近兩周，1705玉米迅速增倉并伴隨價格上行，持倉從2016年底的200萬手，最高增至1月19日的278.7萬手，增幅超過39%，一躍成為大商所持倉最大的明星品種。同期，淀粉1705合約持倉增幅超過26%，持倉也屢創(chuàng)新高。

目前，市場大多認為這是券商系資金與行業(yè)產(chǎn)業(yè)資金的巨大分歧所致。

據(jù)了解，券商系的增倉支點可能包含以下一些因素：

1. 對《一號文》的期待，期待會有具體支持玉米產(chǎn)業(yè)的利好措施。

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而眾所周知，歷次一號文中，關于農(nóng)業(yè)部分都是提大的發(fā)展方向和趨勢，從未出現(xiàn)過對某一具體品種如玉米的具體支持措施。

2.飼企補貼。近期市場再次傳言將對南方飼企給予補貼。

09、13年，國家分別給予南方企業(yè)運輸補貼；當時出臺政策的目的除了解決東北賣糧難，還能解決南方企業(yè)玉米成本高企帶來的經(jīng)營困境。而目前的局面是，因原料成本下降，南方飼企運營良好。給南方飼企補貼就只有錦上添花的作用和緩解東北玉米賣糧難的單一作用。

上兩次補貼截至都是4月底（5月底前運回），也即與東北農(nóng)民賣糧期重疊。若春節(jié)后在頒布補貼政策，政策執(zhí)行期只有3-4個月。感覺有些不太現(xiàn)實。

前期，東北深加工獲得玉米加工補貼之前，大多填寫了關于補貼申請的表格，而目前南方飼企仍未聽說開始填寫表格。

因此，筆者認為飼企補貼是農(nóng)業(yè)部系統(tǒng)提案的可能性更大。而玉米政策出臺需要國務院、發(fā)改委、財政部、農(nóng)業(yè)部、糧食局等多部門協(xié)商。與飼企補貼類似的玉米運輸補貼，據(jù)說前期由農(nóng)業(yè)部系統(tǒng)提案后，已經(jīng)被中央否決過一次。

3. 傳言，節(jié)后東北增加1000萬噸收購量。

據(jù)悉，目前2400萬噸輪換玉米收購和700萬噸的常規(guī)收購，已經(jīng)執(zhí)行了40%左右，節(jié)后應在總量3100萬噸不增的前提下，仍未下達的1000萬噸指標將內(nèi)部調(diào)劑給龍江、吉林使用。（符合近期國糧局領導的“盡量不增加政策性糧食庫存精神”）。

參照前期執(zhí)行實際情況，中儲糧等執(zhí)行主體未必全額使用指標。

即便再增收1000萬噸，也改變不了東北過剩局面。

4.國家對燃料乙醇行業(yè)支持。

目前國內(nèi)使用玉米加工燃料乙醇企業(yè)只有4家：黑龍江、吉林、安徽、河南各1。據(jù)悉2017年廣東將新開一個燃料乙醇企業(yè)，不過是使用木薯為原料。若燃料乙醇又新廠動工，從立項、審批、建設直至投產(chǎn)，能夠開始增加玉米消費最早也是2018年下半年的事情了。

講這個邏輯，還是針對1801之后的合約更有針對性。

5.因收益的下降，2017年玉米種植面積將下降。

若種植面積下降幅度過大，在加上種植期內(nèi)的天氣炒作，對1711合約之后的玉米系確有影響。

2017年玉米面積下降幅度，首先可參考一季度統(tǒng)計公報，之中會有國家統(tǒng)計局的農(nóng)調(diào)大隊做的一個數(shù)萬農(nóng)戶的種植意向調(diào)查數(shù)據(jù)。

之后，可參考各個機構的最新調(diào)研情況。

券商系資金可以有自己的信息渠道，而經(jīng)過近些年的大量淘沙，行業(yè)、產(chǎn)業(yè)、私募都有自己的獨立、完整、準確的信息渠道，都可在一定范圍內(nèi)考量上述傳言的真實性，都有一個自己的判斷。結果就是1705的玉米和淀粉巨量增倉。

在行業(yè)、產(chǎn)業(yè)、私募對上述傳言有自己的判斷的基礎上，空頭增倉1705玉米和淀粉可能基于以下一些基本面情況。

1.1705玉米和淀粉目前都有交割利潤。

2.春節(jié)后，玉米飼用需求和深加工需求進入明顯淡季，按照季節(jié)性走勢，玉米和淀粉現(xiàn)貨價格讓有望進一步走低。

3.三、四月份東北農(nóng)戶仍有賣糧高峰，華北農(nóng)戶在麥收前仍有賣糧高峰。

4.玉米現(xiàn)貨與淀粉現(xiàn)貨、玉米期貨、淀粉期貨相關性高達9成以上。

綜上所述，依照筆者的淺見，1705玉米和淀粉期貨的多頭資金表錯情的可能性更大！