拋儲、集中供給施壓

由于我國臨時收儲政策實(shí)施多年，這導(dǎo)致國際玉米價格低于國內(nèi)玉米價格。加之相比其他作物，玉米種植收益較高，農(nóng)民積極交儲，我國玉米儲備庫存連年增加，高庫存問題較為嚴(yán)重。2016年中央1號文件提出我國農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，指出我國玉米結(jié)構(gòu)性過剩，2016年為玉米去庫存的開始。7月31日，全國農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整座談會信息預(yù)計2016年我國玉米調(diào)減面積或超過3000萬畝，為近13年來首次減少。由于面積下降，市場普遍認(rèn)為今年國內(nèi)玉米產(chǎn)量可能下降。雖然2016年為國內(nèi)玉米去庫存的一年，年末結(jié)轉(zhuǎn)庫存略有下降，但整體來看國內(nèi)玉米供給過剩的格局仍未明顯改變，預(yù)計玉米去庫存仍將持續(xù)。

玉米政策性去庫存

進(jìn)入8月之后，臨儲玉米巨量收購導(dǎo)致的社會供需缺口逐步顯現(xiàn)，東北地區(qū)由于臨儲供應(yīng)充足，所受影響較小，遠(yuǎn)離臨儲拋儲糧源的華北與南方銷區(qū)所受影響較大。在華北地區(qū)主要表現(xiàn)為深加工企業(yè)玉米收購價的上調(diào)，以山東德州地區(qū)進(jìn)廠價為例，截至8月31日，玉米收購價已經(jīng)由7月底的1810元/噸持續(xù)小幅上調(diào)至1960元/噸。在南方銷區(qū)，南方港口庫存在8月持穩(wěn)定狀態(tài)，截至8月29日維持在22.5萬噸，7月底為24.2萬噸。

但進(jìn)入9月，華北、西北地區(qū)春玉米陸續(xù)集中上市，隨著更多的新季玉米上市，市場上玉米供給量進(jìn)一步增加，華北和南方玉米供需狀況將持續(xù)改善。從9月最近幾日山東玉米價格來看，濱州西王淀粉玉米收購價格自8月底的1980元/噸下調(diào)至1940元/噸，玉米價格因此承壓。

臨儲玉米拍賣持續(xù)壓制

自2016年5月27日臨儲玉米拍賣啟動以來，截至8月底，2016年國家糧食交易中心公開競拍投放的14批次玉米，成交總量約1584.4萬噸，占計劃銷售總量的21.2%。

從成交狀況來看，7—8月玉米成交狀況不佳，尤其是7月中旬至8月中旬，成交基本維持在個位數(shù)百分比。8月下旬整體臨儲成交才有所回升，但整體成交狀況仍遠(yuǎn)低于5—6月基本30%以上成交率的水平。

按照往年的時間安排，我們認(rèn)為，臨儲玉米拍賣將會持續(xù)到10月底，11月正式進(jìn)入收購期。因此，繼續(xù)進(jìn)行的玉米拍賣仍將會施壓玉米市場。

下游需求恢復(fù)緩慢

我國生豬存欄、能繁母豬存欄自2013年11月開始持續(xù)下降。數(shù)據(jù)顯示，生豬存欄、能繁母豬存欄拐點(diǎn)出現(xiàn)。2016年4月生豬存欄為37223萬頭，環(huán)比增加222萬頭，環(huán)比增幅為1%；4月能繁母豬存欄較3月存欄增加11萬頭至3771萬頭。6月生豬存欄繼續(xù)小幅增加，能繁母豬存欄維持低位但未繼續(xù)創(chuàng)出新低。

按照歷史規(guī)律，每年下半年存欄要高于上半年存欄，因此預(yù)計國內(nèi)生豬存欄在下半年將繼續(xù)回升。

從能繁母豬存欄來看，2016年上半年能繁母豬存欄維持在低位，能繁母豬補(bǔ)欄狀況不佳。主要是因?yàn)?—7月長江流域洪水使得當(dāng)?shù)啬芊蹦肛i提前淘汰，補(bǔ)欄受到影響。還有部分原因是環(huán)保政策趨緊及養(yǎng)殖戶謹(jǐn)慎心態(tài)所致。若此種能繁母豬補(bǔ)欄得不到改善，則生豬存欄回升速度將會受到影響，下半年生豬存欄規(guī)模增加或有限。整體豬肉價格預(yù)計仍將呈現(xiàn)振蕩上升態(tài)勢。生豬養(yǎng)殖行業(yè)恢復(fù)緩慢，預(yù)計對玉米需求的提振作用有限。

綜上所述，我國玉米仍處于供給過剩的年份，臨儲庫存持續(xù)的拍賣施壓玉米價格。加之新季玉米集中上市壓力逐步顯現(xiàn)，后市玉米價格不容樂觀。預(yù)計玉米將維持振蕩走弱態(tài)勢，建議適時逢高沽空。