8月份理想的作物狀況和雨水

大豆交易者將繼續(xù)監(jiān)測生長季節(jié)最后幾周的情況，但美國農業(yè)部的作物狀況報告繼續(xù)顯示豐產。8月份中西部的雨水總量旺盛，可能進一步刺激潛在產量。中西部的雨水總量一度讓部分交易者認為雨水過多，但成熟的作物很少受到大量雨水的侵害。一般來說，8月份的降雨都會帶動潛在產量。

截至8月21日，72%的作物品級為良好至出色，這是歷史上第二高的大豆作物評級。1992年，73%的作物品級為良好至出色，當年的產量比趨勢高出10.9%。如果今年的產量也遠超趨勢，那么可能達到每英畝51.7蒲式耳，而期終庫存將達到5.6億蒲式耳（假設不調整需求）。1994年，71%的作物品級為良好至出色，當年的產量較趨勢高出15.5%。如果今年也是如此，產量將達到每英畝53.9蒲式耳，而期終庫存則達到7.43億蒲式耳的歷史新高。2014年，71%的作物品級為良好至出色，產量比趨勢高出5.4%。如果今年也是如此，產量將達到每英畝49蒲式耳，而期終庫存預計為3.53億蒲式耳。在8月份的供需報告中，美國農業(yè)部預測2016/17期終庫存為3.3億蒲式耳，高于2015/16的2.55億、2014/2015的1.91億以及2013/14的9,200萬蒲式耳。

我們應當注意，在部分年份（2015、2004和1986年），實際的產量遠超趨勢。在所有這些年份，中西部的夏季降水量比正常情況高1-3英寸。除了巨大的產量，交易者可能還會擔心， 種植面積可能最終會調高，因為交易者分析FSA的數據顯示今年報告的“妨礙種植”面積更少。基于這些因素，我們建議交易者在9月份美國農業(yè)部公布最新數據時考慮做空策略。

需求強勁，但不足以壓縮庫存

在最近交易者持倉報告（COT）的最新數據中，跟隨趨勢的基金交易者仍然擁有凈多頭93,972份合約，過去一周，11月份大豆從8月12日跌至最低水平，顯示交易者關注的焦點可能轉向每英畝超過50的產量和豐收，這使得市場易受重大多頭清倉，在豐收時拋售的影響。

即使由于中國的需求（新老作物共同）推動，我們再次將出口預測調高3,500萬蒲式耳，但每英畝50蒲式耳的產量可能將期終庫存推高到3.84億蒲式耳。而鑒于美國農業(yè)部已經在8月份的供需更新中將2015/16和2016/17的需求估計調高合共1.41億蒲式耳，他們未必會在9月份繼續(xù)上調。

1992年的作物狀況與今年相似，考慮到8月份的降雨，不排除今年有類似的情況，當時產量比趨勢高出10.9%。根據上述引述的較高需求數據，51.7的產量可能將期終庫存推高至5.25億蒲式耳。

在過去四周中國大量購買之后，交易者開始預期出口放緩。此外，有傳言中國的大豆加工價差欠佳，而阿根廷政府的稅收激勵延遲到春季，帶動南美的現(xiàn)貨銷售增加。