經(jīng)過近3個月的大幅上行后，受國內(nèi)小麥現(xiàn)貨價格止?jié)q企穩(wěn)的影響，強麥期貨在2016年12月中旬后展開高位振蕩。展望后市，小麥消費旺季即將過去，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)滯漲，漲幅偏大的強麥期貨再度走高的空間有限，后市回調(diào)概率加大。

供需緊張局面緩解，小麥現(xiàn)貨滯漲

2016年，由于在我國主產(chǎn)區(qū)小麥?zhǔn)斋@期間出現(xiàn)連續(xù)陰雨天氣，導(dǎo)致安徽、江蘇、河南南部等地小麥減產(chǎn)降質(zhì)。為保護(hù)農(nóng)民利益，政府降低質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)收購農(nóng)民余糧，結(jié)果使得小麥?zhǔn)諆α坎粶p反增。在收儲結(jié)束后，優(yōu)質(zhì)小麥供給相對短缺，疊加需求旺季來臨，供需階段性緊張，從而促成了2016年9月以來強麥期現(xiàn)價格的一波漲勢。

不過，小麥現(xiàn)貨價格上漲還是有“天花板”壓制的，那就是政府最低價收購的小麥拍賣底價加上相關(guān)費用。2016年11月以后，為滿足市場需求，政府相繼在山東、河北、安徽、江蘇等地掛拍2015年產(chǎn)最低價收購的小麥。由于這批小麥質(zhì)量較好，可以滿足市場需要，一開始掛拍就出現(xiàn)了較高的成交率。當(dāng)小麥現(xiàn)貨價格上漲到最低收購價小麥拍賣底價加上出庫、運輸?shù)荣M用后，面粉廠在市場上收購小麥就不如接拍最低價收購小麥劃算了，臨儲小麥拍賣也就成為面粉廠最穩(wěn)定的貨源。據(jù)統(tǒng)計，2016年11月中旬以來，最低價收購小麥拍賣單周成交量持續(xù)穩(wěn)定在40萬噸左右，成交價穩(wěn)定在2500元/噸左右。在政府量大價穩(wěn)的拋儲作用下，小麥價格高位滯漲。據(jù)監(jiān)測，2016年12月，小麥現(xiàn)貨價格維持平穩(wěn)，大部分地區(qū)進(jìn)廠價與月初持平，僅部分地區(qū)上漲0.01元/斤左右，前期強勁上行的勢頭不復(fù)存在。

面粉上漲幅度偏小，麩皮價格走跌

面粉和麩皮是小麥加工的下游產(chǎn)品，其價格走勢情況對小麥價格有著重要的影響。雖然近期是面粉的需求旺季，但由于加工業(yè)產(chǎn)能過剩、競爭激烈，為維持市場份額，大多數(shù)廠家不敢主動提高價格，面粉價格上漲幅度明顯低于小麥。截至2016年12月底，國內(nèi)30粉主流價格為3160—3480元/噸，60粉主流價格為3040—3360元/噸，部分地區(qū)較上月上漲40—80元/噸。

由于養(yǎng)殖、飼料生產(chǎn)逐漸進(jìn)入相對淡季，加之玉米價格下跌，同作為能量飼料的麩皮價格下跌幅度較大。截至2016年12月，面粉廠麩皮出廠價為1320—1700元/噸，較上月下跌120—220元/噸不等；麩皮平均價格指數(shù)為1408元/噸，較上月的1597元/噸下跌189元/噸，跌幅為11.83%。面粉價格旺季滯漲，麩皮價格趨跌，使得面粉廠加工利潤銳減，面粉廠提價收購小麥的能力也隨之下降，對小麥帶來負(fù)面影響。

新作小麥長勢良好，豐產(chǎn)概率增加

2011年春節(jié)后，強麥期貨大幅上漲，主要原因是我國小麥主產(chǎn)區(qū)遭遇了50年一遇的干旱天氣。然而，目前新作小麥長勢良好，沒有任何干旱跡象，而且黃淮小麥主產(chǎn)區(qū)降水偏多，至春節(jié)后出現(xiàn)干旱的可能性較低。同時，由于政府較早地公布了今年的小麥最低收購價，使農(nóng)民吃上了“定心丸”，小麥播種面積有望和上年持平，維持在3.4億畝的水平。由于上年度小麥?zhǔn)転?zāi)減產(chǎn)，今年產(chǎn)量有望恢復(fù)性增產(chǎn)。

綜上所述，由于季節(jié)性需求增加，小麥價格在2016年9—12月大幅走高，但隨著需求端備貨接近尾聲，并且春節(jié)后將進(jìn)入需求淡季，加之新作小麥長勢良好，潛在供給趨增，曾經(jīng)漲幅偏大的強麥期貨回調(diào)概率將加大。