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棕櫚油產(chǎn)量或至峰值,豆棕價(jià)差有望進(jìn)一步擴(kuò)大

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-08-10 16:36:25 來源:廣州期貨

一、全球油菜籽減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng),油脂供需或偏緊


2016/17年度全球油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少2.4%,為6610萬噸,因?yàn)榧幽么?、烏克蘭、歐盟和中國的油菜籽播種面積降幅將大于澳大利亞和印度的增幅。加拿大播種面積同比下降4%,預(yù)期對比上一年減產(chǎn)4.6%;歐盟情況稍好播種面積同比下降2%,產(chǎn)量預(yù)計(jì)比上年下降3.8%至2120萬噸。


而國內(nèi)種植情況,國家糧油信息中心最新預(yù)計(jì),2016年我國油菜籽播種面積為710萬公頃,較上年的750萬公頃減少5.3%,受厄爾尼諾現(xiàn)象影響,長江流域油菜生長期陰雨連綿、寡照嚴(yán)重,導(dǎo)致田間濕度大,油菜菌核病侵染嚴(yán)重,新菜籽水分高出油低。由于播種面積與畝產(chǎn)預(yù)期均下降,今年國產(chǎn)油菜籽產(chǎn)量自然下降,國家統(tǒng)計(jì)局預(yù)測同比減少5.7%,


二、美豆天氣升水回吐,壓榨利潤大幅縮減


數(shù)據(jù)顯示,國內(nèi)油廠開機(jī)率繼續(xù)下降,因豆粕脹庫停機(jī)的油廠也繼續(xù)增加,加上廣東地區(qū)受臺風(fēng)影響,絕大部分出現(xiàn)短暫停機(jī),令油廠開機(jī)率下降至46.86%,較上周的50.01%減少3.15個(gè)百分點(diǎn)。豆油庫存目前113萬噸,棕油跌破30萬噸后近期回升至32.8萬噸,仍處于歷史低位。當(dāng)前因外盤走弱而國內(nèi)豆粕價(jià)格大幅下挫,表觀的壓榨利潤已降為負(fù)值,油廠普遍以完成前期訂單為主,若豆粕脹庫或油脂庫存維持在高位,后市開機(jī)率都將難以持續(xù)回升,單周壓榨量下降,油脂庫存壓力將逐漸緩解,從目前美國大豆種植區(qū)天氣情況來看,短期粕類價(jià)格再度飆升可能性偏低;且在油脂價(jià)格走強(qiáng)的年份中,豆油菜油的年內(nèi)高點(diǎn)一般出現(xiàn)在秋冬季。即將進(jìn)入雙節(jié)前小包裝散裝油的備貨旺季,菜油、豆油價(jià)格抗跌性較強(qiáng)。


三、遠(yuǎn)月棕櫚油需求淡季,產(chǎn)地利空因素疊加


目馬來西亞棕櫚油當(dāng)局最新的數(shù)據(jù)顯示,6月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量153.2萬噸,環(huán)比增長12.3%,對比去年同期下降23.1萬噸,產(chǎn)量不及市場預(yù)期,前期厄爾尼諾現(xiàn)象影響依然明顯;但出口遭受挫折,6月馬來西亞棕櫚油出口量113.2萬噸,環(huán)比下降11.7%,對比去年同期大幅下降33.2%,處于北半球棕櫚油消費(fèi)旺季卻出口疲弱,使得當(dāng)?shù)貛齑嬷匦律仙?月庫存為177.6萬噸,對比前值上升7.66%。對于即將公布的7月數(shù)據(jù),預(yù)估出口量環(huán)比上月增長15%,產(chǎn)量可能略高于六月的153萬噸,數(shù)據(jù)整體對市場影響主要考察產(chǎn)量恢復(fù)情況,8、9月為棕櫚油生產(chǎn)周期的產(chǎn)量峰值期,若當(dāng)?shù)爻隹诖碳ご胧┎蛔?,或外需疲軟,加上進(jìn)入秋冬季棕櫚油需求將大幅轉(zhuǎn)弱,那么產(chǎn)地與國內(nèi)庫存上升速度加快,將利空棕櫚油期價(jià)。


具體操作:


以8月9日周二收盤價(jià)計(jì)算,1月豆油合約為6254,1月棕櫚油合約為5314,預(yù)計(jì)“豆油1701-棕櫚油1701”合約價(jià)差將向上上行至“1200”位置,將止損設(shè)置在“800”位置。


資金分配:


考慮到跨品種套利交易風(fēng)險(xiǎn)性以及基本面情況,可以選擇40%資金用于該方案操作,60%資金作為風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。假設(shè)100萬投資資金,可用40萬資金用于套利,60萬用于風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備。


比例分配:


按交易所交易規(guī)則,豆油、棕油跨品種套利有保證金優(yōu)惠政策。


8月9日周二收盤價(jià)計(jì)算,1月豆油合約為6254,1月棕櫚油合約為5314,假設(shè)合約保證金10%,合約設(shè)計(jì)為10噸/手。


根據(jù)每手所需保證金公式: 期貨價(jià)格×合約規(guī)定每手噸數(shù)×保證金比例


則一套Y1701-P1701合約套利保證金為:


6254元/噸×10噸×10%×1手=6254元


40萬操作資金可以操作的組合: 40萬÷6254=63套


即可以買入豆油1701合約63手,賣出棕櫚油1701合約63手


持有期:


根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn),1月合約應(yīng)該在2016年11月時(shí)會逐漸成為非主力合約,因此應(yīng)該套利方案最遲不能超過2016年11月底。


操作方案:


Y1701-P1701價(jià)差在950~850的區(qū)間內(nèi)收集籌碼,設(shè)平均成本為920。當(dāng)價(jià)差低于或到達(dá)800時(shí),則全部止損。目標(biāo)位為價(jià)差高于或處于1200位置。


止損情況:


如果行情向不利方向發(fā)展,價(jià)差低于800,則


虧損=(920-800)×10噸/組合×63套=7.56萬


止盈情況:


行情到達(dá)目標(biāo)位價(jià)差1200,則


獲利=(1200-920)×10噸/組合×63套=17.64萬


收益率:17.64萬÷100萬=17.64%


投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)控制:


1)由于是套利組合,保證金比例變化會對倉位調(diào)整提出較高要求。當(dāng)套利標(biāo)的品種出現(xiàn)連續(xù)大幅波動時(shí),交易所或?qū)⑻岣弑WC金比例,需防止此類情況出現(xiàn)。


2)持倉須避免進(jìn)入12月,以防止1月合約保證金比例大規(guī)模上調(diào),影響持倉變化。


3)不排除會因某些因素較大波動,兩者價(jià)差快速跌破800,造成虧損迅速擴(kuò)大,因此要注意止損保護(hù)。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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