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美元Libor飆升至7年新高 人民幣和美元外債承壓

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2016-08-29 11:13:01 來源:華爾街見聞

對(duì)于中國和中國企業(yè)來說,遠(yuǎn)在地球另一端的美國金融市場(chǎng)可能帶來了一條壞消息。


隨著相關(guān)監(jiān)管改革將于10月生效,美元3個(gè)月期倫敦銀行間同業(yè)拆放利率(Libor)飆升至2009年以來的最高水平。紐約時(shí)間周五15:38,Libor報(bào)0.82933%。


由于中國企業(yè)發(fā)行的美元債券中很多是以Libor為基礎(chǔ)來定價(jià)的浮動(dòng)利率,所以,Libor利率走高將會(huì)令他們的外債成本增加,給還債和繼續(xù)借貸的計(jì)劃帶來壓力。道明證券高級(jí)亞洲利率和外匯策略師Sacha Tihanyi在接受彭博采訪時(shí)預(yù)計(jì):


Libor上漲肯定會(huì)對(duì)很多企業(yè)的資金運(yùn)作和融資決策造成影響。


據(jù)彭博社的數(shù)據(jù),中國企業(yè)共計(jì)有5851億美元外債。


不止是中國企業(yè)的美元外債承壓,受到影響的還將包括人民幣。


彭博亞洲外匯策略師Alvin Giang表示,7月以來Libor的上漲將使得中國企業(yè)借美元債的動(dòng)力不足,還債的壓力則進(jìn)一步上升,進(jìn)而影響到人民幣匯率:


借美元債的優(yōu)勢(shì)正在逐漸減少,因?yàn)槊涝獋鶆?wù)的成本上升,負(fù)債企業(yè)將不可避免地抓緊時(shí)間將手頭的人民幣換成美元去還債,從而又使人民幣承壓。


華創(chuàng)證券首席固定收益分析師屈慶也在近日發(fā)布的一份報(bào)告中寫道:


Libor遠(yuǎn)期曲線飆升一方面會(huì)使中國企業(yè)更多換取美元來償還外債,導(dǎo)致外匯占款下降,另一方面會(huì)使得資金重新流回美國,加速資本外流,使得人民幣貶值的壓力加大。


彭博的分析發(fā)現(xiàn),過去三年間,美元/在岸人民幣匯率(CNY)與3個(gè)月Libor的相關(guān)度超過90%,同期CNY和上海銀行間拆放利率(Shibor)的相關(guān)度為78%。這就意味著,在岸人民幣即期匯率對(duì)美元利率的敏感度更高。


Libor上漲的直接動(dòng)力來自于美國證券交易委員會(huì)2014年7月出臺(tái)的貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)管新規(guī)將在不久之后生效。根據(jù)這項(xiàng)改革,貨幣基金在今年10月14日之前需增強(qiáng)流動(dòng)性以降低風(fēng)險(xiǎn)。


新規(guī)中有兩方面重要規(guī)定:


1)面向機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)質(zhì)貨幣市場(chǎng)基金采用浮動(dòng)資產(chǎn)凈值,不再維持每單位1美元的固定價(jià)格,以避免出現(xiàn)大規(guī)模贖回現(xiàn)象并引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。


2)允許所有貨幣市場(chǎng)基金在市場(chǎng)贖回壓力大時(shí)征收流動(dòng)性費(fèi)用并設(shè)置贖回限制,以降低貨幣市場(chǎng)基金擠兌風(fēng)險(xiǎn)。


興證固收研究唐躍和羅婷表示,受新規(guī)影響,貨幣市場(chǎng)對(duì)沖基金對(duì)于短期公司債券(包括銀行債務(wù))的投資意愿降低,被動(dòng)影響了銀行加大彼此間的美元借貸規(guī)模,從而推升了Libor利率走高:


雖然新規(guī)有利于緩解危機(jī)時(shí)刻貨基面臨的擠兌風(fēng)險(xiǎn),但同樣也使得常態(tài)下,貨幣市場(chǎng)對(duì)沖基金需要提升持有的高流動(dòng)性和高安全性資產(chǎn)的占比。因此,原本美國優(yōu)質(zhì)的貨幣市場(chǎng)對(duì)沖基金大量的投資于短期公司債券(包括銀行債務(wù)),是企業(yè)短期融資的重要來源;而新規(guī)的實(shí)施將降低貨基這類投資意愿,轉(zhuǎn)向投向美國國債等資產(chǎn)。這個(gè)過程中,銀行將不得不增加彼此間的借貸規(guī)模,從而推升了美元Libor利率走高。


招商銀行北京金葵花理財(cái)分析師戴明洋認(rèn)為,最近一段時(shí)間LIBOR上漲其實(shí)并非美國貨幣基金新規(guī)這一個(gè)原因:


英國退歐后市場(chǎng)擔(dān)憂非美銀行恐難以籌措短期現(xiàn)金,外加意大利銀行危機(jī),導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)銀行間拆借信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂,也進(jìn)一步推升了LIBOR利率的上漲。


至于Libor新規(guī)對(duì)中國債市的影響,興證固收研究唐躍和羅婷認(rèn)為:


美元資金利率上升背后反映的邏輯是流動(dòng)性在不同的美元資產(chǎn)中流動(dòng),從而產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性缺失的問題。


這種變化不會(huì)增加美元資產(chǎn)整體的吸引力,從而對(duì)其他幣種的資產(chǎn)造成沖擊,我國流動(dòng)性以及人民幣計(jì)價(jià)的債券受其影響比較小。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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