美銀美林(BofA Merrill)周四(9月22日)撰文就美聯(lián)儲(chǔ)決議及美元進(jìn)行分析。內(nèi)容如下：

美聯(lián)儲(chǔ)給出12月升息信號(hào)

無(wú)論是措辭還是點(diǎn)陣圖，美聯(lián)儲(chǔ)都給出了年末之前升息的清晰信號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)聲明中有兩大變化。

其一、美聯(lián)儲(chǔ)意識(shí)到經(jīng)濟(jì)前景面臨的短期風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大致平衡。這是美聯(lián)儲(chǔ)在接下來(lái)會(huì)議上能升息的重要前提。我們預(yù)計(jì)到美聯(lián)儲(chǔ)措辭會(huì)在這方面出現(xiàn)改變。

其二、美聯(lián)儲(chǔ)注意到聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部升息的意愿增強(qiáng)，但決定暫時(shí)維持利率不變，以等待更多經(jīng)濟(jì)目標(biāo)進(jìn)一步改善的線索。這也是美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃在下一次會(huì)議上升息的重要信號(hào)。這并非是清晰的前瞻性指引，但至少在升息的方向上前進(jìn)了一小步。

美元：接下來(lái)如何？

美聯(lián)儲(chǔ)聲明下的美元表現(xiàn)復(fù)雜。三名票委要求升息，短期風(fēng)險(xiǎn)也平衡。但美聯(lián)儲(chǔ)下修了2016-2018年的點(diǎn)陣圖?？傮w來(lái)看，此次會(huì)議指向了12月升息，這對(duì)美元構(gòu)成支撐，或者說(shuō)限制了美元的下行空間。但點(diǎn)陣圖顯示緊縮節(jié)奏放緩，這也限制了美元的上行空間。美聯(lián)儲(chǔ)在2017年只會(huì)升息2次，2018年只升息3次，這會(huì)令利差因素弱化。就想我們一直在說(shuō)的，美元要走高，關(guān)鍵在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)要向好，這樣市場(chǎng)就會(huì)定價(jià)一個(gè)更快的2017/18年升息節(jié)奏。在此之前，任何美元的走高都將是小幅的，特別是目前市場(chǎng)對(duì)升息的定價(jià)已經(jīng)達(dá)到60%。

9月會(huì)議給出緩步的升息前景，這令得美國(guó)和其他G10經(jīng)濟(jì)體之間政策仍存在背離。其他G10經(jīng)濟(jì)體還在擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表和實(shí)施寬松的貨幣政策。但日本央行昨日的行動(dòng)表明，其他央行已經(jīng)接近了政策的極限。本行美國(guó)利率研究團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)美元實(shí)際收益率會(huì)上升，這對(duì)美元構(gòu)成支撐。但關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)在于其他央行在推高通脹方面已經(jīng)無(wú)能為力，因此實(shí)際利差對(duì)美元的提振將減弱。

總體來(lái)看，12月升息的前景仍對(duì)美元構(gòu)成支撐，但2017/18年點(diǎn)陣圖顯示的升息速率放緩將限制這一支撐效果。

北京時(shí)間9月22日9:56，美元指數(shù)報(bào)95.49。