8月上中旬,國內(nèi)外油脂價格“聯(lián)動”勁漲,勢頭好過市場預(yù)期,主要得益于“多方利多”恰合時宜的“合力”拉動,而一些利空聲音則被瞬間蓋過。 截至8月19日,國內(nèi)散裝一級豆油現(xiàn)貨均價為6361元/噸,較7月29日上漲292元/噸,漲幅為4.81%;當(dāng)日國內(nèi)進(jìn)口24度棕櫚油現(xiàn)貨銷售均價為6153元/噸,較7月29日上漲436元/噸,漲幅為7.63%。 顯然,棕櫚油漲勢更為凌厲,多數(shù)時間起到領(lǐng)漲作用,也是帶動全球植物油脂價格上行的主要因素之一。只不過在現(xiàn)貨市場,棕櫚油因漲勢過猛、價格過高,多數(shù)時間呈“有價無市”窘境,而因豆棕現(xiàn)貨價差縮窄至歷史最低位,部分程度上反而“成就了”豆油現(xiàn)貨需求,其購銷較棕櫚油活躍。 諸多利好合力,抬升油脂價格 近期支撐油脂價格上行的主要因素:國內(nèi)外棕櫚油“階段性低庫存”被市場“反復(fù)咀嚼”;美國農(nóng)業(yè)部8月供需報告舊作供需數(shù)據(jù)利好,且接連公布的新出口訂單顯示需求強(qiáng)勁,CBOT大豆因此震蕩抬升;美國豆油庫存數(shù)據(jù)在供需報告和壓榨報告中遭遇接連下調(diào),顯示現(xiàn)貨供應(yīng)較預(yù)期偏緊,這刺激CBOT豆油期價“猛漲”;受益于“限產(chǎn)預(yù)期”,國際原油價格在進(jìn)入8月中旬之后擴(kuò)大漲勢,給予全球植物油脂以“意外且額外”的提振;8月中旬以來,美元指數(shù)持續(xù)下探,利好包括大豆、原油等在內(nèi)的全球大宗商品市場;在粕類品種價格持續(xù)低迷、油粕比價進(jìn)一步抬升的背景下,油脂價格的上 漲實際上迎合了國內(nèi)油廠“挺油”的銷售策略;從全球植物油脂的潛在供需格局看,《油世界》統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,8個月中全球17種油脂庫存至少下降420萬噸。 回調(diào)初現(xiàn)端倪,態(tài)勢料顯溫和 較預(yù)期稍有延遲,國內(nèi)外油脂價格在再度觸及年內(nèi)至今的最高點之后,進(jìn)入8月下旬方才初步展開回調(diào)。 拉動此前油脂價格強(qiáng)勢上漲的“諸多利多因素”并未發(fā)生改變或增減,只不過經(jīng)過長期的“咀嚼”之后,價格已經(jīng)基本體現(xiàn)了這些利多,其可進(jìn)一步釋放的動能已經(jīng)有限,而且不出所料,投資者的視線很快轉(zhuǎn)向了部分不利因素。諸如,美國大豆豐產(chǎn)前景更加明朗,馬來西亞棕櫚油8月產(chǎn)量顯示將猛增,國內(nèi)油脂終端需求依舊低迷等等。目前市場關(guān)心的重點已經(jīng)從“油脂還能不能漲?”轉(zhuǎn)換到了“油脂此番回調(diào)時間有多長、空間有多大?”考慮到后續(xù)多空交織、潛在利多仍存的情況,對油脂此番回調(diào)幅度暫看有限。從連豆油1701合約看,近月構(gòu)筑的6000~6500點的震蕩區(qū)間截至目前仍未被打破,短期下方目標(biāo)暫看6200點位附近,若下破該位置,底部6000點位支撐力度將較為強(qiáng)勁。震蕩調(diào)整狀態(tài)可能主要發(fā)生在8月下旬和9月上旬的時間段內(nèi)。 棕櫚油可能需要回吐更多之前的超漲幅度,方能重新獲得中國、印度等主要進(jìn)口國的采購意愿,尤其是考慮到中國國內(nèi)實際上“并不缺油”,棕櫚油近期庫存偏低,是較往年庫存量相對而言,但有可能在之后成為“常態(tài)”。 預(yù)計四季度國內(nèi)油脂價格重心存在適度抬升的空間。故在此波回調(diào)過程中,現(xiàn)貨需求主體及貿(mào)易主體可逢低逐步、適量補充庫存,待價格止跌企穩(wěn)后,可適度放量擴(kuò)充原有庫存,終端需求主體可備貨至1個月用量,貿(mào)易主體可擴(kuò)充庫存至15~20天用量。 需求改善緩慢,價格漲跌受限 從國內(nèi)市場看,棕櫚油庫存偏緊的情況將在8月下旬進(jìn)一步緩解至正常水平。粗略統(tǒng)計,8月份國內(nèi)進(jìn)口棕櫚油數(shù)量在50萬噸左右,而因其偏高的價位,棕櫚油需求目前主要停留在“剛性需求”范圍內(nèi)。供需恢復(fù)平衡后,棕櫚油價格上行將受到抑制,且價格“需要”適度回調(diào),方能拓展需求領(lǐng)域。 從豆油方面看,目前國內(nèi)接近120萬噸的庫存量仍屬高位,且從近年情況看,小包裝備貨對需求和價格的提振力度已經(jīng)較為有限,貿(mào)易商的節(jié)前補貨在時間上也有縮短,主要集中在節(jié)前一周至半個月的時間,也就是說,起碼得在進(jìn)入9月份之后,需求方能有較為明顯的改善。故在豆油庫存明顯消化之前,價格缺乏進(jìn)一步上行的基礎(chǔ)條件。 得益于棕櫚油的居高不下、大中院校陸續(xù)開學(xué),豆油在8月下旬的終端需求情況料也將有不錯的表現(xiàn)。所以,單從國內(nèi)供需角度看,短期油脂價格無論是上行還是下滑,其空間均會受限。 多空交織未改,供給壓力漸顯 馬來西亞棕櫚油市場,8月下旬的出口數(shù)據(jù)仍將延續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn),也將繼續(xù)支撐馬盤價格,但同時市場也將進(jìn)一步意識到8月產(chǎn)量將明顯增加,8~10月往往是棕櫚油產(chǎn)量增速最快、最明顯的階段?!队褪澜纭纷钚聢蟾骖A(yù)計,8月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量遠(yuǎn)高于上月,特別是考慮到7月產(chǎn)量及庫存基數(shù)偏低。所以,8月下旬對馬盤可能是多空交織的情況,價格回調(diào)料存在震蕩反復(fù)。但進(jìn)入9月上旬,市場不排除提前消化MPOB供需數(shù)據(jù)可能存在的偏空影響的可能性。 CBOT豆類期貨市場,大豆期貨短期仍難擺脫“出口強(qiáng)勁”和“豐產(chǎn)前景”的多空牽制,趨勢上料難出現(xiàn)明確的方向,但資金總歸需要一個炒作“重點”。目前看,在“出口需求強(qiáng)勁”得以持續(xù)消化后,“新作豐產(chǎn)前景”可能隨著美國農(nóng)業(yè)部9月供需報告的逐步臨近而凸顯,CBOT大豆價格可能會因此承壓,再度回到960美分/蒲式耳附近。但9月美豆出口強(qiáng)勁態(tài)勢料將延續(xù),這會對CBOT大豆價格底部形成支撐。同時,從CBOT豆油方面看,2016年9月至2017年2月,南美豆油出口供應(yīng)存在潛在下滑的可能,這將令部分需求轉(zhuǎn)向美國豆油,進(jìn)而利多CBOT豆油價格。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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