8月初以來，受中秋節(jié)備貨以及各大院校陸續(xù)開學(xué)集中消費提振，雞蛋現(xiàn)貨釋放“洪荒之力”，上漲幅度最高達到55%，但是雞蛋期貨1701合約不漲反跌，跌幅達到13%，期現(xiàn)價格嚴(yán)重背離，這也預(yù)示著市場對中秋節(jié)后雞蛋價格的預(yù)期偏空。通過從季節(jié)周期性、存欄量及補欄、養(yǎng)殖利潤、淘汰雞等角度分析，筆者判斷，雞蛋期貨下跌行情可期，價格跌至成本線附近的可能性較大。

季節(jié)性下跌周期到來

雞蛋供需存在較強的季節(jié)性規(guī)律，年內(nèi)一般有兩個高點、一個低點和振蕩走弱三個階段。第一個高點一般出現(xiàn)在8—9月，主要是受蛋雞歇伏、中秋、國慶雙節(jié)共振；次高點出現(xiàn)在1—2月，主要是受春節(jié)需求拉動；低點一般在3—4月顯現(xiàn)，主要受需求減弱供給增長的影響；其余月份均振蕩走弱。據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2012—2015年中秋節(jié)前，雞蛋現(xiàn)貨價格平均上漲1.11元/斤，節(jié)后現(xiàn)貨價格平均下跌0.94元/斤，其較強的周期性規(guī)律增加中秋節(jié)后雞蛋價格下跌的概率。

目前隨著中秋節(jié)備貨走進尾聲，蛋品加工對消費需求大幅減弱。然而，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，雞蛋供給端產(chǎn)蛋率將逐漸恢復(fù)，造成供給壓力增加，雖然各大院校陸續(xù)開學(xué)以及中秋、國慶雙節(jié)到來，家庭和學(xué)校的采購需求有所上升，但是仍不足以持續(xù)提振現(xiàn)貨價格，預(yù)計中秋節(jié)后蛋價將延續(xù)下跌趨勢。

蛋雞存欄增加

根據(jù)芝華提供的數(shù)據(jù)，7月全國蛋雞總存欄量為15.32億只。其中，在產(chǎn)蛋雞存欄量為12.5億只，同比大幅增加8.86%；后備雞存欄量為2.82億只，同比增加5.18%。可以看出，養(yǎng)殖戶育雛熱情持續(xù)高漲，并且大大高于去年同期，育雛雞總存欄量已逐漸恢復(fù)至2012年水平。據(jù)統(tǒng)計，90—120天雞齡占比較大，8月新增開產(chǎn)量依然較多，而450天以上老雞占比減少。育雛雞、后備雞和青年雞存欄量回升，使得雞齡結(jié)構(gòu)日趨年輕化，正常情況下后市可供淘汰老雞有限，但是通過蛋雞設(shè)備加工商了解到，目前訂單銷量依然較好，補欄量及大型養(yǎng)殖場擴大規(guī)模勢頭不減。不過，隨著產(chǎn)能逐漸釋放，雞蛋后市將易跌難漲。

飼料價格下降

雖然雞蛋價格近兩年持續(xù)下跌，但是飼料成本降低，蛋雞養(yǎng)殖依然有利潤。玉米和豆粕是蛋雞飼料的主要原料，占養(yǎng)殖成本的70%。據(jù)了解，蛋雞配合飼料價格從2014年后持續(xù)下降，年均價降幅為11.4%，截至目前，配合飼料平均價在1.4元/斤。通過對蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)調(diào)研，蛋雞養(yǎng)殖成本基本在2.8元/斤左右，全國主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨均價在3.3元/斤。由此來看，蛋雞養(yǎng)殖利潤仍然不錯，這也支持了育雛雞及后備雞的補欄高漲。然而，國內(nèi)玉米供給充足，價格仍處在歷史低位，同時美豆豐產(chǎn)增加供給，配合飼料成本降低，這都對雞蛋價格形成壓力。

總體而言，由于養(yǎng)殖利潤可觀，蛋雞養(yǎng)殖戶補欄積極性高漲，在產(chǎn)蛋雞存欄量維持高位，供給呈現(xiàn)過剩態(tài)勢，但是隨著中秋、國慶雙節(jié)的到來，貿(mào)易商備貨即將結(jié)束，雞蛋需求逐步回落。長期來看，在供大于求的背景下，雞蛋期價仍將受供給壓力的影響，后市跌至成本線附近的可能性較大，建議逢高沽空，保持中長線操作思路。