春節(jié)后一周，鄭商所菜粕主力1705合約震蕩上行，走勢偏強，從2363元/噸的低點一路上漲到2538元/噸的高點，漲幅為7.4%，主要是節(jié)后現(xiàn)貨成交較好，支撐盤面的上漲。但是元宵節(jié)后菜粕開始震蕩下調，現(xiàn)貨市場成交轉弱，南美的豐產(chǎn)壓力使得美豆下調。考慮到后期整體蛋白供需偏寬松，菜粕存在回調壓力。

菜粕后期庫存預計增長。隨著節(jié)后油廠陸續(xù)開機，菜粕供應增加，據(jù)天下糧倉數(shù)據(jù)，全國納入調查的101家油廠菜籽壓榨量迅速回升至7.02萬噸，較上周增加4.12萬噸；本周菜籽壓榨開機率為14.62%，上周為4.37%。

而節(jié)后市場需求還處于淡季，出貨遲緩，春節(jié)后菜粕整體庫存明顯上升，截至2月12日，沿海地區(qū)菜粕庫存增至4.8萬噸，較年前增加0.7萬噸。隨著油廠開機率提升，預期后期庫存還有上升空間，會壓制菜粕的價格。

國內豆粕供需狀態(tài)預期轉弱。目前因大豆現(xiàn)貨壓榨利潤較好，元宵節(jié)后油廠開機率進一步提高，天下糧倉數(shù)據(jù)顯示，截至2月10日當周，大豆壓榨產(chǎn)能利用率為37.25%，較上周的2.25%增加35個百分點。同時未來的到港預估數(shù)據(jù)顯示，2~5月大豆到港量或超過2800萬噸，同比增14%~15%，其中2月份大豆到港最新預估590萬噸，3月份最新預估670萬噸，4月份最新預估730萬噸，5月份或達到840萬噸。而2~3月養(yǎng)殖業(yè)處于淡季，同時目前禽流感也在蔓延，影響禽類養(yǎng)殖的復蘇，整體蛋白的需求恢復尚需時間。目前豆粕提貨速度低于正常水平，且上周買家基本已備貨完畢，目前終端用戶大多轉為觀望。隨著供應增加，需求較弱，預期后期豆粕庫存處于增加的狀態(tài)，因此會壓制豆粕價格，從而拖累菜粕價格。

總之，目前菜粕在畜禽料中的使用量好于去年同期，同時菜豆粕價差相對偏高會階段性使得菜粕抗跌。不過隨著南美大豆集中上市壓力加大，美豆仍有下跌風險，而國內豆粕后期供需預期較弱，屆時豆粕存在下跌風險，菜粕有可能受到拖累而回調。