德意志銀行(Deutsche Bank)策略師Oliver Harvey周一(12月19日)在研究報(bào)告中稱(chēng)中稱(chēng)，在他看來(lái)，局面正轉(zhuǎn)向支持英鎊走軟，并羅列了從政治到資本流動(dòng)，再到中國(guó)外匯儲(chǔ)備的構(gòu)成等方方面面的因素。

周一早間蘇格蘭威脅舉行第二次獨(dú)立公投，以確保留在歐盟單一市場(chǎng)，則凸顯了前路上的風(fēng)險(xiǎn)。該消息拖累英鎊相對(duì)于德銀貿(mào)易加權(quán)貨幣籃子下跌0.8%。

Harvey在報(bào)告中寫(xiě)道，“雖然政治方面的不利因素?zé)o疑會(huì)使得交易英鎊更為險(xiǎn)惡，不過(guò)我們認(rèn)為在貿(mào)易加權(quán)基礎(chǔ)上重建空頭會(huì)帶來(lái)良好的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。

以下是他給出做空英鎊的五個(gè)理由：

1.利差

美國(guó)和英國(guó)10年期債券收益率之差，2000年5月以來(lái)從未如此之闊。Harvey表示，“與一個(gè)月前相反，目前從利差上看英鎊已經(jīng)不再便宜?！彼Q(chēng)英鎊/美元的“公允價(jià)格”應(yīng)當(dāng)?shù)陀?.2，周二(12月20日)亞市盤(pán)初，英鎊/美元交投在1.2387。

2.政治風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)在10月份英國(guó)首相特里莎梅在保守黨大會(huì)的講話后已經(jīng)充分定價(jià)，英國(guó)脫歐的頻率也降至脫歐公投以來(lái)的最低水平，但政治風(fēng)險(xiǎn)在來(lái)年看漲。英國(guó)政府的過(guò)渡期協(xié)議計(jì)劃更具建設(shè)性，但需要盡快達(dá)成共識(shí)，否則受到英國(guó)脫歐影響的公司將撤離英國(guó)。

Harvey表示，“考慮到明年上半年歐洲混亂的政治日程(包括荷蘭、法國(guó)、甚至意大利選舉)，我們擔(dān)心英國(guó)脫歐談判起初可能比較棘手?！?/p>

3.資本流動(dòng)

鑒于市場(chǎng)共識(shí)預(yù)期是經(jīng)通脹調(diào)整的英國(guó)GDP明年將下滑，外資對(duì)英國(guó)國(guó)債的購(gòu)買(mǎi)可能很快喪失動(dòng)能。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)估計(jì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)明年擴(kuò)張1.1%，低于今年的預(yù)估1.8%。

4.公允價(jià)值

Harvey表示，“跟大家普遍的認(rèn)識(shí)相反，英鎊的估值并不極端。實(shí)際上，相對(duì)于歐元，我們的購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)(PPP)模型顯示英鎊現(xiàn)在偏貴。”

5.中國(guó)資本外流壓力

英鎊匯率也易于受到中國(guó)人民幣貶值的沖擊，上個(gè)月中國(guó)外匯儲(chǔ)備下降700億美元，為1月最大規(guī)模，表明該國(guó)資本外流的壓力。Harvey估計(jì)英鎊在中國(guó)的外匯儲(chǔ)備中占比較大比重，所以如果中國(guó)繼續(xù)遭受資本流出，英鎊可能因而下跌。“因?yàn)樵谥袊?guó)外匯儲(chǔ)備中占比很高，在中國(guó)資本外流之際，英鎊會(huì)表現(xiàn)不佳。”