近期大豆前低3550一帶反彈，豆粕則在前低2850反彈，技術(shù)看仍延續(xù)縮量震蕩格局。基本面題材看，美豆豐產(chǎn)仍對盤面構(gòu)成整體壓制，但收獲期降雨影響收獲進(jìn)度令壓力暫緩、再加上美豆單產(chǎn)在9月報(bào)告中大幅上調(diào)后，市場對供應(yīng)進(jìn)一步上調(diào)的預(yù)期下降，給了市場喘息的機(jī)會(huì)，市場報(bào)以反彈呈現(xiàn)，但高度仍受到約束，豆粕上觀3050壓力、大豆3900-4000表現(xiàn)，在供應(yīng)預(yù)期改變前預(yù)計(jì)仍難有效擺脫震蕩調(diào)整格局，此階段高拋低吸操作為主。

一、美豆豐產(chǎn)定局

美豆生長良好，豐產(chǎn)預(yù)期濃。8月為美豆開花結(jié)莢關(guān)鍵期，氣溫大多處于20-25℃之間的適宜溫度，降水充沛，墑情良好，進(jìn)而美豆生長良好。從美國農(nóng)業(yè)部公布的周度生長報(bào)告來看，截止到9月10日，美豆生長良好率為73%，連續(xù)3周維持此水平，高于去年同期的良好率63%，為歷史最高水平。目前美豆鼓粒末期，收割即將展開，近期臺風(fēng)“莫蘭蒂”令愛荷華等大豆產(chǎn)區(qū)有明顯的降水出現(xiàn)，供應(yīng)繼續(xù)上調(diào)的預(yù)期縮減，給了市場喘息的機(jī)會(huì)，推動(dòng)近期的反彈。但隨著作物進(jìn)入生長尾聲，天氣影響已經(jīng)有限，豐產(chǎn)基本已是定局，9月份美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告將美豆單產(chǎn)上調(diào)到50.6蒲/英畝的歷史高位，供應(yīng)預(yù)期仍較為充足，整體仍制約上行空間。隨著后續(xù)美豆收割展開，對市場壓制預(yù)計(jì)仍有顯現(xiàn)。

二、美豆出口預(yù)期強(qiáng)勁

美豆出口強(qiáng)勁對市場構(gòu)成支撐。進(jìn)入8月份，美豆出口裝船不減反增，維持80-100萬噸的周度出口裝船量，對市場構(gòu)成一定支撐。隨著市場年度的臨近結(jié)束，近期2015/16年度大豆凈銷售速度明顯放緩，后續(xù)凈銷售增加量已極為有限。目前出口裝船依然強(qiáng)勁，維持80萬噸/周以上的速度，但8月底市場年度結(jié)束后裝船速度也將放緩，尤其9月中旬之后。

下一市場年度9月份開始，目前美豆已出口凈銷售新年度大豆1728萬噸，在歷年同期水平中不是最高，但高于去年同期水平，且近期增速快，對市場構(gòu)成支撐，但后續(xù)市場時(shí)空變數(shù)尚大，不過早預(yù)期新作出口的變化可能，但可以肯定的是，南美大豆前期出口裝船并不算快，后續(xù)美豆青黃不接期的9、10月份南美可能仍有機(jī)會(huì)出口，現(xiàn)在的美豆進(jìn)口成本已經(jīng)明顯高于南美。進(jìn)而可能會(huì)導(dǎo)致美豆出口多少受到階段性影響相對減弱，市場此方面的動(dòng)能不過度估計(jì)。

三、國內(nèi)港口庫存季節(jié)性回落

再轉(zhuǎn)過頭來看看國內(nèi)方面。港口大豆庫存目前尚在高位，后續(xù)存在季節(jié)性回落。截止到8月30日，國內(nèi)港口大豆庫存650萬噸，較月初有小幅下降40萬噸，但整體仍在高位。7月份國內(nèi)進(jìn)口大豆776萬噸，8月份進(jìn)口到港量預(yù)計(jì)有一定下滑，為741萬噸左右，9月份預(yù)計(jì)下降到610萬噸，進(jìn)口大豆到港量開始進(jìn)入季節(jié)性走低階段，大豆港口庫存及油廠豆粕庫存均會(huì)出現(xiàn)階段性回落，且預(yù)計(jì)未來兩個(gè)月內(nèi)均呈現(xiàn)下降態(tài)勢，前半時(shí)段大豆及豆粕庫存剛開始回落，國內(nèi)豆粕價(jià)格不排除受國際豐產(chǎn)預(yù)期帶動(dòng)仍不排除有回落空間，但隨著庫存的繼續(xù)下降，國內(nèi)豆類價(jià)格逐漸獲得支撐，可能會(huì)相對抗跌。