巴西大豆產(chǎn)量好 阿根廷局部澇且出口稅下調(diào)　　

經(jīng)過(guò)干熱種植季的考驗(yàn)之后，巴西大豆主產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州的農(nóng)民普遍對(duì)2016/2017年度大豆看好。天氣情況良好，早熟品種的大豆快要成熟，部分區(qū)已經(jīng)開(kāi)始收割。當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，該地區(qū)大豆的單產(chǎn)將會(huì)重新回到平均單產(chǎn)的歷史紀(jì)錄每英畝47.8蒲式耳。馬托格羅索州是巴西最大的谷物種植區(qū)，2016/2017年度大豆產(chǎn)量將會(huì)創(chuàng)下3050萬(wàn)噸的歷史紀(jì)錄，并且預(yù)計(jì)3月當(dāng)?shù)卮蠖沟膬r(jià)格將會(huì)維持在每蒲式耳8.6美元左右?！?/p>

連續(xù)的大雨和局部洪水讓阿根廷成為南美產(chǎn)區(qū)的關(guān)注點(diǎn)。阿根廷產(chǎn)區(qū)自2016年10月開(kāi)始天氣就十分潮濕，雖然11月以及12月上半月天氣逐漸干燥，但新年假期大降雨再次出現(xiàn)，而且天氣預(yù)報(bào)顯示更多降雨將陸續(xù)到來(lái)，這令市場(chǎng)對(duì)阿根廷新季大豆的供應(yīng)產(chǎn)生了擔(dān)憂，一定程度利多大豆期價(jià)。此外，阿根廷總統(tǒng)馬克里在2015年12月上任時(shí)曾經(jīng)強(qiáng)調(diào)將會(huì)削減谷物出口關(guān)稅，并且允許阿根廷比索進(jìn)一步貶值。目前，阿根廷玉米和小麥的出口關(guān)稅已經(jīng)削減為零，大豆出口關(guān)稅則從35%下調(diào)至30%。2018年及2019年全年阿根廷大豆的出口關(guān)稅將以每個(gè)月0.5%的比例逐月下調(diào)，其間，大豆出口關(guān)稅將從目前的30%下降至18%。目前這兩種商品的出口稅率為27%。通常出口關(guān)稅的下調(diào)意味著農(nóng)民出口大豆的積極性會(huì)顯著增加，有利于擴(kuò)大市場(chǎng)供應(yīng)量。阿根廷農(nóng)民將從3月開(kāi)始收割2016/2017年度的大豆，但2018年1月開(kāi)始執(zhí)行更低出口關(guān)稅水平，可能會(huì)使得農(nóng)民更傾向于將大豆留到關(guān)稅削減之后再出售，2017年阿根廷農(nóng)民仍將惜售。

進(jìn)口大豆到港成本增加

影響大豆供給價(jià)格的因素一方面是市場(chǎng)供需關(guān)系的變動(dòng)，另一方面也會(huì)受到成本的影響。從去年下半年美豆主力合約價(jià)格來(lái)看，始終維持在950美分/蒲式耳上方，而近4-5年以來(lái)大豆種植成本在940-1000美分/蒲式耳區(qū)間徘徊，進(jìn)一步表明在950支撐的原因。而根據(jù)下半年主力合約價(jià)格核算進(jìn)口大豆港口價(jià)格持續(xù)維持在3500元/噸以上的水平，這比去年同期價(jià)格高出了500-600元/噸的成本。而近期價(jià)格始終維持在990-1020美分/蒲式耳區(qū)間震蕩，國(guó)內(nèi)油廠采購(gòu)大豆的到港完稅價(jià)普遍在3700-3800元/噸，2017年進(jìn)口大豆到港成本明顯增加，這必然也加大了國(guó)內(nèi)豆粕的出廠成本。

國(guó)內(nèi)受春節(jié)影響不看好豆粕價(jià)格

國(guó)內(nèi)油廠12-1月的豆粕合同預(yù)售比例較大，部分現(xiàn)貨頭寸已提前通過(guò)基差合同轉(zhuǎn)移至下游，目前在多數(shù)油廠滿榨狀態(tài)以及終端提貨節(jié)奏相對(duì)有所放緩的市場(chǎng)狀態(tài)下，部分工廠發(fā)貨計(jì)劃開(kāi)始較之前寬松。雖然國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)各渠道內(nèi)需求量并未完全填滿，但近階段行情一度持續(xù)下跌一定程度上抑制了終端采購(gòu)積極性，油廠豆粕合同價(jià)格近高遠(yuǎn)低格局也進(jìn)一步制約市場(chǎng)成交量的放大，這導(dǎo)致目前國(guó)內(nèi)飼料廠商豆粕庫(kù)存水平也明顯參差不齊，部分中小企業(yè)年前采購(gòu)缺口較大。12月下旬以來(lái)，我國(guó)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)跟隨外盤(pán)持續(xù)振蕩，加上多數(shù)廠商挺價(jià)心理出現(xiàn)松動(dòng)以及部分貿(mào)易商鎖利低價(jià)出貨，均加劇了飼料廠商的持續(xù)觀望氣氛。

一方面，國(guó)內(nèi)油廠壓榨仍有利潤(rùn)，開(kāi)機(jī)率居高不下，所以油廠豆粕庫(kù)存處于穩(wěn)步增加中。另一方面，隨著春節(jié)臨近，下游飼料商的備貨已經(jīng)進(jìn)入尾聲，需求不旺使得豆粕現(xiàn)貨成交量處于低位，對(duì)期貨價(jià)格也構(gòu)成利空。

我們認(rèn)為，雖然巴西豐產(chǎn)，國(guó)內(nèi)近春節(jié)豆粕備貨接近尾聲，但阿根廷洪澇和關(guān)稅出口下調(diào)又對(duì)豆粕價(jià)格是利好消息，加之美豆到港成本增加推動(dòng)，近期豆粕料依然維持震蕩趨勢(shì)。

技術(shù)分析

從天圖來(lái)看，價(jià)格走勢(shì)處于大三角形整理區(qū)間，現(xiàn)價(jià)處于三角形整理下軌處，關(guān)注這一阻力區(qū)間能否成功企穩(wěn)，若企穩(wěn)等待做多信號(hào)，止損前期低點(diǎn)2720，第一目標(biāo)，2910,；若直接下破三角形，可以選擇回調(diào)入場(chǎng)空單，止損2810，目標(biāo)，2643。