設(shè)為首頁(yè) | 加入收藏 | 今天是2024年12月24日 星期二

聚合智慧 | 升華財(cái)富
產(chǎn)業(yè)智庫(kù)服務(wù)平臺(tái)

七禾網(wǎng)首頁(yè) >> 商品期貨商品期權(quán) >> 農(nóng)產(chǎn)品期貨

現(xiàn)貨承壓 玉米與淀粉期價(jià)高升水面臨考驗(yàn)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-02-13 08:34:07 來(lái)源:華泰期貨 作者:范紅軍

春節(jié)前后,在一系列樂(lè)觀預(yù)期的帶動(dòng)下,國(guó)內(nèi)玉米與淀粉期價(jià)持續(xù)上漲,但現(xiàn)貨維持弱勢(shì),導(dǎo)致玉米和淀粉期價(jià)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格大幅升水??紤]到國(guó)家政策利多受限,節(jié)后玉米仍有售糧壓力,而淀粉庫(kù)存已經(jīng)出現(xiàn)累積,淡季需求或?qū)h(huán)比下滑,后期現(xiàn)貨價(jià)格有望承壓,期現(xiàn)回歸或更多依賴期價(jià)下行來(lái)實(shí)現(xiàn)。在這種情況下,建議投資者可以逢高做空5月玉米與淀粉期價(jià)。


樂(lè)觀預(yù)期帶來(lái)期價(jià)大幅升水


去年12月底以來(lái)國(guó)內(nèi)玉米和淀粉現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)低迷,但期價(jià)持續(xù)上漲,導(dǎo)致玉米和淀粉近月基差持續(xù)擴(kuò)大,自2017年1月17日1801合約上市1705合約成為近月合約之后,玉米近月基差從-24元擴(kuò)大至2月10日的-95元,淀粉近月基差擴(kuò)大至-94元。


期價(jià)升水?dāng)U大的主要原因源于市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期,包括以下幾個(gè)方面,國(guó)家能源局發(fā)布十三五能源規(guī)劃計(jì)劃將燃料乙醇用量提高至400萬(wàn)噸;市場(chǎng)傳言中儲(chǔ)糧將增加央儲(chǔ)輪入收購(gòu)量1000萬(wàn)噸,國(guó)家研究出臺(tái)飼料企業(yè)補(bǔ)貼政策;中央一號(hào)文件強(qiáng)調(diào)農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革,繼續(xù)調(diào)減玉米種植面積。


政策利多支撐或有限


中儲(chǔ)糧增加央儲(chǔ)輪入收購(gòu)量尚未得到印證,據(jù)業(yè)內(nèi)人士反映,目前僅限于將原定3100萬(wàn)噸尚未完成的1000萬(wàn)噸調(diào)劑給吉林和黑龍江。而中央一號(hào)文件調(diào)減玉米種植面積,則在預(yù)期之內(nèi),國(guó)家糧食局在此之前已規(guī)劃今年繼續(xù)調(diào)減玉米種植面積1000萬(wàn)畝。


在燃料乙醇方面,在現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)格局下,燃料乙醇產(chǎn)能利用率已經(jīng)高達(dá)90%以上,新建產(chǎn)能需要國(guó)家政策批準(zhǔn),且建成投產(chǎn)需要較長(zhǎng)時(shí)間,由食用酒精轉(zhuǎn)產(chǎn)燃料乙醇則受到工藝流程限制。


飼料補(bǔ)貼低于市場(chǎng)之前的預(yù)期,此次補(bǔ)貼范圍僅限于東北地區(qū),補(bǔ)貼時(shí)限至6月底,其中規(guī)定享受補(bǔ)貼的企業(yè)產(chǎn)能在5萬(wàn)噸以上,據(jù)估計(jì),目前東北飼料企業(yè)全年玉米消耗量1300萬(wàn)噸左右,其中符合產(chǎn)能要求的占比一半,預(yù)計(jì)可增加2個(gè)月的提前收購(gòu)量,實(shí)際影響效果或有限。


現(xiàn)貨將繼續(xù)承壓


玉米方面,參考以往年份農(nóng)民售糧習(xí)慣,再加上今年售糧進(jìn)度落后于去年,國(guó)家糧油信息中心數(shù)據(jù)顯示,截至1月18日,東北三省一區(qū)農(nóng)戶售糧進(jìn)度為56%,同比偏慢16個(gè)百分點(diǎn);華北地區(qū)農(nóng)戶售糧進(jìn)度為45%,同比偏慢10個(gè)百分點(diǎn),雖有國(guó)家補(bǔ)貼政策支撐,現(xiàn)貨價(jià)格仍將承壓,而目前5月合約期價(jià)已經(jīng)高于買入現(xiàn)貨持有到期交割的成本,即1300元(吉林現(xiàn)貨價(jià))+150元(運(yùn)費(fèi)加注冊(cè)倉(cāng)單成本)+32元(4個(gè)月資金成本,以自有資本6%年利率計(jì))+49元(倉(cāng)儲(chǔ)成本)=1531元,因此,玉米5月期價(jià)大概率存在高估。


玉米淀粉方面,天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示,截至2月10日當(dāng)周,23家深加工企業(yè)庫(kù)存從春節(jié)前的1.55萬(wàn)噸大幅上升至13.01萬(wàn)噸,30家玉米淀粉企業(yè)庫(kù)存從春節(jié)前的5.66萬(wàn)噸大幅上升至20.33萬(wàn)噸,且由于東北與華北產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)良好,后期高開(kāi)機(jī)率有望得到維持,而春節(jié)后淀粉消費(fèi)進(jìn)入淡季,需求有望環(huán)比回落,這意味著庫(kù)存累積進(jìn)程有望延續(xù),現(xiàn)貨價(jià)格承壓,期價(jià)下跌將是大概率事件。


綜上所述,期價(jià)大幅升水,而現(xiàn)貨或?qū)⒊袎海诂F(xiàn)回歸更多依賴期價(jià)下跌來(lái)實(shí)現(xiàn),因此,建議投資者1600元以上做空玉米5月合約,1650元止損,目標(biāo)1600元,1850元以上做空淀粉5月合約,1900元止損,目標(biāo)1700元。


責(zé)任編輯:韓奕舒

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來(lái)源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺(tái)

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問(wèn) 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位