昨日國(guó)家相關(guān)部門(mén)發(fā)布了本年度儲(chǔ)備棉銷(xiāo)售公告，而近期一直以來(lái)，大家對(duì)于拋儲(chǔ)之后的價(jià)格走勢(shì)都有各種分歧，但棉花總體來(lái)說(shuō)，還是在一個(gè)大區(qū)間的一個(gè)震蕩中。從技術(shù)形態(tài)上來(lái)看，短線無(wú)非就是此前下傾的楔形突破帶來(lái)的上漲，而且前期高點(diǎn)連線的壓力依然沒(méi)有突破，所以從技術(shù)面來(lái)看的話，是沒(méi)有明確的一個(gè)突破形態(tài)出現(xiàn)。

日線上大三角形形態(tài)也依然沒(méi)有突破，短期依然不能說(shuō)真正的走強(qiáng)。

而從基本面來(lái)看，實(shí)際上市場(chǎng)上新棉還是偏多，雖然從近期的下游市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，特別是年后，較往年而言，整體氛圍方面確實(shí)要好一些，但是從整體市場(chǎng)結(jié)構(gòu)而言，筆者認(rèn)為根本上是外盤(pán)對(duì)于內(nèi)盤(pán)下游的一種支撐體現(xiàn)，主要因?yàn)閲?guó)內(nèi)市場(chǎng)跟國(guó)外市場(chǎng)整個(gè)供需結(jié)構(gòu)是不一樣，國(guó)內(nèi)有國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)的一個(gè)補(bǔ)充資源，但國(guó)外沒(méi)有，國(guó)外主要的矛盾在印度，此前印度因?yàn)樨泿诺囊粋€(gè)原因以及商業(yè)收儲(chǔ)的原因，所以導(dǎo)致上市進(jìn)度相對(duì)來(lái)說(shuō)緩慢，近期雖然有所緩解，但是緩解狀況并不明顯，而且這兩天又有開(kāi)始縮量的一個(gè)跡象，而印度棉性?xún)r(jià)比相對(duì)較低的情況，導(dǎo)致了作為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的美棉超賣(mài)，就國(guó)際市場(chǎng)來(lái)說(shuō)的話，因?yàn)橛《壬鲜羞M(jìn)度已經(jīng)接近60%，所以后期對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的壓力并不大，后期主要的資源補(bǔ)充在于澳棉，但產(chǎn)量預(yù)估只有100萬(wàn)噸左右，所以從國(guó)際市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，至少到新年度也就是8月份以后新棉上市前的一個(gè)周期，供給帶來(lái)的一個(gè)壓力是很有限的，所以從這個(gè)意義上看，個(gè)人對(duì)國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)來(lái)說(shuō)樂(lè)觀，而國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格偏強(qiáng)的情況下，進(jìn)口紗的一個(gè)性?xún)r(jià)比和競(jìng)爭(zhēng)力就會(huì)降低，這會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)中低支紗的一個(gè)銷(xiāo)售，相對(duì)來(lái)說(shuō)比較堅(jiān)挺，價(jià)格也很難跌，這自然對(duì)棉花也形成了一個(gè)大的支撐。

而就對(duì)于棉花現(xiàn)貨的一個(gè)采購(gòu)態(tài)度而言，實(shí)際上依然是呈現(xiàn)出一種追漲相對(duì)消極的一種態(tài)度，當(dāng)然從下游整體的原料庫(kù)存來(lái)說(shuō)并不是非常高位，但是當(dāng)前對(duì)新棉的采購(gòu)態(tài)度基本上還是隨用隨買(mǎi)，主要還是在等待拋儲(chǔ)進(jìn)行，對(duì)于大多數(shù)紗廠，生產(chǎn)中低支紗紗線的紡企來(lái)說(shuō)，國(guó)儲(chǔ)棉是能滿足其生產(chǎn)需求的，而從國(guó)儲(chǔ)和市場(chǎng)新棉的對(duì)比來(lái)看，對(duì)于做中低支紗來(lái)說(shuō)，毫無(wú)疑問(wèn)，國(guó)儲(chǔ)是有天然的優(yōu)勢(shì)，其品質(zhì)是肯定能滿足中低支紗線的一個(gè)生產(chǎn)的，價(jià)格的話，在市場(chǎng)競(jìng)拍的一個(gè)過(guò)程中，只要國(guó)儲(chǔ)供應(yīng)充足，自然會(huì)形成一個(gè)相對(duì)理性而又有性?xún)r(jià)比的一個(gè)價(jià)格，某種意義上，儲(chǔ)備棉有政策紅利在里面，這個(gè)主要是棉花的性質(zhì)決定的，特別是在生產(chǎn)紗線時(shí)配棉的可調(diào)整性，其替代就相對(duì)靈活，所以在衡量?jī)r(jià)格的時(shí)候就得考慮其相關(guān)的資源的性?xún)r(jià)比競(jìng)爭(zhēng)，這也是為什么紡企在拋儲(chǔ)臨近之時(shí)，相對(duì)采購(gòu)意愿并不積極的原因。

那么從大的供給格局看，做一個(gè)簡(jiǎn)單粗略的一個(gè)平衡表計(jì)算，當(dāng)前市場(chǎng)商業(yè)庫(kù)存大約在220萬(wàn)噸左右，紡企庫(kù)存維持在一個(gè)到一個(gè)半月的水平，大約60到75萬(wàn)噸的量，后面還有的供應(yīng)，包括國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)以及進(jìn)口，進(jìn)口按照年度90萬(wàn)噸來(lái)算的話，后面大概還有48萬(wàn)噸左右的量，國(guó)儲(chǔ)如果滿打滿算的話，大概是120個(gè)交易日，大約360萬(wàn)噸，也就是如果國(guó)儲(chǔ)完全成交的話，那么實(shí)際共計(jì)有690萬(wàn)噸附近，當(dāng)然這里是理想化的，先把它算作完全成交，成交中肯定有市場(chǎng)價(jià)格帶來(lái)的情緒波動(dòng)所導(dǎo)致的成交率變化，暫時(shí)先考慮極端的狀況，那么去除期末庫(kù)存，按照正常年度來(lái)說(shuō)的話170-190萬(wàn)噸左右，即使這樣，接下來(lái)六個(gè)月也還有每個(gè)月平均80萬(wàn)噸以上的供給，所以如果足量供給，那市場(chǎng)就很難起大行情，當(dāng)然還有個(gè)需求的問(wèn)題，按照去年的供需狀況來(lái)看，去年國(guó)內(nèi)的需求大概在750幾萬(wàn)噸，今年考慮到外盤(pán)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，進(jìn)口紗的量可能繼續(xù)縮減，另外匯率貶值在經(jīng)濟(jì)相對(duì)穩(wěn)定以后，對(duì)于下游這一塊的一個(gè)出口，可能也會(huì)有一定的促進(jìn)，即使這樣，中國(guó)棉花需求恢復(fù)到800萬(wàn)噸以上，只要國(guó)儲(chǔ)足量供給，那么也是足夠的。

按上面的計(jì)算可以看到，如果足量拋儲(chǔ)，按供需平衡表是很難大漲的，但是如果不拋儲(chǔ)又會(huì)有很大缺口，所以拋儲(chǔ)中前后期的成交狀況很可能有蹺蹺板效應(yīng)，因?yàn)閷?duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，其實(shí)足量供應(yīng)的話，競(jìng)拍的主動(dòng)權(quán)在紡企手中，紡企不可能過(guò)量備貨資源，所以肯定會(huì)有一段時(shí)間是低成交比例競(jìng)拍，這樣推就很明確了，比例前期高那么后期供應(yīng)就不缺，可能壓制后期價(jià)格，前低則可能后期價(jià)格偏強(qiáng)。而且因?yàn)閮?chǔ)備棉相對(duì)的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)，如果前期儲(chǔ)備棉高比例成交，那就容易造成市場(chǎng)新棉銷(xiāo)售的一個(gè)下滑，勢(shì)必對(duì)市場(chǎng)新棉價(jià)格形成一個(gè)壓力，新棉如果迫于銷(xiāo)售壓力價(jià)格回調(diào)，則又勢(shì)必會(huì)對(duì)儲(chǔ)備棉的成交形成沖擊影響。

當(dāng)然短期按照當(dāng)前市場(chǎng)狀況，紡企普遍等待補(bǔ)庫(kù)，加上外盤(pán)這兩天又非常強(qiáng)勢(shì)，拋儲(chǔ)剛開(kāi)始對(duì)價(jià)格的拖累就可能很有限，甚至短期突破一下，但基本面供需的大格局在那，短線即使突破了，那也很可能做個(gè)背離，后面漸漸承壓下來(lái)。

回調(diào)的過(guò)程中，國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)的成交率才可能下來(lái)，成交率相對(duì)較低，紡企備貨隨用隨買(mǎi)的狀況下，如果維持的時(shí)間夠長(zhǎng)，那后期幾個(gè)月，特別是在9月份之前，如果依然維持3萬(wàn)噸不變，那么可能9月相對(duì)來(lái)說(shuō)價(jià)格就可能偏強(qiáng)或者有行情。當(dāng)然另外一個(gè)可能性就是拋儲(chǔ)本身在執(zhí)行的過(guò)程中就經(jīng)常出問(wèn)題，價(jià)格可能就會(huì)突破整個(gè)三角形區(qū)間，還有就是看外盤(pán)，如果印度上市進(jìn)度持續(xù)上不來(lái)，價(jià)格繼續(xù)上漲，那么就會(huì)導(dǎo)致前面進(jìn)口紗這一塊的邏輯傳導(dǎo)繼續(xù)，對(duì)國(guó)內(nèi)形成一個(gè)正向的反饋，但就國(guó)內(nèi)本身的一個(gè)狀況來(lái)看的話，主要還是看儲(chǔ)備的執(zhí)行狀況，如果執(zhí)行正常的話，那估計(jì)還是區(qū)間震蕩的可能性更大，如果類(lèi)似去年出問(wèn)題，那價(jià)格就很難壓住了，可能就要突破整個(gè)三角形整理區(qū)間上行了。