近兩周,1705玉米迅速增倉(cāng)并伴隨價(jià)格上行,持倉(cāng)從2016年底的200萬(wàn)手,最高增至1月19日的278.7萬(wàn)手,增幅超過(guò)39%,一躍成為大商所持倉(cāng)最大的明星品種。同期,淀粉1705合約持倉(cāng)增幅超過(guò)26%,持倉(cāng)也屢創(chuàng)新高。 目前,市場(chǎng)大多認(rèn)為這是券商系資金與行業(yè)產(chǎn)業(yè)資金的巨大分歧所致。 據(jù)了解,券商系的增倉(cāng)支點(diǎn)可能包含以下一些因素: 1.對(duì)《一號(hào)文》的期待,期待會(huì)有具體支持玉米產(chǎn)業(yè)的利好措施。 而眾所周知,歷次一號(hào)文中,關(guān)于農(nóng)業(yè)部分都是提大的發(fā)展方向和趨勢(shì),從未出現(xiàn)過(guò)對(duì)某一具體品種如玉米的具體支持措施。 2.飼企補(bǔ)貼。近期市場(chǎng)再次傳言將對(duì)南方飼企給予補(bǔ)貼。 09、13年,國(guó)家分別給予南方企業(yè)運(yùn)輸補(bǔ)貼;當(dāng)時(shí)出臺(tái)政策的目的除了解決東北賣(mài)糧難,還能解決南方企業(yè)玉米成本高企帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)困境。而目前的局面是,因原料成本下降,南方飼企運(yùn)營(yíng)良好。給南方飼企補(bǔ)貼就只有錦上添花的作用和緩解東北玉米賣(mài)糧難的單一作用。 上兩次補(bǔ)貼截至都是4月底(5月底前運(yùn)回),也即與東北農(nóng)民賣(mài)糧期重疊。若春節(jié)后在頒布補(bǔ)貼政策,政策執(zhí)行期只有3-4個(gè)月。感覺(jué)有些不太現(xiàn)實(shí)。 前期,東北深加工獲得玉米加工補(bǔ)貼之前,大多填寫(xiě)了關(guān)于補(bǔ)貼申請(qǐng)的表格,而目前南方飼企仍未聽(tīng)說(shuō)開(kāi)始填寫(xiě)表格。 因此,筆者認(rèn)為飼企補(bǔ)貼是農(nóng)業(yè)部系統(tǒng)提案的可能性更大。而玉米政策出臺(tái)需要國(guó)務(wù)院、發(fā)改委、財(cái)政部、農(nóng)業(yè)部、糧食局等多部門(mén)協(xié)商。與飼企補(bǔ)貼類(lèi)似的玉米運(yùn)輸補(bǔ)貼,據(jù)說(shuō)前期由農(nóng)業(yè)部系統(tǒng)提案后,已經(jīng)被中央否決過(guò)一次。 3. 傳言,節(jié)后東北增加1000萬(wàn)噸收購(gòu)量。 據(jù)悉,目前2400萬(wàn)噸輪換玉米收購(gòu)和700萬(wàn)噸的常規(guī)收購(gòu),已經(jīng)執(zhí)行了40%左右,節(jié)后應(yīng)在總量3100萬(wàn)噸不增的前提下,仍未下達(dá)的1000萬(wàn)噸指標(biāo)將內(nèi)部調(diào)劑給龍江、吉林使用。(符合近期國(guó)糧局領(lǐng)導(dǎo)的“盡量不增加政策性糧食庫(kù)存精神”)。 參照前期執(zhí)行實(shí)際情況,中儲(chǔ)糧等執(zhí)行主體未必全額使用指標(biāo)。 即便再增收1000萬(wàn)噸,也改變不了東北過(guò)剩局面。 4.國(guó)家對(duì)燃料乙醇行業(yè)支持。 目前國(guó)內(nèi)使用玉米加工燃料乙醇企業(yè)只有4家:黑龍江、吉林、安徽、河南各1。據(jù)悉2017年廣東將新開(kāi)一個(gè)燃料乙醇企業(yè),不過(guò)是使用木薯為原料。若燃料乙醇又新廠動(dòng)工,從立項(xiàng)、審批、建設(shè)直至投產(chǎn),能夠開(kāi)始增加玉米消費(fèi)最早也是2018年下半年的事情了。 講這個(gè)邏輯,還是針對(duì)1801之后的合約更有針對(duì)性。 5.因收益的下降,2017年玉米種植面積將下降。 若種植面積下降幅度過(guò)大,在加上種植期內(nèi)的天氣炒作,對(duì)1711合約之后的玉米系確有影響。 2017年玉米面積下降幅度,首先可參考一季度統(tǒng)計(jì)公報(bào),之中會(huì)有國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的農(nóng)調(diào)大隊(duì)做的一個(gè)數(shù)萬(wàn)農(nóng)戶的種植意向調(diào)查數(shù)據(jù)。 之后,可參考各個(gè)機(jī)構(gòu)的最新調(diào)研情況。 券商系資金可以有自己的信息渠道,而經(jīng)過(guò)近些年的大量淘沙,行業(yè)、產(chǎn)業(yè)、私募都有自己的獨(dú)立、完整、準(zhǔn)確的信息渠道,都可在一定范圍內(nèi)考量上述傳言的真實(shí)性,都有一個(gè)自己的判斷。結(jié)果就是1705的玉米和淀粉巨量增倉(cāng)。 在行業(yè)、產(chǎn)業(yè)、私募對(duì)上述傳言有自己的判斷的基礎(chǔ)上,空頭增倉(cāng)1705玉米和淀粉可能基于以下一些基本面情況。 1.1705玉米和淀粉目前都有交割利潤(rùn)。 2.春節(jié)后,玉米飼用需求和深加工需求進(jìn)入明顯淡季,按照季節(jié)性走勢(shì),玉米和淀粉現(xiàn)貨價(jià)格讓有望進(jìn)一步走低。 3.三、四月份東北農(nóng)戶仍有賣(mài)糧高峰,華北農(nóng)戶在麥?zhǔn)涨叭杂匈u(mài)糧高峰。 4.玉米現(xiàn)貨與淀粉現(xiàn)貨、玉米期貨、淀粉期貨相關(guān)性高達(dá)9成以上。 綜上所述,依照筆者的淺見(jiàn),1705玉米和淀粉期貨的多頭資金表錯(cuò)情的可能性更大! 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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