進(jìn)度，8月10日報(bào)告左右以逢高空棕油思路對待。

操作建議 棕油基差回落，單邊上漲接近尾聲

總的來說，油脂本周在棕油帶領(lǐng)下走強(qiáng)，馬盤的強(qiáng)勢和國內(nèi)商檢問題使得華南現(xiàn)貨緊缺造成棕油近期的強(qiáng)勢格局，但目前看商檢問題正得到逐步解決，后期棕油到港較多，國內(nèi)庫存回升壓力不小，我們不認(rèn)為油脂能有趨勢性的上漲行情，前期多單可止盈。下周將公布兩份重要報(bào)告，USDA報(bào)告大概率提高美豆單產(chǎn)，MPOB報(bào)告本月或?qū)⒋蚱萍竟?jié)性增產(chǎn)增庫存規(guī)律，市場前期的表現(xiàn)一定程度上已對預(yù)期做出了反應(yīng)。前期支撐棕油9-1擴(kuò)，及棕油單邊上漲的高基差，近期回落，盡管某大型油廠依舊在華南棕油現(xiàn)貨市場上掃貨，但主產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)增庫存趨勢難改，我們認(rèn)為1月棕油單邊上漲接近尾聲。