上周美國的Pro Farmer進(jìn)行了為期四天的作物巡查，對(duì)美國七大農(nóng)作物種植州的玉米及大豆進(jìn)行了田間調(diào)查。調(diào)查之后，Pro Farmer預(yù)計(jì)，2016年美國大豆將達(dá)到單產(chǎn)49.3蒲，產(chǎn)量40.93億蒲。而美國農(nóng)業(yè)部此前在8月報(bào)告中預(yù)計(jì)美豆單產(chǎn)48.9蒲，產(chǎn)量40.60億蒲。伴隨著美豆單產(chǎn)潛能巨大的預(yù)期，CBOT大豆期價(jià)應(yīng)聲下挫。筆者認(rèn)為，在大豆生長優(yōu)良率72%（去年63%）的背景下，美豆單產(chǎn)繼續(xù)上調(diào)并不奇怪（去年單產(chǎn)48蒲），美豆下跌，只是此前已知的利空發(fā)酵，實(shí)質(zhì)并沒有新的利空出現(xiàn)。

如圖，中國官方數(shù)據(jù)顯示，2016年7月全國規(guī)模以上生豬屠宰企業(yè)屠宰量達(dá)1510.18萬頭，高于6月的1437.11萬頭，也高于2015年7月的1491.95萬頭；7月進(jìn)口豬肉量達(dá)183364噸，不及6月的194165噸，但遠(yuǎn)高于2015年7月的87566噸，2016年1-7月累計(jì)進(jìn)口豬肉量945723噸，遠(yuǎn)高于去年同期的633014噸。2016年第35周，生豬均價(jià)為17.88元/公斤，低于34周的17.98元/公斤，低于去年同期的18.28元/公斤。雞蛋均價(jià)為7.98元/公斤，高于上周的7.1元/公斤，低于去年同期的8.68元/公斤。肉雞均價(jià)為8.09元/公斤，低于上周的8.23元/公斤，高于去年同期的7.8元/公斤。從數(shù)值看，國內(nèi)肉類需求是增加的。

根據(jù)船期推算，2016年9-10月大豆到港大約是583和640萬噸，去年9-10月實(shí)際到港726和553萬噸。截止2016年8月26日港口進(jìn)口大豆庫存大約640萬噸，略低于去年同期656萬噸。從大豆供應(yīng)看，接下來兩個(gè)月內(nèi)，國內(nèi)是相對(duì)偏少的，這不利于美豆期價(jià)，但利多國內(nèi)豆粕。從國內(nèi)基本面看，將于9月4日舉行的G20峰會(huì)會(huì)導(dǎo)致長三角油廠產(chǎn)能下降5-8天，隨后是15號(hào)的的中秋節(jié)和10月初的國慶節(jié)，國內(nèi)油廠產(chǎn)能也會(huì)下降，并且9月也是國內(nèi)油廠傳統(tǒng)的停機(jī)檢修季節(jié)。因此，2016年9月的豆粕基本面要好于7-8月。

綜上，筆者認(rèn)為，在供給端沒有新的炒作素材，需求端也相對(duì)穩(wěn)定的背景下，9月國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨走勢(shì)會(huì)強(qiáng)于豆粕期貨，而豆粕期貨的走勢(shì)也會(huì)強(qiáng)于CBOT大豆期價(jià)。反應(yīng)到價(jià)格上便是基差走強(qiáng)，盤面榨利回歸。（下圖是近兩年美豆主力、豆粕主力以及全國現(xiàn)貨均價(jià)走勢(shì)對(duì)比）

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