買漲不買跌，這是放之四海而皆準的道理。不僅體現(xiàn)在豆粕市場，在任何一個品種的行情之中都適用?，F(xiàn)在的豆粕市場正是如此，還有一個行情判斷中常用的話，是漲勢不言頂，跌勢不言底。雖然豆粕市場內(nèi)外價差正在回歸，回歸到什么程度是市場說的算，但是在市場的心中每個人都會有個標準，那我們今天要討論的是可能的標準是怎樣的？

一、美豆價格1000美分上下震蕩

美豆主力3月合約最新價格995美分/蒲式耳，日漲跌變化很大，但是美豆價格并沒有脫離開1000美分附近震蕩，估計本月變化可能以上下50美分小區(qū)間震蕩行情為主。時間上看，美豆基本面處于美豆銷售中后期，南美大豆種植后期。美豆出口銷售，南美大豆主產(chǎn)區(qū)天氣情況是影響短期行情變化的敏感題材。等春節(jié)后2月下旬美國農(nóng)業(yè)部的農(nóng)業(yè)展望論壇將拉開2017/18年度美國大豆種植面積的預(yù)期及趨勢單產(chǎn)下產(chǎn)量的炒作。所以我們就現(xiàn)在的大豆基本面認為1月份美豆價格上漲亦難跌亦戲難的情況。

二、國內(nèi)豆粕價格下跌經(jīng)銷商出貨下跌加速

2017年元旦過后第一周，豆粕現(xiàn)貨沿海平均價格3420元/噸，最新價格在3385元/噸，處于緩慢下跌之中。2016年最后一周豆粕現(xiàn)貨均價定格在3445元/噸，最高價格位于12月19日3622元/噸。這一波豆粕價格累計下跌237元/噸，跌幅很大。元旦過后豆粕經(jīng)銷商出貨價格下跌速度非常快，比如北方油廠豆粕出廠價格在3440元/噸，經(jīng)銷商出貨價格已降至3300元/噸，南方地區(qū)豆粕價格跌得更多。此前豆粕多為1月中旬以后提貨的合同報價。

據(jù)了解現(xiàn)在豆粕價格的下跌多體現(xiàn)在現(xiàn)貨價格方面。盡管現(xiàn)在我們收到的上周部分油廠豆粕庫存仍不是很多，但經(jīng)銷商豆粕現(xiàn)貨出貨報價遠遠低于油廠的價格。

三、豆粕內(nèi)外價差正在回歸

2016年第四季度豆粕現(xiàn)貨價格一直居高難下，開始受十一長假期油廠集中停機，恢復(fù)開機的遲緩，到進入11月份美豆到港中國高峰期未能實現(xiàn)，造成了整個第四季度豆粕現(xiàn)貨價格與理論成本間的價差不斷擴大。下游豆粕需求企業(yè)曾經(jīng)歷過一貨難求到價格上漲后的剛性補貨，雙重需求接踵而至。豆粕現(xiàn)貨均價與理論成本間的價差保持高價位，如下圖可見，高價位一直是市場存在的最大風(fēng)險。也是很多豆粕經(jīng)銷商在節(jié)后大舉做空的理論依據(jù)。因為豆粕理論成本不到3000元/噸，而現(xiàn)貨價格高居3500元/噸，是市場不可能無視的理論現(xiàn)實。

我們統(tǒng)計2017年1月份大豆進口量在664萬噸，相比2016年1月份大豆進口量660萬噸基本相當(dāng)。雖然有的油廠反映12月份很多船呈現(xiàn)延期，計劃轉(zhuǎn)到1月份，但是在船期調(diào)查中我們未發(fā)現(xiàn)明顯的船期延遲的問題。1月里有中國傳統(tǒng)的春節(jié)長假，一般地這個月大豆壓榨量保持在500萬噸左右都是理性的數(shù)據(jù)。所以豆粕市場進行價格回歸也所理當(dāng)然。

綜上所述：豆粕價格的下跌利于國內(nèi)偏高的價格與理論成本進行回歸。任何事物的發(fā)展多要經(jīng)歷矛盾形成-矛盾激化到矛盾解決的過程。所以豆粕市場在經(jīng)歷了高價差的形成過程，想來也有三個月了，現(xiàn)在走在價格回歸的進程中。讓現(xiàn)在的豆粕價格跌到3100元/噸之下市場可能沒有那么足的信心，但要跌到3200-3250元/噸估計對1月份考慮春節(jié)假期還是比較吸引人的。