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豆粕積累庫存需求開始下降 面臨較大下行壓力

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-08-23 08:26:18 來源:期貨日報網(wǎng)

雖然最新公布的美豆供需報告大幅提高了大豆單產(chǎn),但是大豆畢竟處于生長階段,在未定產(chǎn)之前,市場的認可度并不高。此時,我國與未知地區(qū)對美豆的持續(xù)采購,令市場強烈看好國際需求,加之我國與加拿大就菜籽進口問題未達成一致,均支持了過去一段時間國內的豆粕價格。不過,隨著美豆收割季節(jié)臨近,上市周期的壓力越發(fā)增強,而我國生豬等存欄數(shù)據(jù)開始下降,豆粕庫存也開始積累,這都將在未來一段時間壓制豆粕市場。


國際需求旺盛,美豆出口成為關鍵


目前美豆處于最后生長階段,由于天氣良好,美豆的生長狀況也良好。由于美豆生長狀況良好,豐收預期逐漸增強,美國農業(yè)部也如期調高了新作單產(chǎn)(達到48.9蒲式耳/英畝),使美豆產(chǎn)量超過了1.1億噸?;谶@一點考量,美豆新作上市之初可能不會出現(xiàn)缺豆現(xiàn)象,這將成為抑制大豆價格上行的主要因素,繼而給國內外的豆粕市場帶來壓力。


最近一段時間,美國向我國及未知地區(qū)持續(xù)近3周進行了大單(當日單筆超過10萬噸的出口訂單為大單)出口銷售,這令市場高呼國際需求旺盛。在最新的供需報告中,美國對大豆出口數(shù)據(jù)也確實進行了大幅度提高。其中,陳季美豆出口量預計為5116萬噸,新季美豆出口量預計為5307萬噸。


筆者認為,這樣的數(shù)量已經(jīng)將過去幾周的持續(xù)銷售數(shù)據(jù)包含在平衡表中,也是為了緩解美豆豐收帶來的壓力,使美豆期價形成一定的下滑緩沖,有利于保護美國自身農戶和美國國內壓榨行業(yè)的利益。不過,如此高的出口數(shù)據(jù)能否得到實現(xiàn),目前還言之尚早。一旦出口數(shù)據(jù)達不到預期,美豆庫存數(shù)據(jù)必然需要提高,屆時將影響大豆和豆粕價格。


壓榨利潤豐厚,國內豆粕積累庫存


由于美豆價格在過去一段時間表現(xiàn)偏強,我國進口美豆的到港成本一直維持在3500元/噸附近,但是國內豆油與豆粕價格較國外更加堅挺,使得國內油廠的壓榨利潤長期處于170—310元/噸,即便用期貨盤面進行套期保值,也常有盈利,因而使得國內進口大豆采購步伐加快,其中對美豆的采購已經(jīng)開始詢價11月船期貨源。


由于壓榨利潤的存在,各地油廠開機率也居高不下,這促使國內豆粕產(chǎn)量增長,并形成一定的庫存積累,目前國內豆粕庫存處于85萬噸,明顯高于6月底時的61萬噸水平。隨著后續(xù)進口的美國新豆陸續(xù)到港,國內豆粕市場供給仍將充裕,這必然會繼續(xù)壓制國內豆粕市場。


生豬存欄降低,豆粕需求開始下降


除了大豆、豆粕等供給充裕外,自6月中下旬開始遭受洪災之后,國內養(yǎng)殖業(yè)受到一定的影響,雖然過去幾周災區(qū)普遍進行水產(chǎn)等補苗,但是對于粕類的消費已經(jīng)沒有上半年強勁。此外,7月國內生豬存欄為37596萬頭,同比減少2.4%,環(huán)比減少0.1%;可繁母豬存欄為3752萬頭,同比減少3.2%,環(huán)比降低0.2%。從生豬存欄降低的角度也可預期,養(yǎng)殖業(yè)對豆粕的需求確實已經(jīng)開始降低,這必然不利于豆粕行情的走向。


整體來看,國內豆粕供給會因進口大豆到港、國產(chǎn)大豆上市等表現(xiàn)充裕,而養(yǎng)殖業(yè)開始轉差,必然使得豆粕庫存出現(xiàn)積累。同時,美豆即將上市,集中上市的周期壓力不可避免,在此期間,國內豆粕面臨較大的下行壓力。


責任編輯:韓奕舒

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