本輪儲(chǔ)備棉拋儲(chǔ)將于9月份最后一個(gè)工作日結(jié)束，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)新棉將于10月份中下旬開始大量上市。在拋儲(chǔ)結(jié)束和新棉大量上市之間存在供給真空期，即這段時(shí)間國(guó)內(nèi)棉花供給量極少，加之新棉上市后價(jià)格高開高走，致使儲(chǔ)備棉成交率再次回升至100%。與新棉價(jià)格相比，儲(chǔ)備棉價(jià)格更具優(yōu)勢(shì)，下游企業(yè)趨向于用儲(chǔ)備棉備貨，在新棉大量上市之前保持充足的庫存。

供給暫時(shí)性短缺，新棉價(jià)格高

開高走上周中國(guó)棉花協(xié)會(huì)在京召開三屆三次常務(wù)理事會(huì)暨全國(guó)棉花形勢(shì)分析會(huì)上，國(guó)家氣象中心預(yù)測(cè)今年棉花總產(chǎn)509.6萬噸，降幅9.1%；國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)最新長(zhǎng)勢(shì)調(diào)查，今年全國(guó)棉花總產(chǎn)預(yù)計(jì)為491.6萬噸，同比減少 5.7%。兩家國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)均顯示本年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量下降。根據(jù)最新的美農(nóng)報(bào)告數(shù)據(jù)，本年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量457萬噸，消費(fèi)量762萬噸，年度內(nèi)國(guó)內(nèi)產(chǎn)需缺口達(dá)300萬噸之多，這一數(shù)據(jù)相比上年度擴(kuò)大16.7%。雖然國(guó)內(nèi)有大量的國(guó)儲(chǔ)棉，但這部分棉花是能夠在是常常自由流通，供給受限。單從國(guó)內(nèi)巨大的供需缺口而言，棉價(jià)有上漲的動(dòng)機(jī)?，F(xiàn)階段儲(chǔ)備棉拋儲(chǔ)基本上是國(guó)內(nèi)棉花供給的主要來源，9月底拋儲(chǔ)結(jié)束后、新棉大量上市前國(guó)內(nèi)棉花供給將出現(xiàn)真空期。鑒于以上原因，新棉上市后棉價(jià)高位運(yùn)行，高開高走，短期內(nèi)沒有下降預(yù)期。

利空因素依然存在，漲幅受限

本輪棉花反彈主要受供需面推動(dòng)，上文有提到本年度國(guó)內(nèi)棉花供需存在較大缺口且與上年相比缺口明顯擴(kuò)大，從而出國(guó)內(nèi)棉價(jià)將大幅反彈嗎？不能！目前依然有眾多利空因素壓制，國(guó)內(nèi)棉價(jià)反彈力度受限。主要有以下價(jià)格方面的原因：從全球范圍而言，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格的運(yùn)行區(qū)間與國(guó)際棉價(jià)接軌；基本面上來看，有大量國(guó)儲(chǔ)棉做后備保障，新一輪的拋儲(chǔ)開始之后市場(chǎng)供給增加，貨源寬松；從套保角度而言，隨著期貨盤面價(jià)格的不斷攀升，一旦有足夠多的套保利潤(rùn)，將會(huì)有大量的套保盤入市做空。本輪棉花的快速反彈，除卻基本面的供需因素之外，不乏資金面的推動(dòng)。舊作年度，儲(chǔ)備棉拋儲(chǔ)于9月底結(jié)束；新棉大量上市預(yù)計(jì)在10月中旬以后，9月份開始棉價(jià)蠢蠢欲動(dòng)。彼時(shí)，主力01合約價(jià)格在14000元/噸下方，價(jià)格較低，資金做多有相當(dāng)大的把握。加之市場(chǎng)對(duì)新棉預(yù)期價(jià)格較高，棉價(jià)上漲幾乎是市場(chǎng)共識(shí)。中期來看，如上文所述，受國(guó)內(nèi)外價(jià)差、集中供給、資金面以及套保盤壓制，后期棉價(jià)上漲空間亦有限且有沖高回落預(yù)期。