由于華北主產(chǎn)區(qū)玉米已經(jīng)大面積上市，玉米去庫存時間已所剩無幾，因此9月份以來，國儲拍賣再次加速，政策性玉米拍賣呈現(xiàn)一周多次的特點，拋售頻率和拋售量幾乎都達到了史無前例的程度，但由于質(zhì)量和價格優(yōu)勢有限，國儲拍賣玉米成交并不理想。截至9月28日，本月已累計投放玉米達3472萬噸，實際成交574萬噸。其中2014年臨儲玉米成交尚可，其他玉米幾乎無人問經(jīng)?？梢姰斍笆袌霰^情緒明顯，各方目光普遍已轉(zhuǎn)向新季玉米。

二、華北收購價格斷崖式下跌

隨著華北新玉米大量上市，9月華北地區(qū)玉米價格告別8月反彈，再次調(diào)轉(zhuǎn)方向快速下跌。截至9月28日，華北地區(qū)玉米收購價均較上月大幅走低300元/噸，報1460-1640元/噸，其中山東地區(qū)跌幅最大，達300-340元/噸，其他地區(qū)也出現(xiàn)200-300元/噸不等的跌幅。有貿(mào)易商反應，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)玉米收購價格一天3調(diào)的現(xiàn)象。周口已經(jīng)有深加工掛出1500元/噸的收購價，預計未來華北地區(qū)玉米主流收購價格將逐漸向1500元/噸靠攏。

調(diào)查顯示，今年河南玉米品質(zhì)較好，黃曲霉素、嘔吐毒素等指標均好于往年，整體質(zhì)量和產(chǎn)量都有望優(yōu)于去年，從整體來看，華北地區(qū)新玉米豐收已成定局。國慶節(jié)過后，各地區(qū)新季玉米上市將迎來高峰，新玉米價格將進一步下跌。未來跌勢難擋，以何種“節(jié)奏”下跌將取決于未來東北玉米產(chǎn)量和國家相關政策。

三、東北玉米價格堅挺難持續(xù)

9月份，東北主產(chǎn)區(qū)新玉米還未大量上市，玉米市場仍以國儲拍賣為主，市場價格以拍賣價格為參照，表現(xiàn)較為穩(wěn)定，除哈爾濱地區(qū)每噸走弱30元之外，主流收購價格仍維持在1470-1700元/噸，與上月持平。目前僅有遼寧新季玉米少量上市，遼寧地區(qū)潮糧銷售價格已經(jīng)較上年同期下跌近0.1元/斤，由于上市量較少對整體影響有限，但弱勢格局可見一斑。

雖然東北市場目前玉米價格保持穩(wěn)定，但市場看跌情緒較為濃厚，因為東北主產(chǎn)區(qū)自主對當?shù)厮a(chǎn)的玉米消費能力相當有限，未來十月底和十一月新糧大量上市時，東北絕對供過于求格局將對價格形成巨大壓制。預計今年東北玉米過剩量至少有7000萬噸，并且當下物流費用顯著上升，東北價格優(yōu)勢被弱化，在國儲停止收儲、去庫存的大背景下，當前過剩玉米只有降價促銷與華北玉米搶市場這一條出路，因此判斷東北玉米價格堅挺難持續(xù)。

四、生豬存欄持續(xù)降低玉米需求增長堪憂

生豬存欄方面，8月份生豬存欄量為3.7671億頭，環(huán)比增長0.2%，同比減少2.8%，能繁母豬存欄量為3729萬頭，環(huán)比下將0.6%，同比下降3%。能繁母豬持續(xù)減少，未來養(yǎng)殖規(guī)模增長堪憂。目前市場供需博弈激烈，豬價震蕩調(diào)整，截至9月23日，全國22個省市生豬平均價為17.92元/公斤，較上月回落0.58元/公斤；養(yǎng)殖利潤繼續(xù)回落，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤為663.2元/頭，較上月下降87.34元/頭。

目前看來，業(yè)內(nèi)人士對未來豬價并不樂觀，存欄下降趨勢短期內(nèi)難以改變，將會持續(xù)沖擊玉米需求。下游飼料需求不能有效地提振玉米市場。

五、最嚴限超令提高東北玉米出關成本

交管運輸部門將2016年9月21日至2017年7月31日，在全國范圍內(nèi)重點開展三個“專項行動”，即開展為期一年的整治貨車非法改裝專項行動和整治公路貨車違法超限超載行為專項行動，開展為期兩年的車輛運輸車聯(lián)合執(zhí)法行動。

此次運輸新政策的主要影響在于，今后6.8米車最多裝10噸，9.6米車前四后四裝14噸，前四后八裝18噸，13米半掛車最多裝32.5噸。受此影響運費必定大幅上調(diào)，初步估算運費單價將上調(diào)33.6%左右，再將稅金核算進去之后，運價將上漲35%以上。東北玉米出關成本進一步增加，利空東北市場。因為東北消費玉米能力有限，新玉米上市后玉米過剩將更加嚴重，東北玉米可能進一步下修價格才能與華北玉米爭搶銷區(qū)市場。

六、后市展望

目前正處在新玉米梯次上市、玉米價格季節(jié)性下跌周期之中，階段性供需過剩矛盾非常劇烈，如不發(fā)生重大的自然災害，短期內(nèi)玉米產(chǎn)量大于需求的格局不變。截至9月28日，2016年累計成交政策性拍賣玉米2159萬噸，因此樂觀估計國儲仍有約2.4億噸玉米庫存，10月份新糧上市量將進一步增加，玉米供需失衡將更加嚴重，年度玉米過剩情況可能高達3000-5000噸。現(xiàn)貨方面，建議以靜制動，隨用隨購為主。

期貨盤面仍處于深貼水之中，玉米期貨盤面價格與長春現(xiàn)貨貼水達410元/噸之多，較上月擴大80元/噸，期貨盤面空頭預期明顯，熊市之中切勿輕言抄底，建議投資者采取逢高沽空策略較為穩(wěn)妥。