進入3月份，在春耕前東北農(nóng)戶最后一波賣糧高峰呼之欲出的情況下，東北產(chǎn)區(qū)玉米價格仍保持強勢運行，不可否認，國家補貼東北深加工企業(yè)、飼料企業(yè)采購玉米補貼政策功不可沒。據(jù)統(tǒng)計，自春節(jié)過后，先是東北潮糧價格連續(xù)上漲，累計漲幅高達60-100元/噸，干糧小幅緊跟，緊隨其后是以山東深加工企業(yè)為首玉米價格出現(xiàn)小幅普漲，見底跡象明顯，一些中間商和終端企業(yè)對于布局未來躍躍欲試。與此同時，在產(chǎn)區(qū)優(yōu)惠補貼政策的長時間刺激下，我國深加工企業(yè)開機率依然高企，玉米深加工產(chǎn)品供應充裕，深加工企業(yè)盈利水平周比漲跌互現(xiàn)，且預計這一良好趨勢還將會繼續(xù)到4月底。具體分析如下：

“雙補”政策助力東北市場

3月伊始，東北產(chǎn)區(qū)玉米價格漲勢依舊，截止目前吉林松原地區(qū)14%水分玉米深加工企業(yè)收購價為1320-1400元/噸，高點比2月末上漲50元/噸；四平地區(qū)深加工企業(yè)收購價格為1320-1380元/噸，比2月末上漲20-40元/噸； 黑龍江綏化地區(qū)標準水分深加工企業(yè)掛牌收購價為1400元/噸，與2月末持平，但折扣比例仍較大； 內蒙古通遼地區(qū)深加工企業(yè)收購價為1400-1420元/噸，比2月末上漲50-60元/噸；遼寧鐵嶺地區(qū)深加工企業(yè)收購價為1330-1390元/噸，比2月末上漲20元/噸。促使本輪東北玉米價格上漲的因素：一是受深加工企業(yè)及飼料企業(yè)采購玉米補貼切政策影響，當前東北地區(qū)基層購銷較為活躍，深加工企業(yè)和飼料企業(yè)仍然在補充庫存，尤其飼料企業(yè)大多準備在前期1-2周庫存的基礎上擴張到2個月以上的庫存；二是中儲糧一次性儲備輪入繼續(xù)展開，南方用糧企業(yè)產(chǎn)地采購增加，加之北方港口裝船需求旺盛，刺激產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商囤貨。在此情況下，為吸引基層上量，貿(mào)易商普遍提高收購價格，推動市場玉米價格上漲，目前東北地區(qū)玉米剩余約3成左右，其中黑龍江近3成，吉林近4成，遼寧近2成，內蒙近4成。由于飼料企業(yè)和深加工企業(yè)補貼范圍為4月底之前收購的當?shù)匦录居衩?，期間農(nóng)戶備耕，售糧也相對積極，因此預計3、4月東北玉米市場購銷仍將活躍，后期東北玉米價格走勢與國儲玉米投放時間和底價密切相關。

“環(huán)?！闭咧θA北市場

3月伊始，華北產(chǎn)區(qū)玉米價格繼續(xù)止跌反彈，目前山東濰坊地區(qū)標準水分玉米深加工企業(yè)收購價1600-1640元/噸，比2月末上漲50元/噸；濱州地區(qū)收購價1560-1580元/噸，比2月末上漲30-40元/噸；河南鶴壁地區(qū)深加工企業(yè)收購價1610-1620元/噸，比2月末上漲10元/噸；河北秦皇島地區(qū)收購價1450-1460元/噸，比2月末上漲20-50元/噸；石家莊地區(qū)收購價1560-1580元/噸，比2月末上漲40元/噸。華北玉米價格自2月下旬以來持續(xù)反彈，究其主要原因：一是兩會”召開在即，華北地區(qū)環(huán)保力度不斷加強，尤其是河北地區(qū)有貿(mào)易商反映基層糧點由于揚塵問題，嚴格限制收糧設備的使用，導致基層玉米上量收緊，深加工企業(yè)到貨不足；二是春節(jié)后華北地區(qū)玉米價格持續(xù)下行，累計降幅達50-80元/噸，較大程度上影響農(nóng)戶售糧情緒，尤其是山東等地農(nóng)戶惜售情緒重新抬頭，影響基層購銷也導致深加工企業(yè)到貨量減少。目前華北地區(qū)深加工企業(yè)主要以消耗庫存為主，玉米庫存量普遍下降，大型企業(yè)僅在10天左右，中型企業(yè)則不足一周，為吸引到貨，深加工企業(yè)普遍提價收購?？傮w來看，當前華北地區(qū)仍有4成以上余糧，而深加工企業(yè)雖然保持較高開工率，但目前仍未有建立遠期庫存的意愿，多以安全庫存為主，加之飼料企業(yè)已經(jīng)進入消費淡季，后期原料需求有限，因此華北玉米價格上漲只是階段性現(xiàn)象，“兩會”結束后，環(huán)保力度減弱，后期糧源供應仍然充足，華北玉米價格繼續(xù)上漲缺乏支撐因素。

加工企業(yè)開工率及盈利均處高位

進入3月份國內玉米淀粉出廠價漲跌互現(xiàn)，截止目前，吉林長春地區(qū)淀粉出廠報價為1880-1920元/噸，比2月末上漲20元/噸；黑龍江綏化地區(qū)淀粉出廠報價為1850-1900元/噸，與2月末持平。山東德州地區(qū)淀粉出廠報價為2050-2100元/噸，比2月末上漲50元/噸；河北秦皇島地區(qū)淀粉出廠報價為2000-2050元/噸，比2月末下降20元/噸。如果不考慮固定成本和補貼，吉林長春地區(qū)加工1噸玉米理論盈利295元，比2月末下降8元/噸，山東濱州理論盈利233元/噸，比2月末下降40元/噸，如果考慮補貼，吉林淀粉企業(yè)加工1噸玉米，理論利潤仍接近500元，處于近年高位。截止目前，全國淀粉行業(yè)開工率77%，與上周持平，與上年同期持平，其中東北地區(qū)淀粉行業(yè)開工率為77%，華北地區(qū)淀粉行業(yè)開工率為82%。盡管近期環(huán)保力度加強，但目前來看深加工企業(yè)受到的影響較小，大多仍處于正常開工狀態(tài)，目前來看淀粉行業(yè)下游需求的增加的確一定程度上支撐了當前高利潤高開工率的狀態(tài)，玉米淀粉價格跌至2009年以來的新低，不僅紙廠、糖廠及食品等企業(yè)普遍增加了對玉米淀粉的需求，甚至出口訂單也在增長，深加工企業(yè)也普遍反映廠內幾乎無淀粉庫存。但值得注意的是，一方面隨著近來淀粉價格的走高，出口機會將下降，另一方面由于前期淀粉價格較低，許多下游客戶提前簽訂了許多訂單，有貿(mào)易商反映，大客戶甚至已經(jīng)提前簽訂了5月甚至6月的訂單，這意味著當前的淀粉需求繁榮有較大部分其實是透支了未來市場的需求，因此淀粉行業(yè)高利潤、高開工率的狀態(tài)是不可持續(xù)的，預計3月下旬或4月后淀粉企業(yè)就可能面臨訂單量下滑的局面，屆時淀粉行業(yè)可能必須通過壓縮利潤和開工率來加以應對。

據(jù)了解，3月份以來國內產(chǎn)區(qū)酒精價格普遍下降，目前黑龍江肇東地區(qū)酒精出廠價為4400-4500元/噸，比2月末下降50元/噸；吉林四平地區(qū)出廠價為4500-4550元/噸，比2月末下降50元/噸；山東濰坊地區(qū)酒精出廠價4900-4950元/噸，比2月末下降100元/噸；河南南陽地區(qū)酒精出廠價4600-4700元/噸，比2月末下降50元/噸。吉林四平地區(qū)玉米酒精企業(yè)加工1噸玉米理論加工利潤272元，比月內高點回落31元/噸，河南南陽地區(qū)噸玉米理論加工利潤121元，比月內高點回落14元/噸，不過如果考慮深加工補貼，東北地區(qū)噸玉米加工利潤超過450元/噸，仍處于近年高位。國家糧油信息中心監(jiān)測顯示，目前國內酒精企業(yè)開工率增至69%，其中東北地區(qū)開工高達83%，目前酒精加工利潤較高，行業(yè)開工率持續(xù)走高，而隨著春季來臨，酒精消費旺季即將結束，下游走貨一般，產(chǎn)品庫存不斷累積，企業(yè)報價可能穩(wěn)中有降。長期來看，生產(chǎn)利潤或將趨于萎縮，未來價格下跌趨勢仍將延續(xù)，預計3月份酒精價格跌幅可能在100元/噸左右。

對于后期走勢，筆者認為盡管當前東北玉米價格走強，但在企業(yè)庫存同比明顯提高的情況下，預計3月份玉米價格繼續(xù)上行動力將逐漸減弱，而當前華北地區(qū)仍有4成以上余糧，深加工企業(yè)建立遠期庫存的意愿偏低，多以安全庫存為主，目前飼料企業(yè)已經(jīng)進入消費淡季，后期原料需求有限，華北玉米價格上漲缺乏支撐因素。但另一方面華北玉米價格繼續(xù)下降的空間也較小，主要因為華北農(nóng)戶惜售，價格漲跌和售糧快慢的博弈相對明顯，加之短期內東北玉米到華北難以順價，華北對本地糧源依賴程度較高。另有市場消息稱，國家已經(jīng)公布了2017年國儲玉米輪換計劃，國內總數(shù)量在700萬噸左右，屆時市場供給預計增加，但市場壓力不如一次性轉儲玉米輪出和競價拍賣大，提醒貿(mào)易商抓住三月份市場黃金時期擇機適時購銷。