本周棕櫚油大體處于下跌狀態(tài)，連盤主力本周收于5358元/噸，較上周同期下跌3.35%。主要原因在于：P1609陸續(xù)交割，多頭逼倉(cāng)結(jié)束、國(guó)內(nèi)豆棕價(jià)差詭異影響棕櫚油的消費(fèi)、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨低庫(kù)存情況被市場(chǎng)消化完畢、USDA報(bào)告偏空豆油領(lǐng)跌油脂市場(chǎng)，棕櫚油價(jià)格承壓走低。

后期筆者認(rèn)為由于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格偏高，不利于棕櫚油尤其是四季度低度棕櫚油的消費(fèi)，主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量雖未能恢復(fù)至去年同期狀態(tài)，但一直處于漲勢(shì)，棕櫚油三季度供需基本面偏空，價(jià)格缺乏支撐，主力1701合約價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)下行至5100元/噸左右震蕩。但筆者提醒注意的是：馬來(lái)政府提高10月出口關(guān)稅（6.5%），中國(guó)買家購(gòu)買成本上升棕櫚油進(jìn)口倒掛嚴(yán)重，國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨庫(kù)存出現(xiàn)大的增長(zhǎng)基本無(wú)望（預(yù)計(jì)將在30萬(wàn)噸附近徘徊），拉尼娜已于中東太平洋地區(qū)產(chǎn)生對(duì)棕櫚油基本無(wú)影響前期我們擔(dān)心的11月份棕櫚油產(chǎn)量反季節(jié)增長(zhǎng)情況發(fā)生概率變小，但其所帶來(lái)的干旱會(huì)影響南美大豆的產(chǎn)量，支撐豆油價(jià)格。

綜上：四季度雖為棕櫚油消費(fèi)淡季，但由于元旦、圣誕以及后期的大中華區(qū)春節(jié)的終端備貨，還是會(huì)促進(jìn)一定的棕櫚油的消費(fèi)（前提是棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格近期有所回落，結(jié)束目前豆棕現(xiàn)貨詭異價(jià)差的情況）；南美大豆產(chǎn)量受拉尼娜影響下滑，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨繼續(xù)講著低庫(kù)存故事，P1701合約（如7、8月份的1609合約一般）面臨交割、主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入季節(jié)減產(chǎn)周期并且?guī)齑婵赡艿陀跉v史同期水平（根據(jù)MPOB報(bào)告顯示8月份棕櫚油庫(kù)存下滑至146萬(wàn)噸，為12年來(lái)最低水平）等諸多因素的作用下，我們猜測(cè)棕櫚油可能會(huì)在16年12月份復(fù)現(xiàn)2016年7月份時(shí)獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，領(lǐng)漲油脂市場(chǎng)的情形（重要佐證：1、根據(jù)我們的監(jiān)測(cè)一般節(jié)日備貨于節(jié)前1個(gè)月開始，雙旦之后就是春節(jié)，所以雙旦備貨又11月開始持續(xù)到12月結(jié)束；2、拉尼娜已經(jīng)產(chǎn)生，11、12月時(shí)會(huì)根據(jù)其強(qiáng)度對(duì)南美地區(qū)產(chǎn)生影響，并且12月、1月為南美大豆的重要生長(zhǎng)節(jié)點(diǎn)，天氣升水支撐大豆價(jià)格；3、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫(kù)存增長(zhǎng)概略較小，更大可能是維持30萬(wàn)噸左右低庫(kù)存狀態(tài)，并且馬來(lái)地區(qū)也有可能在四季度上演低庫(kù)存故事；4、12月P1701面臨交割）。