摘要

目前東北港口玉米價格突破1500元/噸大關(guān)，近期政策暖風(fēng)頻吹，提振玉米市場利多氛圍，期貨合約價格震蕩上行，但玉米市場缺乏繼續(xù)上漲的動力，春耕前玉米市場或再現(xiàn)售糧高峰，南方進口谷物大量到港，以及華北地區(qū)對玉米的需求欠佳，多以執(zhí)行前期合同為主，這些因素都制約玉米市場價格的漲幅，且玉米期貨合約升水較大，面臨收窄，2月14日玉米期貨合約大幅下滑也在意料之中。

行情回顧

從現(xiàn)貨市場來看，北方集港玉米大量到貨以及市場消息稱交易所將增設(shè)交割庫消息指引，北方港口價格略出現(xiàn)回落，錦州港集港成本1460-1480元/噸，理論平艙1510-1530元/噸，廣東港口散船報價1620-1640元/噸，需求欠佳制約漲幅；東北深加工企業(yè)掛牌新玉米價格暫中上行，華北深加工企業(yè)掛牌價格偏弱，山東深加工收購區(qū)間1560-1620元/噸，河北1400-1550元/噸之間，河南1650-1700元/噸，南方銷區(qū)玉米報價穩(wěn)中上行。玉米淀粉市場出廠報價維持穩(wěn)定，長春玉米淀粉出廠報價1800元/噸，沈陽玉米淀粉出廠報價1900元/噸，秦皇島玉米淀粉出廠報價1950元/噸，石家莊出廠報價2060元/噸，濰坊玉米淀粉出廠報價2110元/噸。

從期貨市場來看，2月14日當(dāng)天，連玉米減倉下行，完全吞沒了前一周的漲幅，盤中一度下滑至1572點，日跌幅為2.3%，多空雙方紛紛離場觀望，日減倉達(dá)13萬手。玉米淀粉期貨合約跟隨連玉米走勢，但較連玉米略緩，日跌幅為1.94，日增倉達(dá)2萬手。玉米期價在年后波動較大，多空雙方出現(xiàn)分歧，目前較多投資者選擇離場觀望。

玉米期現(xiàn)價格走勢、玉米淀粉期現(xiàn)價格走勢

玉米期貨成交持倉 、玉米淀粉期貨成交持倉

供需基本面

就玉米市場而言，在東北不施行臨儲收購政策的制度下，多元主體入市收購玉米成為收購的主體，先是東北深加工企業(yè)和國有大型企業(yè)，后是中儲糧輪換收購，年后飼料企業(yè)開始入市收購玉米，進而防止春節(jié)后出現(xiàn)賣糧難的情況。從供給端來看，截止到上周黑龍江、吉林、內(nèi)蒙古和河北省玉米銷售進度普遍慢于去年同期，其他地區(qū)與去年持平，近期貿(mào)易購銷恢復(fù)，即將迎來年后第一波賣糧的高峰期，加上南方港口進口谷物到港量持續(xù)增加，玉米供應(yīng)壓力仍較大；從需求端來看，年后豬價大跌，生豬存欄和能繁母豬存欄量都為歷史較低水平，飼料終端的需求轉(zhuǎn)為清淡，深加工企業(yè)即將進入消費的淡季，對玉米的支撐有限。整體來看，玉米市場供需仍趨于寬松。短期基本面偏空格局未改，預(yù)計短期玉米現(xiàn)貨價格將維持低位震蕩的態(tài)勢。

就玉米淀粉而言，春節(jié)期間淀粉下游消費采購?fù)?。及春?jié)過后啤酒、飲料等淀粉消費也逐步進入到季節(jié)性消費清淡期，以及市場對年后玉米淀粉市場并不樂觀，玉米淀粉原料玉米供應(yīng)較為寬松，且下游企業(yè)已在節(jié)前補充庫，采購積極性不高，以及節(jié)后淀粉企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，壓制淀粉現(xiàn)貨價格。據(jù)統(tǒng)計，吉林政府補貼深加工收購玉米，企業(yè)每生產(chǎn)一噸玉米淀粉理論盈利約523元/噸；山東淀粉一噸盈利約108元/噸。國內(nèi)玉米淀粉企業(yè)玉米加工量為39.2萬噸，企業(yè)行業(yè)開機率為74.16%，周比回升14.2個百分點。據(jù)天下糧倉網(wǎng)調(diào)查的包含東北市場在內(nèi)的29家玉米淀粉加工企業(yè)，截止2月8日當(dāng)周，玉米淀粉庫存總量達(dá)到203300噸（廠內(nèi)庫存），較節(jié)前周（第3周）55600增加147700噸，增幅達(dá)265.65%，市場供應(yīng)量增加對現(xiàn)貨市場形成壓制，多重利空因素疊加，預(yù)計短期玉米淀粉市場弱勢難改。

國內(nèi)玉米南北港口庫存、國內(nèi)玉米淀粉庫存量

2016/2017年度臨儲收購進度、玉米深加工產(chǎn)品加工利潤

后市分析

玉米：目前玉米市場缺乏繼續(xù)上漲的動能，北方集港玉米大量到貨，有市場消息稱交易所將增設(shè)交割庫，玉米或?qū)⒂瓉砟旰蟮谝徊ㄉ狭扛叻澹暳辖K端需求轉(zhuǎn)淡，深加工產(chǎn)品價格回落，對玉米現(xiàn)貨價格支撐有限，基本面維持供需寬松的格局。短期玉米市場將維持弱勢震蕩格局，建議投資者短期以區(qū)間操作為主，中長期多方可繼續(xù)持有。關(guān)注上方1635點壓力，下方支撐1550點。后期重點關(guān)注中儲糧收購政策對玉米價格的指引。

玉米淀粉：目前玉米淀粉利潤大幅走低，玉米淀粉庫存出現(xiàn)激增，開工率大幅回升，淀粉進入消費的淡季，預(yù)計后期淀粉價格下跌的風(fēng)險較大，建議投資者輕倉逢高沽空。